Jeśli jesteś inwestorem, który osiągnął świetne zyski z 7 Wspaniałych, może nadszedł czas, aby zadać sobie pytanie: czy nadszedł czas, aby wyjść? Według Roba Arnotta odpowiedź brzmi „tak”. Arnott jest założycielem i prezesem Research Affiliates, firmy nadzorującej strategie warte prawie 200 miliardów dolarów w funduszach indeksowych i ETF dla takich firm jak Charles Schwab i Invesco. Ogólnie jego przewidywania dla rynków są ponure: ostrzega, że w ciągu najbliższych 10 lat akcjonariusze dużych amerykańskich firm osiągną jedną piątą zysków, jakie zarobili od 2016 roku, a te skromne zyski ledwo przekroczą wskaźnik CPI.
Przewiduje jednak, że wielkich amerykańskich inwestorów technologicznych czeka szczególny świat bólu. Kiedy głębiej zagłębisz się w różnicę w perspektywach pomiędzy wartością S&P a kontyngentami wzrostu, wyłania się duża przepaść. Model RA przewiduje roczny wzrost na poziomie 4% w pierwszym przypadku i zaskakująco słaby 1,4% w drugim, co oznacza, że zwroty ostatnich liderów będą o jeden procent niższe od inflacji. Jego zdaniem większość przeszkód wynika z ogromnych wycen oraz zysków tak ogromnych, że trudno będzie stąd rosnąć. Przyznaje, że jednym z głównych powodów, dla których zaobserwowaliśmy dwucyfrowy wzrost EPS, „jest ogromny wzrost Mag 7”. Teraz dodaje: „Wyceny akcji spółek wzrostowych są bardzo wąskie, na co wpływa indeks Mag 7. Rynek jest z góry przesądzony, że spółki będą rosły jak szalone. Jednak aby pokonać rynek, musiałyby zwiększać swoje zyski jeszcze szybciej, niż te wzniosłe oczekiwania”.
Arnott jest szczególnie sceptyczny wobec wysokich cen przyznawanych przez inwestorów oczekujących fantastycznych zysków ze sztucznej inteligencji. „Firmy, które zarabiają na sztucznej inteligencji, sprzedają narzędzia” – mówi. „Teraz pożyczają swoim klientom, aby mogli dalej kupować ich rzeczy. A ich klientom trudno jest zarabiać na tym sprzęcie”. Arnott powiedział, że właśnie użył narzędzia Perplexity do przeprowadzenia dogłębnej analizy wpływu różnych proponowanych podwyżek podatków na stawki krańcowe przy różnych poziomach dochodów, ale za tę usługę nie zapłacił nic. „Dostawcy sztucznej inteligencji wymyślą, jak zarabiać pieniądze” – mówi. „Ale nie tak szybko, jak oczekiwania wbudowane w ceny ich akcji. Będzie to powolny wzrost w długim okresie, co oznacza, że zwroty z tych akcji będą znacznie niższe, niż przewiduje rynek”.
Oto jego rada: „Jeśli miałeś Mag 7, powiedz «dziękuję bardzo, Mag 7», wyjdź i nie odkładaj go więcej”. Arnott uważa, że zyski będą znacznie większe poza Stanami Zjednoczonymi niż w samych Stanach Zjednoczonych. Na przykład RA zakłada, że akcje wyceniane w krajach rozwiniętych, a nie w USA, przyniosą w przyszłości zwrot na poziomie 7,4%, czyli ponad dwukrotnie więcej niż oczekiwano w przypadku S&P 500, oraz że akcje wyceniane na rynkach wschodzących wrócą jeszcze lepiej – na poziomie 7,6%. Arnott konkluduje, że najlepszą strategią jest „po pierwsze, nie posiadać akcji amerykańskich lub przynajmniej zmniejszać ich wagę, a po drugie, nie posiadać nigdzie akcji spółek wzrostowych”.
Forum innowacji z listy Fortune 500 zgromadzi kadrę kierowniczą z listy Fortune 500, urzędników politycznych z USA, czołowych założycieli i czołowych liderów, aby pomóc w kształtowaniu przyszłości amerykańskiej gospodarki, która odbędzie się w dniach 16–17 listopada w Detroit. Zastosuj tutaj.
