Źródło obrazu: National Grid plc
W obliczu rosnących cen ropy i wysokiego poziomu niepewności geopolitycznej wiele osób z niepokojem obserwuje stopę inflacji. Wyższa inflacja sprawia, że życie staje się jeszcze droższe. Pomaga to wyjaśnić atrakcyjność dla wielu inwestorów operatora sieci elektroenergetycznej National Grid (LSE:NG), którego celem jest coroczne zwiększanie dywidendy na akcję przynajmniej zgodnie ze wspólną miarą inflacji.
Czy zatem może to być atrakcyjna inwestycja dla mojego portfela?
Cel National Grid dotyczący dopasowania do inflacji jest jasny
Wierzę, że jeśli będzie to możliwe, National Grid będzie trzymać się ustalonej polityki dywidendy, polegającej na dążeniu do zwiększania wypłaty przynajmniej zgodnie z inflacją.
Częściowo dzieje się tak dlatego, że postrzegam to jako kluczowy element inwestycji przedsiębiorstwa użyteczności publicznej. Dlatego też zarząd prawdopodobnie będzie skłonny pozostać przy swojej polityce dywidendowej.
Ale w grę wchodzi także czynnik praktyczny, który pomaga wesprzeć dywidendę National Grid.
Jako przedsiębiorstwo podlegające regulacjom National Grid ma władzę ustalania cen. Organy regulacyjne zazwyczaj uwzględniają inflację w swoich założeniach przy ustalaniu warunków działania takiego przedsiębiorstwa użyteczności publicznej jak National Grid.
Zatem zarząd prawdopodobnie będzie chciał w dalszym ciągu zwiększać dywidendę National Grid i ma władzę ustalania cen, która może mu w tym pomóc.
Ceny sprzedaży to tylko część równania
Jednak to nie cała historia.
Chociaż National Grid może przenieść część wzrostu kosztów na swoich klientów w postaci wyższych cen, inflacja pozostaje ryzykiem dla jej marż zysku, jeśli nie może przenieść ich w całości.
Jeszcze większym ryzykiem, moim zdaniem, są koszty eksploatacji i utrzymania szeregu rozbudowujących się sieci dystrybucyjnych.
Tak byłoby zawsze, ale stało się to szczególnie widoczne w ostatnich latach, gdy zmieniły się wzorce wytwarzania i zużycia energii.
Możliwe dalsze obniżki dywidendy
Przebudowa sieci KSE została częściowo sfinansowana z pożyczek. Zadłużenie netto firmy wzrosło w ostatnim sześciomiesięcznym okresie i obecnie wynosi 42 miliardy funtów.
Odpowiada to około dwóm trzecim kapitalizacji rynkowej spółki wynoszącej 63 miliardy funtów, co sprawia, że czuję się niekomfortowo.
Spłata długu wymaga pieniędzy, podobnie jak jego spłata. Obecnie wygląda na to, że w nadchodzących miesiącach stopy procentowe mogą ponownie wzrosnąć, w związku z czym emisja nowego długu może stać się droższa.
Co więcej, duże zadłużenie spółki i wysokie wymagania dotyczące nakładów kapitałowych skłoniły ją do znacznego obniżenia dywidendy na akcję w ubiegłym roku.
Chociaż celem National Grid jest zwiększenie wynagrodzenia na akcję zgodnie z inflacją, National Grid nie zawsze osiąga ten cel i widzę to również ryzyko dla przyszłych dywidend.
Ekonomika monopolu lub quasi-monopolu może być atrakcyjna. Oczekuję, że National Grid będzie w dalszym ciągu generować duże ilości gotówki w przyszłości.
Uważam jednak, że gdzie indziej na rynku akcji jest więcej wiarygodnych podmiotów wypłacających dywidendy, dlatego nie planuję zakupu tej konkretnej akcji.
