Źródło obrazu: Getty Images
Od kwietnia 2021 r. akcje Greggs (LSE:GRG) spadły o 28%. Oznacza to, że inwestycja o wartości 5000 funtów dokonana dzisiaj (16 kwietnia) umożliwiłaby zakup o 86 akcji więcej niż pięć lat wcześniej. W ujęciu gotówkowym początkowy udział będzie teraz wart 3600 funtów, z wyłączeniem wpływu otrzymanych dywidend.
Ale to nie cała historia. Akcje piekarni są obecnie o 51% tańsze niż w grudniu 2021 r., kiedy to osiągnęły najwyższy poziom od pięciu lat.
Więc co się dzieje? Dlaczego ikona brytyjskiego high street wyszła z mody? Co ważniejsze, czy teraz jest dobry moment, aby rozważyć przyjęcie stawki? Przyjrzyjmy się bliżej.
niepopularny
Według najnowszych danych Greggs jest trzecią firmą w Wielkiej Brytanii, która ma najniższą wartość. Trzynaście firm inwestycyjnych pożyczyło 12,49% akcji grupy (obecnie wycenianych na 210 mln funtów), oczekując, że ich wartość spadnie. Oczywiście nie oznacza to, że tak się stanie. To tylko mała próbka opinii.
Odłóżmy to jednak na bok i oceńmy przypadek inwestycji, korzystając z niektórych kluczowych wskaźników wydajności, które grupa wykorzystuje do oceny własnych wyników.
zwalnianie
Pierwszą rzeczą, o której należy pamiętać, jest rosnąca sprzedaż. Przychody za 52 tygodnie zakończone 27 grudnia 2025 r. (rok budżetowy 25) były o 75% wyższe niż w roku finansowym 21.
Jednakże tempo wzrostu zarówno sprzedaży całkowitej, jak i sprzedaży porównywalnej maleje. Nawet pomijając wyjątkowe ożywienie po pandemii w 2021 r., spowolnienie jest znaczące.
Rok obrotowy Całkowity wzrost sprzedaży (%)Porównywalny wzrost sprzedaży (%)20256.82.4202411.35.5202319.613.7202223.017.8202151.752.4Źródło: raporty spółek
Wręcz przeciwnie, zysk grupy, zwłaszcza na akcję, pozostaje stabilny. Porównując rok 25 i rok 23, niewiele się zmieniło. Podwyżki ubezpieczenia społecznego pracodawców i krajowej płacy wystarczającej na utrzymanie odbiły się na wynikach grupy. Inflacja w łańcuchu dostaw zwiększyła koszty bezpośrednie.
Rok obrotowy Zysk przed opodatkowaniem (w milionach funtów) Rozwodniony zysk na akcję (w pensach) 2025171.9122.82024189.8137.52023167.7123.82022148.3117.52021145.6114.3 Źródło: Sprawozdania spółki Inne wydanie
Niepokojące jest również to, że wydatki inwestycyjne rosną, ale zwrot z zaangażowanego kapitału (ROCE) grupy spada. Innymi słowy, wydajesz więcej, ale zarabiasz mniej. Części tego można się spodziewać, ponieważ firma nadal otwiera kolejne sklepy. Krańcowa stopa zwrotu z każdego nowego sklepu prawdopodobnie będzie się zmniejszać, ponieważ najlepsze lokalizacje zostały już zabezpieczone.
Gdyby grupa osiągnęła w roku finansowym 25 taki sam ROCE jak w roku finansowym 21, jej zyski byłyby o 20 mln funtów wyższe. To wystarczyłoby, aby całkowicie zmienić postrzeganie jej wyników finansowych na przestrzeni ostatnich pięciu lat.
Rok obrotowy Wydatki inwestycyjneZwrot z zaangażowanego kapitału (%)202528816.0202424920.3202320021.1202211121.020215723.0Źródło: Raporty spółek Co to wszystko oznacza?
Ale nie ma sensu upierać się przy „jeśli” i „być może”. Rzeczywistość jest taka, że przychody i zyski Greggsa nie rosną tak szybko, jak można by oczekiwać od spółki notowanej na giełdzie FTSE 250. Inwestorzy są skłonni przeoczyć tę kwestię, jeśli widzą jasną ścieżkę ożywienia, jednak stosunkowo większa liczba tych, którzy dokonali krótkiej sprzedaży akcji, sugeruje, że istnieje wysoki stopień niepewności.
Pomimo problemów Greggs zachowuje silną markę i pozostaje brytyjską historią sukcesu. Myślę jednak, że nie wiadomo jeszcze, czy odzyska dawną chwałę.
Zagrożeniem są leki odchudzające (szacuje się, że stosuje je około 5% dorosłych), a kolejnym wyzwaniem jest przejście na zdrowsze odżywianie. Grupa dostosowuje się, oferując mniejsze, bardziej kaloryczne alternatywy, ale bądźmy szczerzy, ciężko jest pokonać smak cukru i tłuszczu.
Choć bardzo kocham Greggsa, myślę, że są lepsze możliwości do rozważenia gdzie indziej.
