Bitcoin wspiął się z powrotem w stronę kluczowej strefy oporu na łańcuchu, ale Glassnode twierdzi, że ten ruch nadal wygląda bardziej na delikatne odbicie niż początek w pełni przekonującej zmiany trendu. W swoim najnowszym raporcie The Week On-chain firma analityczna podała, że kurs Bitcoina wynosił blisko 74 000 dolarów, około 5,2% poniżej rzeczywistej średniej rynkowej wynoszącej 78 100 dolarów, czyli poziomu, który określiła jako najważniejszy krótkoterminowy test rynku.
Głównym argumentem Glassnode jest to, że sytuacja na rynku poprawiła się na tyle, aby utrzymać wzrost przy życiu, ale nie na tyle, aby wyeliminować ogólne ryzyko strukturalne. Popyt na rynku kasowym wzrósł, przepływy funduszy ETF znów są dodatnie, a ekspozycja instytucjonalna zaczyna się odbudowywać. Mimo to realizacja zysków rośnie, pozycjonowanie instrumentów pochodnych pozostaje ostrożne, a udział w instrumentach finansowych i grupach inwestorów pozostaje nierówny.
Glassnode sygnalizuje delikatny wzrost Bitcoina w pobliżu dużego oporu
W raporcie czytamy, że Bitcoin „wykazuje stopniową tendencję wzrostową, obecnie jego cena wynosi blisko 74 000 dolarów, czyli około 5,2% poniżej rzeczywistej średniej rynkowej, biorąc pod uwagę aktywne koszty dostaw”. Dodał, że chociaż cena nie przekroczyła jeszcze tego progu i go nie utrzymała, „prawdopodobieństwo wzrostu w kierunku tego progu, a potencjalnie powyżej, pozostaje znaczne w perspektywie średnioterminowej”. To stawia rynek w niezręcznej sytuacji: wystarczająco blisko oporu, aby inwestorzy mogli skupić się na wybiciu, ale nie na tyle silny, aby sugerować, że pułap faktycznie ustąpił.
Wskaźniki Bitcoin On-Chain | Źródło: Glassnode
Jednym z głównych powodów, dla których Glassnode nie wspiera bezpośrednio tego ruchu, jest zachowanie posiadaczy krótkoterminowych obligacji. Firma podkreśliła udział podaży posiadaczy krótkoterminowych w zarobkach, który mierzy wielkość ostatnio zakupionej podaży opartej na niezrealizowanych zyskach. Historycznie rzecz biorąc, lokalne maksima podczas bessy często tworzyły się, gdy liczba ta zbliżała się do średniej statystycznej wynoszącej około 54,2%. Obecnie wynosi 43,2%.
Powiązane lektury
Według raportu oznacza to, że przed rajdem może jeszcze trochę potrwać, zanim dotrze do bardziej typowej strefy wyczerpania. Ale przypomina to również, że Bitcoin wkracza w obszar, w którym presja dystrybucyjna ma tendencję do wzrostu, szczególnie jeśli nowi uczestnicy rynku zaczną używać siły, aby zmniejszyć ryzyko.
Glassnode widzi, że proces ten już trwa, jeśli chodzi o szersze wskaźniki realizacji zysków. 30-dniowa EMA wskaźnika zrealizowanych zysków/strat wynosi obecnie 1,16, a odczyt powyżej 1 wskazuje, że zrealizowane zyski przewyższają zrealizowane straty. Według słów spółki: „Obecny odczyt wynoszący 1,16 potwierdza, że inwestorzy generalnie wykorzystują obecną wzrostę jako okazję do wyjścia z progu rentowności lub zdobycia niskich marży zysku. Chociaż nie jest to oznaką natychmiastowego odwrócenia się, gwałtowny wzrost tego wskaźnika podczas hossy na rynku bessy był w przeszłości raczej wskaźnikiem ostrzegawczym w zakresie dystrybucji, a nie rzeczywistym ożywieniem popytu”.
To rozróżnienie przewija się przez cały raport. Wiec jest prawdziwy, sugeruje Glassnode, ale charakter tego ruchu pozostaje ważny. Aby wzrost stał się czymś trwalszym, rynek musiałby wchłonąć presję sprzedaży i ustanowić wsparcie powyżej 78 100 dolarów, a nie po prostu się z nim pogodzić.
Dane poza łańcuchem opowiadają podobną historię. Delta skumulowanego wolumenu transakcji na rynku kasowym znacznie się poprawiła od lutowej kapitulacji, ale profil popytu pozostaje selektywny. Zakupy prowadzone przez Binance wyprzedziły Coinbase, co sugeruje silniejszy udział segmentów offshore i detalicznych niż kohorta instytucjonalna często kojarzona z przepływami Coinbase. Glassnode nazwał tę rozbieżność zauważalną, argumentując, że trwałe wzrosty na ogół wymagają szerszego zaangażowania po obu stronach rynku.
Poprawie uległy także wskaźniki instytucjonalne, choć w sposób ostrożny. Zainteresowanie otwartymi kontraktami terminowymi na CME zaczęło się odbudowywać z lokalnych minimów, a zarządzane aktywa amerykańskich funduszy typu spot ETF wzrosły po serii odpływów kapitału. Mimo to żadna z serii nie powróciła do poprzednich maksimów, co zdaniem Glassnode wskazuje na „bardziej ostrożne ponowne zaangażowanie, a nie całkowitą zmianę ryzyka”.
Powiązane lektury
W przypadku instrumentów pochodnych firma znalazła niewiele dowodów na silne przekonanie kierunkowe. Stopy finansowania pozostają zasadniczo zrównoważone, implikowana zmienność uległa zmniejszeniu na całej krzywej, a nastawienie delta 25 w dalszym ciągu faworyzuje opcję kupna zamiast opcji kupna, nawet jeśli nachylenie osłabło w wyniku bardziej defensywnych skrajności. Mówiąc najprościej, inwestorzy ograniczyli część pokrycia napięć, ale nie przeszli także agresywnie w stronę ekspozycji na wzrosty.
Dane dotyczące rozliczeń hiperpłynnych wzmacniają ten obraz rynku reaktywnego. Długoterminowe gęste osady kosztują od 63 000 do 65 000 dolarów, podczas gdy grupy krótkich osiedli koncentrują się od 74 000 do 76 000 dolarów. Niedawne akcje cenowe wielokrotnie oddziaływały na te strefy, co sugeruje, że przepływy i mechanizmy rozliczeniowe w dalszym ciągu kształtują zakres, a nie silne przekonanie.
Glassnode wskazał również na pozycjonowanie dealerów jako kluczowy czynnik kształtujący strukturę rynku w najbliższej przyszłości. Duża kieszeń ujemnej wartości gamma pomiędzy 74 000 a 76 000 dolarów może wzmocnić ruchy, jeśli cena spot będzie nadal rosła, zamieniając coś, co mogłoby wyglądać na opór, w obszar, w którym przepływy zabezpieczające przyspieszają cenę. Mimo to w raporcie nie zawarto deklaracji o zerwaniu reżimu.
W rezultacie rynek wydaje się zdrowszy niż podczas lutowego spadku, ale wciąż daleko mu do stabilizacji. Byki Bitcoin mogą mieć jasny cel na poziomie 78 000 dolarów, ale przesłanie Glassnode jest takie, że odzyskanie go będzie wymagało czegoś więcej niż tylko pędu. Aby wchłonąć rosnącą obecnie realizację zysków, potrzebny będzie trwały napływ środków, głębszy udział instytucji i wystarczający realny popyt.
W momencie publikacji cena BTC wynosiła 74 905 dolarów.
Bitcoin powinien zamknąć się powyżej 1,0 Fib na 1-tygodniowym wykresie | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
