Źródło obrazu: Getty Images
Po wzroście o prawie 500% w ciągu dziesięciu lat, akcje Greggs (LSE:GRG) zaczęły spadać pod koniec 2024 r. Zbiegło się to z nowymi planami rządu dotyczącymi podwyższenia podatku dochodowego od osób prawnych.
Od października 2024 r., kiedy kanclerz Rachel Reeves ogłosiła podwyżkę składki na ubezpieczenie społeczne pracodawców i obniżyła próg, akcje Greggs spadły o 42%. Dzięki temu inwestycja o wartości 5000 funtów zamieniłaby się w 2900 funtów, nie licząc dywidend.
Budżet nie tylko zwiększył koszty personelu Greggsa, ale prawdopodobnie miał efekt mrożący na brytyjską gospodarkę. Wiele firm zawiesiło zatrudnianie, zwiększając bezrobocie, które jest obecnie najwyższe od pięciu lat.
W 2023 r. sprzedaż całkowita i porównywalna (LFL) Greggsa wzrosła odpowiednio o 19,6% i 13,7%. W 2025 r. liczby te wynosiły 6,8% i 2,4%, a bazowy zysk operacyjny spadł o 4% do 188 mln funtów.
Greggs pod presją
W pierwszych dziewięciu tygodniach 2026 r. dynamika LFL uległa dalszemu spowolnieniu, do 1,6%. Wygląda na to, że Greggs nie może odpocząć, ponieważ obecnie oczekuje się, że wojna w Iranie spowoduje wzrost kosztów energii, żywności i paliwa.
I mimo że spółka notowana na giełdzie FTSE 250 otworzyła w ubiegłym roku 121 nowych sklepów netto i planuje podobną liczbę w tym roku, inwestorzy obawiają się, że osiągnęliśmy „szczyt Greggs”. Czy marka naprawdę może dotrzeć do ponad 3000 lokalizacji bez kanibalizacji sprzedaży w istniejących sklepach? Rynek wyraźnie nie jest przekonany.
Ponadto wzrost popularności leków GLP-1, takich jak Mounjaro, zmusza firmę do dostosowania swojego menu. Właśnie dlatego w firmie Greggs w lodówce jest dziś tyle kieliszków do jajek, ile bułek z kiełbasą za szklanym blatem.
Coraz częstsze stosowanie leków GLP-1 w odchudzaniu powoduje zmianę nawyków żywieniowych i zmniejszenie zapotrzebowania na żywność wysokokaloryczną. Badamy te trendy i wprowadzamy innowacje w zakresie produktów promujących uczucie sytości i zrównoważone odżywianie, w tym produktów bogatych w błonnik, produkty roślinne i bogate w białko.
Raport roczny Greggsa za rok 2025.
Czy piekarzowi grozi utrata tożsamości w związku z dążeniem do zdrowszego odżywiania? Jest to możliwe.
Krótko mówiąc, na dzisiejszą cenę akcji wpływa wiele czynników:
Powolny wzrost. Zyski pod presją. Rosnące bezrobocie w Wielkiej Brytanii. Ciągła presja na koszty życia. Maksymalne obawy Greggsa. Zmniejszony ruch na głównych ulicach. Możliwy wpływ GLP-1.
Ze względu na niektóre z tych czynników Greggs jest obecnie trzecią najlepiej sprzedającą się spółką w Wielkiej Brytanii, za Ibstock i Wizz Air. Dlatego wyrafinowani inwestorzy obstawiają, że nadejdą kolejne bóle głowy.
To nie tylko zagłada i mrok
Pomimo oczywistych wyzwań Greggs nadal ma wiele atrakcyjnych cech. Ma wyjątkową markę, mocny bilans i wiodące w branży marże zysku (nawet po niedawnej presji).
Ponadto stopa dywidendy typu forward jest dobrze zabezpieczona na poziomie 4,2%. To więcej niż średnia FTSE 250.
Warto również wspomnieć, że wydatki inwestycyjne osiągnęły najwyższy poziom w ubiegłym roku, co powinno skutkować znaczną poprawą przepływów pieniężnych w przyszłości. Natomiast zautomatyzowana kompletacja zamówień w jednym z dwóch nowych, wkrótce otwartych, najnowocześniejszych centrów dystrybucyjnych powinna poprawić wydajność.
źródło: Greggs
Podoba mi się także to, że około 20% sklepów ma obecnie charakter franczyzowy (prowadzony jest przez zewnętrznych partnerów). Zwykle osiągają lepsze wyniki niż sklepy prowadzone przez korporacje, ponieważ skupiają się głównie na lokalizacjach przydrożnych. Ponoszą także codzienne koszty operacyjne (czynsz, prąd itp.).
Wreszcie akcje wyglądają teraz tanio. Według prognoz na 2027 rok terminowy wskaźnik ceny do zysku wynosi 12,5.
Uważam, że dla cierpliwych inwestorów z wieloletnim horyzontem inwestycyjnym akcje są obecnie okazją do zakupu, o której warto pomyśleć.
