Rozwój Bitcoina w ciągu ostatnich czterech tygodni koliduje z rynkiem instrumentów pochodnych, który nadal wydaje się być w pozycji osłabionej. Analitycy obserwujący finansowanie Binance i podstawy kontraktów terminowych twierdzą, że inwestorzy nadal skłaniają się ku krótkim pozycji, nawet gdy BTC rośnie, tworząc to, co Darkfost, współpracownik CryptoQuant, opisał za pośrednictwem X jako „fazę niedowierzania”, a nie czysty byczy reset.
Ta rozbieżność jest istotna, ponieważ sugeruje, że rajd rozwija się wbrew utrzymującemu się sceptycyzmowi, a nie szerokiemu przekonaniu. W przypadku kryptowalut tego typu konfiguracja może działać w obie strony: może wskazywać na delikatną strukturę rynku, ale może również dostarczyć paliwa, jeśli niedźwiedzie pozycjonowanie zostanie zmuszone do odprężenia.
Darkfost wskazał 30-dniowy skumulowany rozwój stawek finansowania Binance jako najwyraźniejszy znak, że rynek nie jest zsynchronizowany z ceną. „Ostatnio dużo słyszeliśmy o stopach finansowania, ponieważ pozostają one ujemne, nawet gdy Bitcoin nadal rośnie” – napisał.
Powiązane lektury
„Ten wykres oferuje inną perspektywę niż zwykle. Pokazuje 30-dniową skumulowaną ewolucję stawek finansowania na Binance, dzięki czemu można łatwo zidentyfikować, kiedy finansowanie weszło w utrzymujący się negatywny trend.”
Stopa finansowania Bitcoin Suma 30-dniowa | Źródło: X @Darkfost_Coc
Porównanie dotyczyło końca 2022 roku, kiedy Bitcoin zaczynał wychodzić z bessy. W tym czasie stopy finansowania Binance nadal spadały, osiągając zaledwie -7% w ujęciu skumulowanym z 30 dni. Dziś ten sam wskaźnik wynosi około -4,5%, co jego zdaniem pokazuje, jak agresywnie inwestorzy w ostatnich miesiącach nadal stawiali na ten ruch.
Argument Darkfost nie polega po prostu na tym, że finansowanie jest negatywne, ale na tym, że utrzymywanie się tego negatywnego nastawienia odzwierciedla rynek w dalszym ciągu próbujący złagodzić siłę cen. „Za każdym razem, gdy kształtował się tak silny konsensus, pomagał on w stworzeniu dna i napędzał wzrost, który zaczynał się rozwijać” – powiedział. „Jak wspomniałem kilka dni temu, rynek wszedł w fazę niedowierzania, w której inwestorzy nadal wolą walczyć z trendem, niż za nim podążać”.
Rynek instrumentów pochodnych Bitcoin z ostrożnością
Analityk sieciowy Axel Adler Jr. podszedł do tego samego kontekstu z bardziej defensywnej perspektywy. W swojej notatce rynkowej z 23 kwietnia argumentował, że struktura instrumentów pochodnych Bitcoina „szybko traci swoją byczą strukturę”, w miarę jak krótkoterminowa premia za kontrakty futures w stosunku do transakcji natychmiastowych prawie znika. 7-dniowa stopa SMA spadła z +0,465% do +0,054% w ciągu zaledwie czterech dni, podczas gdy stopa finansowania 7DMA pozostała ujemna na poziomie -0,00945%.
Stopa finansowania Bitcoin 7DMA | Źródło: Axel Adler Jr.
Dla Adlera przesłanie jest proste: rynek nie jest już skłonny płacić za długą dźwignię finansową. „Podstawa 7D SMA uległa dramatycznej kompresji i osiągnęła prawie zero, co pokazuje, że premia za kontrakty futures w stosunku do transakcji natychmiastowych prawie zniknęła” – napisał.
Baza kontraktów terminowych na Bitcoin 7D SMA | Źródło: Axel Adler Jr.
„To nie jest tylko lokalne ochłodzenie, to prawie całkowity zanik premii za kontrakty futures w stosunku do spotu. Tymczasem SMA 30D pozostaje zauważalnie wyższa, w okolicach +0,41%, co oznacza, że struktura krótkoterminowych instrumentów pochodnych pogarszała się znacznie szybciej niż średnioterminowa norma”.
Powiązane lektury
Podobną opinię wygłosił na temat finansowania. „Liczy się nie tylko sam negatywny odczyt, ale jego trwałość” – powiedział Adler. „Nie jest to ani jednorazowy skok, ani jednogodzinna anomalia paniki. Jest to ciągłe narastanie niedźwiedziego pozycjonowania, przy czym rynek w dalszym ciągu płaci za krótką ekspozycję”.
Podsumowując, obaj analitycy odczytują te same dane z nieco innych perspektyw. Darkfost postrzega niedowierzanie jako potencjalnie konstruktywny warunek obecnego wzrostu, zwłaszcza jeśli konsensus pozostanie mocno stronniczy w sprawie ceny. Adler widzi, że rynek utracił premię byka i przyjmie bardziej ostrożny system, chyba że poprawią się podstawy i finansowanie.
W momencie publikacji cena BTC wynosiła 77 836 dolarów.
Bitcoin potrzebuje tygodniowego zamknięcia powyżej 1,0 Fib 1-tygodniowy wykres | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
