Świat obserwuje Rezerwę Federalną jak jastrząb, spodziewając się dalszych obniżek stóp procentowych po wrześniowej obniżce o ćwierć punktu procentowego.
To, czy otrzymamy dodatkowe obniżki, zależy w dużej mierze od rynku pracy. Podwójny mandat Rezerwy Federalnej polega na ustalaniu polityki pieniężnej na poziomie utrzymującym inflację i bezrobocie na niskim poziomie, co jest trudnym zadaniem, biorąc pod uwagę, że są to często sprzeczne cele.
Kiedy Rezerwa Federalna podnosi stopy, spowalnia inflację, ale powoduje bezrobocie. Kiedy stopy spadają, bezrobocie spada, ale inflacja rośnie. W tym roku polityka taryfowa administracji Trumpa sprawia, że zadanie Rezerwy Federalnej staje się jeszcze większym wyzwaniem, ponieważ rosnące koszty importu zwiększają inflację.
W rezultacie Rezerwa Federalna wahała się przed obniżeniem stopy funduszy federalnych, zamiast tego czekała na rozwój danych o zatrudnieniu i inflacji.
We wrześniu wyjątkowo niepokojąca stopa bezrobocia zmusiła prezesa Rezerwy Federalnej Jerome’a Powella do podjęcia działań. Nie jest jednak jasne, czy obniżka ta sygnalizuje nową falę gołębiej polityki, po części dlatego, że zamknięcie Waszyngtonu opóźniło publikację wrześniowego raportu o bezrobociu z Bureau of Labor Statistics.
Stopa bezrobocia w USA w 2025 r. według miesięcy: sierpień: 4,3% lipiec: 4,2% czerwiec: 4,1% maj: 4,2% kwiecień: 4,2% marzec: 4,2% luty: 4,1% styczeń: 4%
Źródło: Urząd Statystyki Pracy.
Jeśli Rezerwa Federalna nie otrzyma na czas danych o bezrobociu z BLS, prawdopodobnie skorzysta z innych źródeł w celu uzupełnienia luk.
Na przykład niedawna aktualizacja Bank of America na temat kontraktacji może dostarczyć kluczowych informacji na temat przyszłej polityki stóp procentowych podczas ponownego spotkania FOMC 29 października.
Czy Rezerwa Federalna jest za krzywą?
Inflacja spadła z niebotycznie wysokiego poziomu ponad 8% w 2022 r., ale problem z inflacją polega na tym, że ma ona charakter kumulacyjny. Indeks cen towarów i usług konsumenckich w sierpniu ustalił inflację na poziomie 2,9%, co oznacza poprawę w porównaniu z trzema laty temu, ale nadal bolesną, biorąc pod uwagę, że inflacja nakłada się na poprzednie podwyżki cen.
Prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell obniżył we wrześniu stopy procentowe o ćwierć punktu procentowego. Dalsze obniżki zależą od danych o zatrudnieniu.
Obrazy Watsona/Getty’ego
Najbardziej niepokojące jest to, że trend zmierza w złym kierunku. Inflacja spadała aż do początków tego roku, osiągając 2,3% w kwietniu, zanim zaczęły obowiązywać cła prezydenta Trumpa. Według Yale Budget Lab cła te podniosły efektywną stawkę celną na import do 17,9% z 2,4% w styczniu. To z kolei skłoniło wiele firm, od Levi’s po AutoZone, do podniesienia cen konsumenckich.
Rosnąca inflacja zepchnęła Rezerwę Federalną na boczny tor po obniżeniu stóp procentowych o 1% w 2024 r., a opóźnienie to może oznaczać, że Fed ma zaległości w obniżaniu stóp procentowych w celu pobudzenia gospodarki, w tym zatrudnienia.
Bank of America publikuje najnowsze dane dotyczące zatrudnienia w małych firmach
Istnieje duża szansa, że Rezerwa Federalna na posiedzeniu pod koniec tego miesiąca obniży stopy procentowe o kolejne ćwierć punktu, zapewniając mile widziane wsparcie kredytobiorcom, w tym potencjalnym właścicielom domów mającym nadzieję na niższe oprocentowanie kredytów hipotecznych. Według narzędzia FedWatch CME szanse na obniżkę o 25 punktów bazowych w dniu 29 października wynoszą 97%.
Więcej sprzedaży detalicznej:
Sprzedaż głównego sprzedawcy artykułów biurowych po zamknięciu 1000 sklepów. Sprzedawca w centrum handlowym powraca po zamknięciu setek sklepów. Kultowa sieć handlowa zamknęła 80% swoich sklepów.
Najnowsze dane Bank of America dotyczące zatrudnienia w małych firmach dodatkowo wzmacniają argument, że Rezerwa Federalna dokona w tym miesiącu cięć. Dane sugerują, że małe firmy hamują i odkładają integrację pracowników.
„Istnieje więcej oznak spowolnienia na rynku pracy małych firm. Nasz autorski wskaźnik zatrudnienia alternatywnych, oparty na danych Bank of America dotyczących płatności dla małych firm, spadł we wrześniu o 7%” – napisali analitycy. „Jest to spójne z narracją dotyczącą spowolnienia zatrudnienia przedstawioną w sierpniowym czytaniu badania ofert pracy i rotacji pracowników (JOLTS)”.
Miesięczne badanie JOLTS wykazało w sierpniu 7,2 mln otwartych i wakatów, w porównaniu z 7,6 mln rok temu i najwyższą liczbą ponad 12 mln w 2022 r.
Małe przedsiębiorstwa wydają się najbardziej ostrożne i najbardziej dotknięte niepewnością.
W przypadku małych firm usługowych zatrudnienie spadło o 12,9% kwartał do kwartału.
Analitycy Bank of America.
Dane wynikają z innego raportu Bank of America dotyczącego zatrudnienia z początku tego miesiąca, z którego wynika, że we wrześniu wzrosła liczba bezrobotnych, podczas gdy liczba płac spadła.
Nie chodzi tylko o opóźnienia w zatrudnianiu
Pracodawcy nie tylko wahają się przed zwiększeniem zatrudnienia. W szybszym tempie redukują także miejsca pracy.
Według procesora płac ADP, we wrześniu amerykańska gospodarka straciła 32 000 miejsc pracy. Ekonomiści z Wall Street przewidywali, że zamiast tego utworzy 45 000 lub więcej miejsc pracy.
Powiązane: Zaskakujące słowa prezesa Fed Powella mogą spowodować spadek oprocentowania kredytów hipotecznych
Ponadto, według firm Challenger, Gray i Christmas, w ciągu ostatniego roku w Stanach Zjednoczonych wzrosła liczba zwolnień. Do września zwolnienia w tym roku były najwyższe od czasu przestojów związanych z pandemią Covid-19 w 2020 r., natomiast zatrudnienie było najniższe od czasu wyjścia z Wielkiej Recesji w 2009 r.
Pracodawcy w USA zwolnili we wrześniu 54 064 miejsca pracy i 202 118 w trzecim kwartale, co stanowi wzrost o 16% rok do roku. Do tej pory w 2025 r. pracodawcy zwolnili 946 426 pracowników, co oznacza wzrost o 55% w porównaniu z rokiem ubiegłym.
Kluczowy wniosek? Dane dotyczące zatrudnienia małych firm z Bank of America sugerują, że gospodarka nie jest tak zdrowa, jak się wydaje, co zwiększa prawdopodobieństwo, że Rezerwa Federalna ponownie obniży w tym miesiącu stopę funduszy federalnych.
