Pokalipsa SaaS. Mageddon SaaS. To tylko niektóre ze sprytnych walizek oprogramowania jako usługi, które są tasowane w miarę, jak inwestorzy debatują nad wyprzedażą w sektorze, która wyparowała około 1 bilion dolarów wycen z ostatnich maksimów, a wartość rynkowa przekroczyła 285 miliardów dolarów w samym lutym.
W środę kolej na opartą na chmurze platformę projektową Figma, aby ogłosić wyniki za czwarty kwartał 2025 r. rynkowi przygotowanemu na poszukiwanie oznak kontynuacji modelu SaaS. Inwestorzy byli gotowi uderzyć na akcje po tym, jak Figma odnotowała ponad 80% spadek od czasu swojej pierwszej oferty publicznej w zeszłym roku, kiedy to cena wzrosła powyżej 140 dolarów, po czym spadła do około 23 dolarów. Główne dane liczbowe za czwarty kwartał przedstawiają pozytywną historię, a przychody wyniosły 303,8 mln dolarów, co oznacza wzrost o 40% rok do roku i przyspieszenie w porównaniu z 38% odnotowanymi w trzecim kwartale. Wskaźnik zatrzymania dolara netto, będący miarą wydatków obecnych klientów, osiągnął 136%, najwięcej od 10 kwartałów. Ponadto wyceniana na 12 miliardów dolarów firma projektowa po raz pierwszy przekroczyła próg 1 miliarda dolarów rocznych przychodów, zamykając rok 2025 z kwotą około 1,1 miliarda dolarów. W czwartym kwartale Figma osiągnęła najlepsze w historii wyniki pod względem nowych przychodów netto.
„Rok 2025 był dla nas ogromnym rokiem” – powiedział dyrektor finansowy Figma, Praveer Melwani w wywiadzie przed ogłoszeniem. „Jest duża dynamika i jeśli skupimy się szczególnie na kwartale, wzrost przyspieszy od trzeciego do czwartego kwartału”.
W notowaniach po godzinach po publikacji wyników akcje wzrosły o 15%.
„Nasz rozwój i dynamika pokazują, że nasza strategia działa” – powiedział dyrektor generalny Dylan Field podczas rozmowy telefonicznej z analitykami. „Wraz z ulepszaniem sztucznej inteligencji poprawia się Figma, a my wprowadzamy na rynek szybciej niż kiedykolwiek. W 2025 roku rozszerzyliśmy ofertę z 4 do 8 produktów i wprowadziliśmy ponad 200 funkcji, w tym nową natywną funkcjonalność AI.
Przyspieszenie kwartał do kwartału (w porównaniu ze spowolnieniem) będzie kluczowym momentem dla rynku w liczbach Figmy i historii, jaką o nich opowiada. Giganci tacy jak Intuit, Microsoft, Oracle i Salesforce upadli, a w ostatnich tygodniach Amazon, Alphabet, Meta i Microsoft ogłosiły znaczny wzrost wydatków kapitałowych, który zmiażdżył liczbę wolnych przepływów pieniężnych i zahamował oczekiwany wzrost.
Skorygowana marża wolnych przepływów pieniężnych Figmy, którą inwestorzy wykorzystują do pomiaru tego, jaka część każdego dolara przychodów może ostatecznie przełożyć się na zyski, spadła z 41% w pierwszym kwartale do 24% w drugim kwartale, do 18% w trzecim kwartale i do 13% w czwartym kwartale. Marża brutto spadła z około 92% na początku tego roku do 86% w czwartym kwartale, przy czym obniżkę przypisano kosztom wnioskowania AI na dużą skalę.
W przygotowanych uwagach Melwani przypisał spadek wolnych przepływów pieniężnych w czwartym kwartale „ciągłym inwestycjom w infrastrukturę i sztuczną inteligencję, zmianom w terminach płatności na rzecz dostawców oraz jednorazowemu podatkowi z tytułu przeniesienia własności intelektualnej w wysokości 25 milionów dolarów”. To ostatnie jest powiązane z przejęciem przez Figmę za 200 milionów dolarów start-upu Weavy, start-upu zajmującego się obrazowaniem sztucznej inteligencji, który od tego czasu zmienił nazwę na Figma Weave.
Melwani stwierdził, że firma „pozostaje pewna długoterminowego profilu działalności w zakresie generowania środków pieniężnych” i odnotowała stabilizację marży brutto w ciągu ostatnich dwóch kwartałów. W trzecim kwartale odsetek utrzymał się na poziomie 86%, na tym samym poziomie co w czwartym kwartale, chociaż liczba aktywnych tygodniowo użytkowników narzędzia do prototypowania Figma, Figma Make, wzrosła o 70%. „Ulepszenia optymalizacji infrastruktury obniżyły koszty obsługi każdego użytkownika” – powiedział.
Kolejny krytyczny test presji nastąpi w przyszłym miesiącu, kiedy Figma planuje aktywować system ustalania cen za miejsce na podstawie zużycia, czyli sposobu zarabiania na wykorzystaniu sztucznej inteligencji. Figma umożliwiła klientom testowanie swojej oferty w celu zapoznania się z nią indywidualnymi użytkownikami i zespołami, a inwestorzy uważnie obserwują, aby mieć pewność, że inwestycje w sztuczną inteligencję przełożą się na wzrost przychodów.
W wywiadzie Melwani przedstawił dwutorowe podejście. Po pierwsze, wbudowane kredyty dla wszystkich typów stanowisk, w tym dla użytkowników początkujących i bezpłatnych, pozwolą użytkownikom rozpocząć korzystanie z ofert AI, a Figma ma nadzieję, że głęboko zaangażują się w narzędzia. Po drugie, gdy nadejdzie marzec i wejdą w życie limity zużycia, użytkownicy platformy, którzy przekroczą limity, będą musieli zakupić dodatkowy pakiet, powiedziała Melwani.
Powiedział, że są już wszystkie właściwe znaki. Około 75% płatnych klientów, których roczny przychód cykliczny (ARR) przekracza 10 000 USD, korzysta obecnie z kredytów AI tygodniowo. Ponad połowa płatnych klientów Figma powyżej 100 000 dolarów w ARR korzysta z Figma Make co tydzień, powiedział. Figma obstawia, że wykorzystanie przekształci się w dochód, który zrównoważy koszty infrastruktury.
„Powoli zaczniemy wprowadzać zmiany w celu uwzględnienia części konsumpcji i w miarę tego zaczniemy widzieć kompromis” – powiedziała Melwani.
Figma będzie musiała jeszcze przekonać inwestorów, że choć jej rentowność wydaje się zmierzać w złym kierunku, to ostatecznie dogoni przychody.
Kolejnym jasnym punktem jest partnerstwo firmy (i wyjaśnienie tego partnerstwa) z Anthropic i OpenAI w czasie, gdy inwestorzy chcą zrozumieć, w jaki sposób firmy współpracują z czołowymi firmami zajmującymi się sztuczną inteligencją, a nie przeciwko nim. Figma ogłosiła 17 lutego partnerstwo z Claude Code i współpracuje z OpenAI poprzez integrację ChatGPT i FigJam.
Figma zakończyła czwarty kwartał z 67 klientami, którzy wydali ponad 1 milion dolarów rocznie, co oznacza wzrost o 68% rok do roku, a na tę kohortę, zdaniem Melwani, firma często nie zwraca uwagi.
„Włożyliśmy wiele pracy, aby mieć pewność, że to, co stworzyliśmy, będzie skalowalne dla firm” – powiedział. „Przekłada się to na przyspieszony wzrost”.
