Źródło obrazu: Getty Images
Podczas gdy indeks FTSE 100 flirtuje z nowymi szczytami, w czwartek (9 października) akcje HSBC (LSE:HSBA) nie radzą sobie najlepiej. Przy cenie 10 funtów za akcję największy bank w indeksie spadł o 6% po tym, jak planowane fuzje i przejęcia w Hongkongu nie zainspirowały inwestorów.
Mówi się, że firma wyda 13,6 miliarda dolarów, aby przejąć pełną kontrolę nad Hang Seng Bank. Posunięcie to wspiera strategię ekspansji w Hongkongu, który uważa za kluczowy rynek wzrostu.
W tym roku cena akcji HSBC nadal rośnie o imponujące 28%. Zastanawiam się, czy dzisiejsze wycofanie stanowi atrakcyjną okazję do zakupów po dipach, którą inwestorzy powinni rozważyć.
Inteligentne posunięcie…
HSBC od dawna sygnalizował, że widzi swoją przyszłość w Azji. Niedawna sprzedaż aktywów w Ameryce Północnej, Europie i Afryce przyspieszyła ewolucję strategii geograficznej spółki i zwiększyła jej możliwości inwestycyjne na wysokodochodowych rynkach azjatyckich.
Dzisiejsza wiadomość nie jest zatem zaskoczeniem. Patrząc szczególnie na Hongkong, HSBC twierdzi, że „jest w najlepszej pozycji do (rozwoju) poprzez wzmocnienie obecności bankowej w Hongkongu zarówno HSBC Asia Pacific, jak i Hang Seng Bank”.
Bank twierdzi również, że dostrzegł „szansę na lepsze współdziałanie HSBC i Hang Seng Bank, co może skutkować poprawą dźwigni operacyjnej i efektywności”.
…ale za jaką cenę
Zatem sam środek ma sens. Sprawa staje się jednak bardziej skomplikowana, gdy weźmie się pod uwagę kwotę, jaką płaci HSBC, aby transakcja doszła do skutku. Koszt jest ogromny.
Steve Clayton, analityk i szef funduszy akcyjnych w Hargreaves Lansdown, zauważa, że „przejęcie kontroli nad Hang Seng jest obarczone premią, ponieważ HSBC oferuje zapłatę za notowane akcje mniejszościowe prawie 30% powyżej poprzedniej wartości rynkowej… co prowadzi niektórych inwestorów do argumentacji, że transakcja osłabi zyski grupy”.
HSBC zapłaci 155 HKD za akcję za wyemitowane akcje Hang Seng. To znacznie powyżej wczorajszej ceny zamknięcia wynoszącej 119 HKD.
Niepokój inwestorów potęguje także fakt, że HSBC twierdzi, że wstrzymuje skup własnych akcji na następne trzy kwartały, aby sfinansować transakcję. Liczy, że zaprzestanie wykupów spowoduje powrót współczynnika kapitałowego CET1 do docelowego przedziału 14–14,5%.
Czy HSBC to zakup?
Jako posiadacz akcji HSBC rozumiem, dlaczego rynek niechętnie odnosi się do transakcji z Hang Seng. W perspektywie krótkoterminowej łatwo zrozumieć, dlaczego inwestorzy uważają, że to posunięcie obniża wartość dla akcjonariuszy.
Nie odczuwałem jednak pokusy sprzedaży części lub wszystkich moich akcji. Kupuję akcje, żeby trzymać je długoterminowo. Moja ocena banku notowanego na giełdzie FTSE 100 – a także ewentualnych korzyści z przejęcia Hang Seng – pozostaje optymistyczna w tego typu horyzoncie czasowym.
Perspektywy HSBC pozostają pochmurne ze względu na trudne warunki gospodarcze w Chinach. Jednak w dłuższej perspektywie sytuacja pozostaje niezwykle obiecująca, ponieważ w Azji następuje znaczny wzrost liczby ludności i gwałtownie rosnący poziom dochodów. Ekspansja w regionie daje bankowi dodatkowe możliwości wykorzystania tej szansy.
Dzisiejszy spadek kursu akcji HSBC powoduje, że wskaźnik ceny do zysku (P/E) wynosi 11,1 razy. Biorąc pod uwagę wyjątkowy potencjał wzrostu banku, uważam, że jest to atrakcyjna okazja do rozważenia.
