Źródło obrazu: Getty Images
Akcje Lloyds Banking Group (LSE:LLOY) osiągnęły 10. miejsce na liście najlepszych spółek na indeksie FTSE 100 w 2025 r. W ciągu roku kurs akcji banku był lepszy od wielu „seksownych” spółek technologicznych z Doliny Krzemowej. To całkiem nieźle jak na „nudny” bank, który istnieje od 1765 roku.
Dodatkowo wypłacił także dywidendę w wysokości 3,33 na akcję. Oznacza to, że ci, którzy kupili pierwszego dnia notowań w 2025 roku, cieszyli się imponującym zwrotem na poziomie 6,1%. Jednak od 31 grudnia 2024 roku cena jej akcji wzrosła o 80%. Oznacza to, że wydajność znacznie spadła. Przyjrzyjmy się bliżej.
w górę i w dół
Od czasu pandemii, kiedy Bank Anglii nakazał wszystkim bankom w Wielkiej Brytanii ograniczenie płatności, Lloyds systematycznie zwiększa swoją dywidendę. Do 2025 roku dywidenda ma być o 80% wyższa w ujęciu gotówkowym niż w 2021 roku.
Jednak jak pokazuje poniższa tabela, pomimo tego imponującego wzrostu, cena akcji spółki wzrosła tak bardzo, że rentowność akcji spadła poniżej 4%, utrzymując się na poziomie blisko 6% przez większą część lat 2023 i 2024.
Rok obrotowy Cena akcji (w pensach) Dywidenda (w pensach) Rentowność (%)31.12.2147.802.004.231.12.2245.412.405.331.12.2347.712.765.831.12.2454.783.175.831.12.2598.243.60 (prognoza)3.7 Źródło: London Stock Exchange/raporty Giełdy firma
Do początku 2025 r. osoby chcące generować 100 funtów dochodu pasywnego miesięcznie musiałyby posiadać 37 855 akcji. Dziś (9 stycznia) musieliby mieć ich o 4552 mniej, zakładając, że prognoza dywidendy na 2025 rok na poziomie 3,6 pkt. Jednak osiągnięcie tego samego wyniku (1200 funtów rocznego dochodu z dywidend) kosztowałoby teraz o 12 476 funtów więcej.
DataCena akcji (w pensach)Dywidendy (w pensach)Posiadane akcje (#)Roczny dochód z dywidend (£)Koszt akcji (£)Zysk (%)31.12.2454.783.1737,8551.20020,7375.89.1.2699.643.60 (prognoza)33,3331,20033,2133,6Źródło: obliczenia własne
Oczywiście nie można zagwarantować zysków dla akcjonariuszy.
Powód do niepokoju
Szczerze mówiąc, akcje Lloyds są teraz dla mnie za drogie.
Według konsensusu analityków zysk na akcję w 2027 roku wyniesie 11,3 proc. Oznacza to terminową relację ceny do zysku na poziomie 8,8, z czym nie mam problemu. Biorąc pod uwagę historię i inne informacje z branży, wielokrotność na tym poziomie wydaje mi się rozsądna.
Uważam jednak, że prognozy są zbyt optymistyczne. Obawiam się, że inwestorzy przecenili tę poprawę wyników, która moim zdaniem prawdopodobnie nie nastąpi.
Miara2024 (faktycznie)2027 (prognoza)Zmiana Zysk netto (mln GBP)17.11721.252+24%Koszty ogółem (mln GBP)10.34110.322 – Zysk netto (mln GBP)4.4776.820+52Źródło: raporty firm
Nie jestem przekonany, czy bankowi uda się poprawić marżę odsetkową netto o 0,44 punktu procentowego w okresie, gdy większość ekonomistów spodziewa się spadku stóp procentowych. Nie sądzę też, że uda się obniżyć relację kosztów do dochodów z 60,4% do 48,7%. Myślę, że zależy to w zbyt dużym stopniu od gospodarki Wielkiej Brytanii, która obecnie nie rozwija się zbyt szybko.
Ostatnia myśl
Nie zrozumcie mnie źle, uważam, że bank jest dobrze zarządzany i ma wiele do zaoferowania. Jednak moim zdaniem nie jest wart 58,9 miliarda funtów, jak wynosi jego obecna wycena giełdowa.
Prowadzi mnie to do wniosku, że chociaż Lloyds w dalszym ciągu oferuje lepszą stopę zwrotu niż 3,1% indeksu FTSE 100, odbicie ceny jego akcji w 2025 r. oznacza, że obecnie dostępnych jest wiele innych akcji oferujących lepszą stopę zwrotu. I te, które mają atrakcyjniejsze ceny.
