Źródło obrazu: Rolls-Royce plc
Po opublikowaniu 26 lutego wyników za 2025 r. akcje Rolls-Royce (LSE: RR) są blisko najwyższych poziomów w historii. Uważam jednak, że akcje spółki nadal mogą mieć ogromną wartość.
Dzieje się tak dlatego, że cena i wartość to nie to samo. Ceną jest cena, jaką rynek jest skłonny zapłacić w danym momencie. Jednak wartość odzwierciedla prawdziwą wartość podstawowej działalności.
Legendarny inwestor Warren Buffett podsumował to słowami: „Cena jest tym, co płacisz, a wartość jest tym, co dostajesz”. Dodał, że inwestorzy powinni skupić się na kupowaniu spółek, których wartość jest wyższa od ich ceny.
Jak dobre były wyniki?
Podstawowy zysk operacyjny Rolls-Royce’a w 2025 r. wzrósł o 41% rok do roku, do 3,46 miliarda funtów. Zwiększyło to marżę o 3,5 punktu procentowego do 17,3% w miarę kontynuowania inicjatyw strategicznych i optymalizacji biznesu.
Przychody wzrosły o 13% do 20,1 miliarda funtów, dzięki zwiększonej aktywności na rynku części zamiennych do dużych silników, lepszym warunkom umów i wyższej rentowności silników zapasowych Civil Aerospace.
Wolne przepływy pieniężne wzrosły o 25% do 3,3 miliarda funtów, dzięki wysokiemu zyskowi operacyjnemu, dalszemu wzrostowi salda umowy o świadczenie usług długoterminowych (LTSA) oraz silnemu napływowi kapitału obrotowego. Pomogło to grupie zwiększyć kwotę 1,9 miliarda funtów netto z 475 milionów funtów rok wcześniej.
Udział wzięły także systemy obronne i energetyczne, z marżą odpowiednio 14,4% i 17,4%, co odzwierciedla lepsze wyniki w transporcie, walce i wytwarzaniu energii w centrach danych.
Zarząd wydał pewne wytyczne na rok 2026 (4,0–4,2 miliarda funtów zysku operacyjnego i 3,6–3,8 miliarda funtów wolnych przepływów pieniężnych) i podniósł swoje średnioterminowe cele na rok 2028, a także ogłosił wieloletni wykup akcji o wartości od 7 do 9 miliardów funtów.
Kluczowe czynniki wzrostu stąd
Dynamika Rolls-Royce’a opiera się na harmonogramie zakontraktowanych prac, zwiększeniu mocy produkcyjnych i udoskonaleniach technologii, które wykraczają daleko poza wytyczne na rok 2026. Ryzykiem dla wzrostu są wszelkie poważne problemy dotyczące któregokolwiek z kluczowych produktów. Naprawa tego może być kosztowna i może zaszkodzić Twojej reputacji.
Mimo to w lotnictwie cywilnym oczekuje się, że w 2026 r. godziny lotu z dużymi silnikami wzrosną do 115–120% poziomu z 2019 r. Potwierdzają to dostawy 550–600 nowych silników. Oczekuje się, że saldo LTSA będzie w dalszym ciągu silnie rosnąć, czemu będzie sprzyjać wydłużenie czasu lotu silników.
Wspierane jest to programem trwałości, którego celem jest zwiększenie czasu sprawności skrzydeł o 100% we wszystkich silnikach Trent do 2027 r. Nowe rozwiązania, takie jak Trent
Rozwój obronności jest wspierany przez kontrakty o wartości 1,5 miliarda funtów z Ministerstwem Obrony Wielkiej Brytanii i Departamentem Wojny Stanów Zjednoczonych. Będą one realizowane równolegle z programami dotyczącymi przyszłego samolotu szturmowego dalekiego zasięgu MV-75 i ciężkiego bombowca B-52.
Zarząd prognozuje silny wzrost ze względu na rosnące zapotrzebowanie centrów danych na produkty Power Systems. Na rok 2028 zaplanowano nową generację silników serii 4000 wraz ze zwiększoną mocą w Niemczech i Stanach Zjednoczonych. Mały reaktor modułowy (SMR) firmy również tworzy przyszłą wartość, czego wdrożenie zostało potwierdzone w Wielkiej Brytanii w Wylfie i trwają międzynarodowe przetargi.
Moja wizja inwestycyjna
Nie wydaje się, aby te liczne czynniki wzrostu znalazły jeszcze odzwierciedlenie w cenie akcji Rolls-Royce’a.
Jej stosunek ceny do zysku wynoszący 19,1 jest najniższy w grupie porównawczej, która wynosi średnio 34, zatem jest wysoce niedoceniany w tym mierniku. Do tych firm należą Northrup Grumman z 24,6, BAE Systems z 30,5, RTX z 40,4 i TransDigm z 40,7.
Biorąc pod uwagę połączenie katalizatorów wzrostu i niedowartościowania, jak najszybciej kupię więcej akcji.
