Bill Ackman nigdy nie powstrzymywał swoich ambicji, ale składając wniosek o upublicznienie Pershing Square, być może zrobił pierwszy krok w kierunku osiągnięcia swojego największego w dotychczasowej historii celu: stworzenia własnego „nowoczesnego” Berkshire Hathaway, podążając śladami jednego z odnoszących największe sukcesy inwestorów na świecie, Warrena Buffetta.
We wtorek spółka Pershing Square Capital Management złożyła wniosek o notowanie spółki na giełdzie nowojorskiej, co oznaczało, że Ackman podjął drugą próbę wprowadzenia spółki na giełdę po ambitnej próbie zebrania 25 miliardów dolarów w ramach największej w historii zamkniętej pierwszej oferty publicznej, która w 2024 r. nie powiodła się.
Tym razem Ackman obniżył swój cel, dążąc do zebrania od 5 do 10 miliardów dolarów. Ponowiła również swoją koncentrację, ponieważ będzie dążyć do objęcia zarówno funduszu zamkniętego, jak i spółki-matki Pershing Square, która będzie używać odpowiednio znaczników PSUS i PS. Aby zachęcić inwestorów, każde 100 akcji zakupionego przez inwestorów funduszu zamkniętego automatycznie da im 20 bezpłatnych akcji Pershing Square Capital Management. Według „Wall Street Journal” minimalna wielkość zamówienia to stosunkowo przystępne 5000 dolarów.
Dzięki takiemu podejściu Ackman stara się powtórzyć sukces Buffetta w Berkshire, uzyskując dostęp do „trwałego kapitału”, potencjalnie poprzez inwestorów przyciągniętych jego ognistymi, a czasem kontrowersyjnymi postami na X, gdzie ma 2 miliony obserwujących. Chociaż spółka Pershing prowadzi już podobny obrót w ramach podwójnego notowania na rynkach europejskich, notowanie w USA zapewniłoby jej lepszy dostęp do dysponujących dużymi kieszeniami amerykańskich inwestorów.
Dla Ackmana osobiście jest to jeden ze sposobów, w jaki może pozostać w roli swojego (nieoficjalnego) mentora.
„Jestem w pewnym sensie nieoficjalnym wielbicielem Warrena Buffetta; jest on moim nieoficjalnym mentorem od wielu lat” – powiedział Ackman w 2023 roku.
Ackman kieruje się podręcznikiem Buffetta
Tradycyjne fundusze hedgingowe, takie jak Pershing Square, umożliwiają inwestorom wypłacanie środków kwartalnie lub rocznie. Zarządzający funduszami muszą zatem mieć pod ręką gotówkę i być może będą zmuszeni do sprzedaży swoich udziałów w przypadku ucieczki inwestorów.
Dzięki podwójnemu notowaniu Pershing będzie miał dostęp do kapitału w swoim funduszu zamkniętym, którego nie można bezpośrednio odwołać; Inwestorzy muszą sprzedać swoje akcje na otwartym rynku.
Tym posunięciem Ackman bezpośrednio kieruje się podręcznikiem Buffetta. Kapitał stały, taki, jaki Buffett udoskonalił w Berkshire, nie ma daty ważności, nie ma przymusowych wyjść ani inwestorów czekających na czek. Pomyśl o tym jak o modelu Buffetta: zbierz kapitał raz, zatrzymaj go na zawsze, a resztą niech zajmie się składanie.
Choć Buffett nie założył Berkshire (które kupił w latach 60. XX wieku, gdy było to borykające się z trudnościami producent tekstyliów), legendarny inwestor wykorzystał ten „stały kapitał”, aby przekształcić konglomerat będący obecnie właścicielem ubezpieczenia Geico, sieci lodów Dairy Queen i kolei BNSF w najcenniejszą instytucję finansową na świecie z kapitalizacją rynkową na poziomie 1 biliona dolarów.
„Dostęp do trwałości tego kapitału pozwolił mu przyjąć bardzo długoterminową perspektywę w świecie, w którym ludzie zajmujący się zarządzaniem inwestycjami zazwyczaj muszą podejmować krótkoterminowe decyzje, ponieważ, jak wiadomo, ich kapitał może zniknąć” – powiedział Ackman o strategii Buffetta podczas konferencji CNBC w 2023 r.
Debiut Pershinga zapewni mu przewagę nad krótkoterminowymi funduszami hedgingowymi, napisał Ackman w liście do inwestorów stanowiącym część wniosku, jak podaje „Wall Street Journal”.
„Konkurowanie z zarządzającymi inwestycjami dysponującymi kapitałem krótkoterminowym stanowi ważną długoterminową, trwałą przewagę konkurencyjną Pershing Square, szczególnie w świecie, w którym pozornie rosnącą częścią kapitału zarządza się w oparciu o krótkoterminowe cele inwestycyjne” – napisał Ackman w zgłoszeniu.
Ackman już wcześniej próbował zrealizować swoje marzenie o zbudowaniu naśladownictwa w Berkshire, obstawiając firmę deweloperską Howard Hughes Holdings (HHH). Kiedy w zeszłym roku ogłosił grę w poście na X, opisał transakcję jako „nowoczesną wersję Berkshire”.
Nie jest jednak jasne, jak zakończy się ten zakład. Po tym, jak zarząd Howarda Hughesa odrzucił jego pierwszą ofertę, Pershing przekazał w maju 900 milionów dolarów za nowo wyemitowane akcje, co dało mu pakiet większościowy, a Ackman został mianowany dyrektorem generalnym. Jednak w zeszłym miesiącu grupa akcjonariuszy HHH pozwała Ackmana, utrzymując, że transakcja została zawarta po „nieuczciwej cenie” – podał Bloomberg.
„Nieoficjalny mentor” Ackmana
Od najmłodszych lat Ackman mierzył wysoko. Ukończył z wyróżnieniem studia na Harvardzie w 1988 r., a później uzyskał tytuł MBA w Harvard Business School. Wkrótce po ukończeniu studiów wraz z innym absolwentem Harvardu założył własny fundusz hedgingowy, który zarządzał jedynie 3 milionami dolarów i rozwijał się z pewnymi sukcesami, zanim upadł na początku XXI wieku.
Jednak Ackmanowi udało się podnieść po tej porażce, tworząc własny fundusz hedgingowy Pershing Square, który przekształcił pierwotną inwestycję zalążkową o wartości 54 milionów dolarów w firmę zarządzającą obecnie aktywami o wartości 28 miliardów dolarów.
Przy okazji Ackman powiedział, że duża część jego inspiracji pochodzi od Buffetta. W przemówieniu na konferencji CNBC w 2023 r. Ackman opisał podobieństwa w ich karierach, zauważając, że zanim Buffett przekształcił borykającą się z trudnościami firmę tekstylną w późniejszy konglomerat Berkshire Hathaway warty biliony dolarów, był zasadniczo inwestorem-aktywistą, takim jak Ackman, „prowadzącym szereg spółek prywatnych”.
W zeszłym roku Ackman w poście na X jako powód, dla którego zdecydował się zostać inwestorem, przypisał przeczytanie jednego ze słynnych corocznych listów Buffetta do akcjonariuszy.
Kiedy w wieku 26 lat założył swój pierwszy fundusz hedgingowy, Ackman napisał: „Pomyślałem, że może pewnego dnia uda mi się zbudować zdywersyfikowaną spółkę holdingową, taką jak Berkshire, z niezwykłym, długoterminowym doświadczeniem”.
