Arthur Hayes argumentuje, że decyzja USA o przejęciu kontroli nad wenezuelską ropą ma mniej wspólnego z geopolityką niż z matematyką wyborczą i że wynikająca z tego kombinacja polityk obejmująca szybszy wzrost nominalny i ograniczone koszty energii jest strukturalnie optymistyczna dla Bitcoina i kryptowalut o wysokim współczynniku beta.
W eseju z 6 stycznia zatytułowanym „Gently” współzałożyciel BitMEX przedstawia obecną chwilę przez celowo prostą perspektywę: amerykańscy politycy optymalizują się pod kątem reelekcji, a przeciętny wyborca optymalizuje postrzegany dobrobyt gospodarczy. „Pytanie brzmi: czy amerykańska kolonizacja Wenezueli powoduje wzrost, czy spadek liczby Bitcoinów/krypto?” Hayes pisze.
Głównym twierdzeniem Hayesa jest to, że amerykańska kontrola polityczna jest ustalana na marginesach, a marginesy te w przeważającej mierze reagują na gospodarkę i inflację, zwłaszcza inflację „żywności i energii”. „Przede wszystkim… jedyną kwestią, która liczy się dla przeciętnego wyborcy, jest ekonomia” – pisze. „Łatwo jest pobudzić gospodarkę, mam tu na myśli nominalny PKB. To tylko kwestia tego, ile kredytów może stworzyć Trump”.
Powiązane lektury
Hayes upiera się jednak, że ten sam podręcznik może przynieść odwrotny skutek, jeśli inflacja będzie się utrzymywać, zwłaszcza na pompie. „Kluczowym miernikiem dla Amerykanów jest cena benzyny” – pisze, argumentując, że ograniczony transport publiczny sprawia, że ceny benzyny są codziennym referendum w sprawie zarządzania gospodarką. W tym kontekście wartość Wenezueli jest prosta: ograniczyć ropę naftową, ograniczyć benzynę i dotrzymać obietnicy „rozruchu gospodarki” bez wywoływania negatywnej reakcji wyborców.
Podkreśla to, co nazywa „zasadą 10%”: „kiedy średnia krajowa cena benzyny wzrasta o 10% lub więcej w ciągu trzech miesięcy poprzedzających wybory w porównaniu ze średnią ceną w styczniu tego samego roku kalendarzowego, kontrola jednego lub większej liczby oddziałów rządu zmienia zespoły”. Według jego historii ta dynamika tworzy dwa reżimy, które mają znaczenie dla rynków: rosnący nominalny PKB/kredyt przy rosnącym poziomie ropy naftowej lub rosnący nominalny PKB/kredyt przy stałym lub niskim poziomie ropy.
Dlaczego Bitcoin „wygrywa”, jeśli ropa pozostaje zamknięta
Byczy wniosek Hayesa opiera się na założeniu, że ceny ropy ograniczają trwałość drukowania pieniędzy, a nie mechanikę samego Bitcoina. „Ze względu na energię zużywaną w komputerach przeznaczonych do wydobywania w oparciu o dowód pracy, Bitcoin jest najczystszą abstrakcją monetarną, jaka istnieje” – pisze. „Dlatego cena energii nie ma znaczenia dla ceny Bitcoina, ponieważ wszyscy górnicy staną w obliczu równoległej zmiany ceny w górę lub w dół w tym samym czasie. Cena ropy ma znaczenie tylko w odniesieniu do jej zdolności do zmuszenia polityków do zaprzestania drukowania pieniędzy”.
Powiązane lektury
W ich konfiguracji sygnałami stresu są rynki makro: rentowność 10-letnich obligacji skarbowych i indeks MOVE, będący miarą zmienności rynku obligacji. Twierdzi, że kiedy cena ropy rośnie na tyle, że rentowności „zbliżają się do 5%”, zwiększa się zmienność, zmniejsza się dźwignia finansowa, a decydenci znajdują się pod presją zmiany kursu.
Hayes wskazuje na wcześniejszy epizod jako model refleksyjności: „Jeśli pamiętacie, Trump groził nałożeniem tak wysokich ceł… rynki się załamały, a indeks MOVE osiągnął dzienne maksimum na poziomie 172. Dzień po podwyżce Trump… „wstrzymał” cła, a rynki osiągnęły najniższy poziom, a następnie gwałtownie odbiły.
Bez tego stresu podstawowym przypadkiem Hayesa jest agresywna ekspansja kredytowa przy „spadającym, jeśli nie całkowitym spadku” ropy naftowej, co wiąże się bezpośrednio ze wzrostem Bitcoina. Cytuje swój „Indeks warunków płynności USD” jako dowód na to, że Bitcoin podąża za płynnością dolara i podsumowuje: „Wraz ze wzrostem podaży dolarów cena Bitcoina i niektórych kryptowalut gwałtownie wzrośnie”.
Esej czyta się także jak notatkę pozycjonującą. Hayes twierdzi, że jego fundusz Maelstrom wszedł w 2026 r. z „prawie maksymalnym ryzykiem”, niską ekspozycją na dolara stablecoina i zamiarem rotacji: „Aby uzyskać lepsze wyniki niż BTC i ETH, sprzedam BTC, aby sfinansować pozycje związane z prywatnością, i sprzedam ETH, aby sfinansować DeFi”. Nazywa Zcash (ZEC) „betą prywatności”, twierdząc, że fundusz ma „już cholerną tonę” według stanu na trzeci kwartał 2025 roku.
W momencie publikacji Bitcoin był notowany na poziomie 93 841 dolarów.
Bitcoin musi przełamać 1-tygodniowy wykres 0,618 Fib | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
