Wygaśnięcie największych opcji na Bitcoin w tym roku koliduje z niestabilnością geopolityczną, która nie wykazuje oznak rezygnacji z niepewnych rozmów pokojowych.
Około 14 miliardów dolarów w opcjach na Bitcoin wygaśnie w piątek, mierząc liczbę pozostających do spłaty kontraktów, zwanych otwartymi odsetkami. Kwartalny rollover, który eliminuje około 40% otwartych pozycji na dominującej giełdzie Deribit, pojawia się w otoczeniu sprzecznych sygnałów o perspektywie zakończenia prawie miesięcznej wojny na Bliskim Wschodzie.
Nakładka zaostrza kluczowe pytanie dla traderów: czy wygaśnięcie sztucznie wyciszyło wahania cen Bitcoina i czy jego usunięcie narazi token na ostrzejszy ruch wynikający z geopolityki.
W ostatnich tygodniach Bitcoin utknął pomiędzy około 60 000 a 75 000 dolarów, dryfując znacznie poniżej najwyższego poziomu z października 2025 r., wynoszącego około 126 000 dolarów, po ogólnorynkowym spadku z 10 października. Brak kierunku utrzymuje się pomimo napięć geopolitycznych i sporadycznych napływów do amerykańskich funduszy notowanych na giełdzie. W czwartek Bitcoin spadł aż o 4% do 68 122 dolarów.
Zdaniem uczestników rynku, pozycjonowanie w instrumentach pochodnych pomaga wyjaśnić spokój. Inwestorzy instytucjonalni spędzili większą część pierwszego kwartału na sprzedawaniu zwyżkowych zakładów – w rzeczywistości zakładając, że ceny nie wzrosną gwałtownie – aby generować dochód na słabnącym rynku, powiedział James Harris, dyrektor naczelny zarządzającego aktywami Tesseract. Działalność ta przeniosła ryzyko na animatorów rynku, którzy kupowali podczas spadków i sprzedawali podczas wzrostów, aby zachować równowagę ekspozycji.
W rezultacie, jak twierdzą handlowcy, zmienność została zmniejszona, a akcje cenowe wielokrotnie zmierzały w stronę tak zwanego „szczytowego poziomu bólu” – punktu, w którym największa liczba opcji wygasa bezwartościowo – w pobliżu 75 000 dolarów. W praktyce te przepływy zabezpieczające działały jak magnes, popychając Bitcoin w górę i ograniczając zyski.
„Przepływy zabezpieczające mogą popchnąć akcję cenową w kierunku tego poziomu w miarę zbliżania się wyprzedaży, ale skutecznie ograniczają zakres” – powiedział Harris.
Po wygaśnięciu kontraktów mechaniczne kupno i sprzedaż powiązane z zabezpieczeniem osłabną, potencjalnie pozostawiając Bitcoin bardziej narażony na działanie zewnętrznych katalizatorów. A tych katalizatorów jest coraz więcej. W czwartek prezydent Donald Trump przesunął termin, w którym Iran ma osiągnąć porozumienie ze Stanami Zjednoczonymi pod groźbą kolejnych ataków, stwierdzając, że rozmowy z tym krajem przebiegają „bardzo dobrze”.
„Bez wyraźnego kierunku z Bliskiego Wschodu Bitcoin prawdopodobnie pozostanie w strefie od 70 000 do 75 000 dolarów” – powiedziała Andreja Cobeljic, szefowa handlu instrumentami pochodnymi w AMINA Bank, dodając, że górny limit może działać jak magnes i opór. Wiarygodne zawieszenie broni może wypchnąć Bitcoin powyżej 75 000 dolarów, powodując dalsze zyski w miarę osłabiania się niedźwiedzich pozycji. Dodał jednak, że niepowodzenie w negocjacjach może przesunąć token z powrotem w stronę linii trendu wzrostowego na poziomie 68 500 dolarów.
Szerszy kontekst oferuje ograniczone wsparcie. Choć w marcu odnotowano napływ netto do funduszy ETF Bitcoina o wartości około 1,5 miliarda dolarów (stabilizacja po czterech kolejnych miesiącach odpływów netto), to alokacje te okazały się wrażliwe na zmiany makroekonomiczne. W ciągu jednego dnia w połowie marca w związku ze zmianą oczekiwań dotyczących stóp procentowych wypłacono 163 miliony dolarów.
Ta kruchość podkreśla główny wniosek z piątkowego wygaśnięcia: spokój na Bitcoinie może być bardziej strukturalny niż fundamentalny.
Jasper De Maere, trader OTC w Wintermute, powiedział, że dynamika opcji może wywołać „nieznaczne bycze nastawienie”, ale przekonanie pozostaje słabe. Po upływie terminu wygaśnięcia siły tłumiące zmienność ustąpią, pozostawiając makroekonomię i geopolitykę ponownie pod kontrolą.
To naraża rynek na ostrzejsze ruchy, jeśli zmienią się nastroje.
„Ryzyko nie polega na tym, że instytucje są nieobecne. Ryzyko polega na tym, że są obecne, ale szybko znikną, jeśli weekend przyniesie niekorzystny wynik i nie będzie już poduszki strukturalnej, która istniała w zeszłym tygodniu, aby spowolnić ten ruch. Od piątku zmienność raczej wzrośnie, niż w rezultacie spadnie” – stwierdził Harris.
