Źródło obrazu: Getty Images
Cena akcji Associated British Foods (LSE: ABF) spadła dziś (8 stycznia) na początku notowań o około 11% po opublikowaniu przez grupę FTSE 100 rozczarowujących aktualizacji notowań świątecznych.
Chociaż wyraźnie w grę wchodzą kwestie poszczególnych spółek, postrzegam to jako coś więcej niż tylko wahania cen konkretnych akcji. Dla mnie rodzi to niewygodne pytanie: czy konsument borykający się z problemami zaczyna stanowić szersze zagrożenie dla rynków w miarę zbliżania się roku 2026?
Ciężki okres świąteczny
Aktualizacja objęła okres 16 tygodni do 3 stycznia, kluczowe okno handlowe dla sprzedawców detalicznych. Primark, który generuje około połowę przychodów grupy, osiągnął mieszane wyniki.
W Wielkiej Brytanii sprzedaż wzrosła o około 3%, przy porównywalnym wzroście o 1,7% i pewnym wzroście udziału w rynku. Zarząd podkreślił zwiększone wyniki w branży odzieży damskiej i kontynuował inwestycje w postrzeganie cen oraz usługę Click & Collect.
W pozostałych przypadkach wyniki uległy pogorszeniu. Sprzedaż porównywalna w Europie kontynentalnej spadła o 5,7%, podczas gdy zmienność obrotów w Stanach Zjednoczonych spowodowała, że ogólny wzrost Primark spadł poniżej oczekiwań, co doprowadziło do wyższych przecen i słabszej rentowności.
Patrząc w przyszłość, zarząd oczekuje obecnie, że wzrost sprzedaży Primark w pierwszej połowie 2026 r. będzie jednocyfrowy, przy marży operacyjnej na poziomie około 10%. Nie jest to inspirujące dla firmy, od której wielu inwestorów spodziewało się, że będzie prosperować w czasie kryzysu związanego z kosztami utrzymania.
Dotknięte są także firmy spożywcze
Najbardziej martwi mnie to, że presja konsumentów nie ogranicza się do handlu detalicznego. Dywizje ABF Food również doświadczyły działalności mieszanej, szczególnie w USA, gdzie popyt osłabł bardziej niż oczekiwano.
Zarówno w przypadku artykułów spożywczych, jak i składników firma spodziewa się obecnie, że skorygowany zysk operacyjny będzie umiarkowanie niższy niż poziom ubiegłoroczny. Jest to zauważalne obniżenie oceny, zwłaszcza biorąc pod uwagę defensywną reputację, jaką cieszy się wiele marek spożywczych. Sugeruje to, że gospodarstwa domowe stają się coraz bardziej selektywne, nawet jeśli chodzi o artykuły niezbędne na co dzień.
Na poziomie grupy perspektywy są nudne. Przychody za ten okres spadły o 1% przy stałej walucie, a zarząd oczekuje obecnie, że skorygowany zysk operacyjny grupy i zysk na akcję będą niższe rok do roku.
Sygnał ostrzegawczy na rok 2026?
Niektórzy detaliści, w tym Tesco i Marks & Spencer, odnotowali silny handel świąteczny. Nie uważam tego jednak za dowód zdrowego konsumenta. Zamiast tego podkreśla, jak bardzo spolaryzowane stały się wydatki – kupujący priorytetowo traktują podstawowe produkty i zaufane marki, podczas gdy wydatki uznaniowe pozostają pod presją.
Od dawna uważałem ABF za swego rodzaju wodza ekonomii konsumenckiej. Obejmuje wartość mody i żywności codziennego użytku, czyli obszarów, które teoretycznie powinny przetrwać trudne czasy. Wymowny jest fakt, że obie strony biznesu znajdują się pod presją.
Konsumenci być może nadal wydają, ale wyraźnie wydają mniej i stają się coraz bardziej ostrożni. Nie jest to wyzwanie tylko dla sprzedawców detalicznych, ma ono wpływ na wzrost zysków w dużych sektorach rynku.
Moja wizja jako akcjonariusza
Posiadam akcje ABF i zamierzam je posiadać. Pozostaje dobrze prowadzoną i konserwatywnie zarządzaną firmą, z silnymi markami i długoterminowym potencjałem. Jednak pomimo gwałtownego spadku ceny akcji, nie mam ochoty kupować więcej.
Aktualizacja utwierdza mnie w przekonaniu, że konsumenci znajdują się pod presją, a prognoza na rok 2026 pozostaje słaba. Dopóki nie pojawią się wyraźniejsze oznaki znacznego ożywienia popytu, z przyjemnością usiądzę wygodnie i będę uważnie monitorował, co ABF może nam powiedzieć na temat szerszego rynku.
