Ocado (LSE:OCDO) jest znane z umieszczania zdjęć świeżych owoców i warzyw na swoich samochodach dostawczych, ale cena akcji spółki nie jest zbyt wysoka. Właśnie wtedy, gdy myślisz, że nie możesz zejść niżej, tak się dzieje.
Dziś (26 lutego) akcje spółki wróciły do starych sztuczek i straciły kolejne 9% po opublikowaniu rocznych wyników za rok 2025 przez firmę zajmującą się robotyką spożywczą.
Co szokujące, oznacza to, że od września 2020 r. akcje Ocado straciły 92% swojej wartości rynkowej.
Źródło obrazu: Ocado Group plc
Co do cholery poszło nie tak?
Z mojego punktu widzenia działalność Ocado składa się zasadniczo z dwóch części. Istnieje supermarket internetowy działający we współpracy z Marks and Spencer, w ramach którego jeżdżą samochody dostawcze. Działalność Ocado Retail, po wyłączeniu z wyników finansowych grupy, jest możliwa dzięki jednostce Ocado Logistics.
Następnie istnieje część Technology Solutions, która obsługuje magazyny obsługiwane przez roboty dla zagranicznych sklepów spożywczych, takich jak Kroger (USA), Aeon (Japonia) i Coles (Australia). To właśnie w tym zawsze tkwił prawdziwy potencjał wzrostu.
Szczyt cen akcji zbiegł się ze szczytem pandemii, kiedy gwałtownie wzrosły dostawy artykułów spożywczych online. Od tego czasu przynoszące straty Ocado nie udało się przekonać inwestorów, że jego kapitałochłonny model biznesowy może generować wiarygodne zyski.
Ponadto partnerzy Kroger i Sobeys z Kanady podjęli decyzję o zamknięciu niektórych niewykorzystanych centrów obsługi klienta (CFC). Pogorszyło to nastroje na akcjach FTSE 250, które obecnie spadły o 37% w ciągu sześciu miesięcy.
Wyniki za rok 25 są już dostępne
Jednakże Ocado wciąż się rozwija. W ciągu 52 tygodni do końca listopada przychody wzrosły o 12,1% do 1,36 miliarda funtów, przy dwucyfrowym wzroście w obu działach (Rozwiązania technologiczne i Ocado Logistics).
W ciągu roku na całym świecie wysłano 72 miliony zamówień, co stanowi 26% wzrost tygodniowych wolumenów CFC. Jednak w Stanach Zjednoczonych, Wielkiej Brytanii i Polsce do CFC dodano tylko cztery moduły.
Największym problemem Ocado były ogromne straty i zyski zawsze widoczne na horyzoncie, mimo że firma została założona prawie 26 lat temu. I chociaż skorygowana EBITDA wzrosła o 59% do 178 mln funtów, skorygowana strata w dalszym ciągu wyniosła 353 mln funtów.
Jednak patrząc w przyszłość, zarząd spodziewa się, że działalność będzie miała dodatnie przepływy pieniężne w drugiej połowie tego roku, a następnie w 2027 r. przekształci się w pełny rok. Przewiduje także uruchomienie do 25 nowych modułów CFC w ciągu najbliższych dwóch lat, co zrównoważy zamknięcia w Ameryce Północnej.
Niestety, aby zaoszczędzić 150 milionów funtów (około 5% światowej siły roboczej), 1000 stanowisk pracy zostanie zwolnionych, przy czym większość będzie pracować w siedzibie głównej w Hertfordshire.
Czy to już czas na zakup?
Pozytywem jest to, że na większości rynków międzynarodowych zawarto już umowy o wyłączności. Dzięki temu Ocado może swobodnie szukać nowych partnerstw i możliwości rozwoju.
Ale czy jakikolwiek zagraniczny supermarket podejmie ten krok? Wiele osób koncentruje się na realizacji zamówień internetowych ze sklepów, w co zaangażowani są dobrzy ludzie z krwi i kości, a nie modne roboty.
Być może w przyszłości to się zmieni, ale na razie wydaje się, że taka jest rzeczywistość. To, że Kroger i Sobeys redukują rozmiary, nie jest dobrym prognostą dla pozostałych detalistów.
Jeśli Ocado zabezpieczy nowe kontrakty i wygeneruje dodatnie przepływy pieniężne, akcje mogą mocno odbić od obecnych nieco ponad 200 pensów. Jednak ze względu na niepewność i ciągłe straty nie jestem wystarczająco przekonany, aby inwestować.
Moim zdaniem na indeksie FTSE 250 są obecnie lepsze spółki wzrostowe do rozważenia.
