BAE Systems (LSE: BA) w dalszym ciągu wzmacnia swój globalny zasięg w dziedzinie obronności, mimo że cena akcji nadal wygląda zaskakująco słabo.
Firma korzysta z programów długookresowych, rosnącego popytu międzynarodowego i dużego portfela zamówień, który zapewnia widoczność przychodów przez kilka lat. Jego rozległa ekspozycja na systemy powietrzne, lądowe, morskie, cybernetyczne i elektroniczne zapewnia mu odporność, której niewielu konkurentów z branży może dorównać.
Czy skoro napięcia geopolityczne napędzają ciągłe inwestycje w nowoczesne zdolności obronne, czy nadszedł czas na zakup większej liczby akcji?
Źródło obrazu: Getty Images
Ostatnie wyniki podkreślają kluczowe czynniki wpływające na zyski
W dłuższej perspektywie wzrost zysków (zysków) wpływa na cenę akcji każdej spółki. Ryzykiem dla BAE jest każda wada jednego z kluczowych produktów firmy, której naprawa byłaby kosztowna i mogłaby zaszkodzić jej reputacji.
Jednak opublikowane 18 lutego wyniki za 2025 r. wykazały, że sprzedaż wzrosła o 10% rok do roku, do 30,7 miliarda funtów. Podstawowy zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT) wzrósł o 12% do 3,3 miliarda funtów. Marże na sprzedaży wzrosły z 10,6% do 10,8%, a bazowy zysk na akcję (EPS) wzrósł o 12% do 75,2 pensów.
Wolne przepływy pieniężne pozostały na wysokim poziomie 2,16 miliarda funtów pomimo zwiększonych inwestycji w badania i rozwój. Przyjęcie zamówień o wartości 36,8 miliarda funtów podniosło portfel zamówień do rekordowej kwoty 83,6 miliarda funtów, odzwierciedlając szeroki popyt na amerykańskie systemy i platformy lotnicze, morskie oraz elektroniczne.
Wytyczne zarządu przewidują wzrost sprzedaży w 2026 r. o 7–9% i EBIT o 9–11%. Oczekuje się, że bazowy EPS również wzrośnie o 9–11%, przy przewidywanych wolnych przepływach pieniężnych o wartości ponad 1,3 miliarda funtów.
Zarząd spodziewa się w przyszłości stałego gromadzenia wolnych przepływów pieniężnych, które do 2028 r. narosną ponad 6 miliardów funtów. Może to samo w sobie stanowić główny czynnik wzrostu.
Ceny krótkoterminowe a biznesy długoterminowe
Członkowie NATO zobowiązali się do podniesienia łącznych budżetów obronnych do 5% produktu krajowego brutto do 2035 r., w porównaniu z 2% w roku ubiegłym. Odpowiada to 423 miliardom dolarów (314 miliardów funtów) dodatkowych rocznych wydatków wyłącznie wśród członków NATO niebędących USA.
Oznacza to długoterminową zmianę strukturalną w kierunku zwiększonego odstraszania w celu powstrzymania agresji, a nie tymczasowego rozwiązania krótkotrwałych konfliktów. W związku z tym, chociaż niektórzy mogą uważać zakup akcji obronnych za „czerpanie zysków z wojny”, nie zgadzam się z tym i postrzegam to jako część procesu zapewniania pokoju poprzez odstraszanie.
BAE znajduje się w centrum tej zmiany, jako największy wykonawca obronny w Europie i szósty co do wielkości na świecie. Podkreślają to wyniki za rok 2025, w tym kluczową rolę firmy w budowie wartego 10 miliardów funtów okrętu podwodnego Dreadnought dla Królewskiej Marynarki Wojennej.
Korzysta także ze swoich głównych udziałów w myśliwcu Typhoon, zdobywając niedawno kontrakt o wartości 4,6 miliarda funtów na wsparcie niedawnego zakupu przez Turcję. Wygrała także kontrakt o wartości 1,2 miliarda dolarów na zapewnienie Siłom Kosmicznym Stanów Zjednoczonych możliwości śledzenia rakiet z kosmosu.
Co najważniejsze, kontrakty w dziedzinie obronności są rzadko rozwiązywane i zazwyczaj obejmują wiele lat, jeśli nie dziesięcioleci. Zapewniają niezwykle pewne dochody, przepływy pieniężne i ciągłość działania.
Czy akcje nadal wyglądają na niedowartościowane?
Wskaźnik ceny do sprzedaży BAE wynoszący 2,3 jest ostatnim w grupie porównawczej, który wynosi średnio 5. Spółki te obejmują L3Harris Technologies – 3, RTX – 3,1, Rolls-Royce – 5,7 i TransDigm – 8,2.
Zatem BAE wygląda na bardzo niedowartościowane w tym przypadku. To samo dotyczy wskaźnika ceny do zysku wynoszącego 31,7 w porównaniu ze średnią dla konkurentów wynoszącą 35,5. A jego stosunek ceny do wartości księgowej wynoszący 5,8 również wygląda okazyjnie w porównaniu ze średnią konkurentów wynoszącą 17,8.
Mając to na uwadze, wkrótce rozszerzę swój udział w firmie. Myślę też, że akcje zasługują na uwagę innych inwestorów.
