Obliczenia kwantowe stały się najnowszym uniwersalnym wyjaśnieniem niedawnej katastrofy Bitcoina, ale NYDIG twierdzi, że liczby nie potwierdzają tej narracji. W notatce badawczej z 17 lutego szef działu badań NYDIG, Greg Cipolaro, argumentuje, że „lęki kwantowe” są głośne, ale nie są głównym czynnikiem napędzającym wyprzedaże, jeśli spojrzeć na zachowania związane z wyszukiwaniem, korelacje między aktywami i szersze pozycjonowanie ryzyka.
Panika kwantowa nie zatopiła Bitcoina
NYDIG postrzega „komputery kwantowe o znaczeniu kryptograficznym” jako ostateczne ryzyko teoretyczne, nad którym wciąż zastanawiają się inwestorzy. Problem w tym, że zachowanie rynku nie wygląda na przewartościowanie bezpośredniego zagrożenia egzystencjalnego.
Przede wszystkim Cipolaro wskazuje na Google Trends. Napisał, że zainteresowanie wyszukiwaniem hasła „bitcoin obliczeniowy kwantowy” wzrosło, ale liczy się czas. „Wzrosło zainteresowanie wyszukiwaniem hasła „bitcoin do obliczeń kwantowych”, ale w szczególności miało to miejsce wraz ze wzrostem bitcoina do nowych historycznych maksimów, a nie przed utrzymującym się osłabieniem” – czytamy w notatce.
Wzrasta liczba wyszukiwań bitcoinów za pomocą obliczeń kwantowych | Źródło: NYDIG
„Innymi słowy, wzrost liczby wyszukiwań dotyczących ryzyka kwantowego zbiegł się raczej z siłą ceny, a nie ze słabością. Jeśli rynek miałby ponownie wycenić Bitcoin w obliczu bezpośredniego zagrożenia technologicznego, spodziewalibyśmy się, że intensywność wyszukiwania doprowadzi do lub zwiększy ryzyko pogorszenia się sytuacji, a nie będzie towarzyszyć okresowi zysków”.
Powiązane lektury
Po drugie, NYDIG przygląda się notowaniom Bitcoina w stosunku do notowanych na giełdzie akcji spółek z branży obliczeń kwantowych, w szczególności IONQ, QBTS, RGTI i QUBT. Jeśli inwestorzy porzucili Bitcoin, ponieważ postęp kwantowy „nadrabiał zaległości”, można oczekiwać, że akcje powiązane z kwantami będą się znacznie różnić w miarę spadku wartości Bitcoina. NYDIG twierdzi, że było odwrotnie. Bitcoin był dodatnio skorelowany z tymi akcjami, a korelacje te wzmocniły się podczas wypłat, co sugeruje raczej wspólny czynnik niż bezpośredni związek przyczynowy od kwantu do Bitcoina.
Bitcoiny zwiększają korelację z akcjami kwantowymi | Źródło: NYDIG
Konkluzja NYDIG jest w tej kwestii dobitna. „Dane nie dostarczają dowodów na to, że obliczenia kwantowe są bezpośrednią przyczyną słabości Bitcoina, nawet jeśli jest to obecnie dominująca narracja o ryzyku” – napisał Cipolaro. „Najbardziej prawdopodobnym wyjaśnieniem jest szersza makroprzeszacowanie ryzyka w aktywach długoterminowych wynikająca z oczekiwań. Niedawny spadek wartości Bitcoina wydaje się bardziej zgodny ze zmianami w ogólnym apetycie na ryzyko niż jakikolwiek odrębny katalizator technologiczny.”
Powiązane lektury
Mechanizm podkreślony przez NYDIG jest znany każdemu, kto obserwuje reżimy płynnościowe. Twierdzi, że firmy zajmujące się obliczeniami kwantowymi to aktywa trwałe, oparte na oczekiwaniach, charakteryzujące się minimalnymi przychodami i wysokimi mnożnikami EV/przychodów. Bitcoin, choć strukturalnie odmienny, jest często reklamowany jako długoterminowy zakład na przyszłą adopcję i dynamikę monetarną. Kiedy apetyt na ryzyko zmniejsza się, może to mieć wpływ na oba jednocześnie.
Tymczasem NYDIG wskazuje na rozbieżności na rynkach instrumentów pochodnych, które jego zdaniem lepiej oddają obecną sytuację niż ilościowe nagłówki. Jednomiesięczna roczna stopa bazowa na CME „utrzymuje się powyżej” wartości Deribitu, który NYDIG wykorzystuje jako wskaźnik wewnętrznej pozycji instytucjonalnej Stanów Zjednoczonych w porównaniu z pozycją zewnętrzną.
Strukturalnie wyższa baza CME oznacza, że rynki amerykańskie pozostały bardziej konstruktywne, natomiast bardziej gwałtowny spadek jednomiesięcznej bazy Deribit wskazuje na większą ostrożność za granicą i mniejszy apetyt na lewarowane długie ekspozycje.
W momencie publikacji tej publikacji cena Bitcoina wynosiła 66 886 dolarów.
Bitcoin musi odzyskać 200-tygodniową EMA, wykres 1-tygodniowy | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
