Linia Delta Air Lines właśnie zakończyła swoje stulecie rekordowymi przychodami, rekordowymi wolnymi przepływami środków pieniężnych i nowym zamówieniem na samoloty, mimo że jej dyrektor generalny ostrzega, że „dolna część” branży „ciężko walczy”, a Wall Street pozostaje zaniepokojona taryfami i niestabilną ekonomiką tanich lotów.
Najbardziej dochodowa amerykańska linia lotnicza wykorzystała we wtorek telekonferencję dotyczącą wyników za czwarty kwartał 2025 r., aby argumentować, że poszukujący premium podróżni o wysokich dochodach (i zbudowany wokół nich ekosystem lojalnościowy) izolują ją przed zawirowaniami, które uderzają w tańszych rywali i zdenerwowanych inwestorów. Dyrektor generalny Ed Bastian również otwarcie mówił o zmaganiach w innych częściach branży. „Dolna część branży po stronie towarów boryka się z poważnymi problemami” – powiedział analitykom podczas telekonferencji poświęconej wynikom. Jednak problemy gospodarcze przeciętnego Amerykanina nie wydają się mieć wpływu na zyski Delty.
Delta podała, że spodziewa się, że skorygowany zysk na akcję wyniesie od 6,50 do 7,50 dolarów w 2026 r., w porównaniu z 5,82 dolarów w 2025 r. To imponujące liczby i będą rekordem dla Delta, ale linia lotnicza osiągnęła poziom 6 dolarów na akcję w październiku 2025 r. i ponad 7,35 dolarów na akcję do 2025 r., zanim cła zaczęły obowiązywać. Traderzy obniżyli ceny akcji Delta o ponad 3%, ponieważ nawet kolejny rok wysokich zysków nie pokrywa się z wytycznymi dotyczącymi cen przedsprzedażowych flagowej linii lotniczej z Atlanty.
Rekordowy rok na wysokości 30 000 stóp
W 2025 r. Delta odnotowała rekordowe przychody za cały rok w wysokości 58,3 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 2,3% rok do roku, przy marży operacyjnej na poziomie 10% i dochodzie przed opodatkowaniem na poziomie 5 miliardów dolarów, co ugruntowało jej status lidera zysków w amerykańskiej branży. Wolne przepływy pieniężne osiągnęły poziom 4,6 miliarda dolarów, najwięcej w historii Delta, co pomogło linii lotniczej zmniejszyć dźwignię finansową o ponad połowę w ciągu trzech lat i zapewnić jej, jak to określiła kadra kierownicza, najwyższą jakość bilansu i kredytu w historii.
W grudniowym kwartale Delta wygenerowała przychody w wysokości 14,6 miliarda dolarów (również rekord), odnotowując 10% marżę operacyjną i zysk na akcję w wysokości 1,55 dolara, czyli nieco powyżej oczekiwań pomimo utraty przychodów i zakłóceń wynikających z zawieszenia działalności rządu i redukcji lotów narzuconych przez FAA. Firma prowadzi inwestorów w kierunku 20% wzrostu zysku na akcję w 2026 r., przy wolnych przepływach pieniężnych od 3 do 4 miliardów dolarów i wzroście wydajności o około 3%, a wszystko to skoncentrowane w kabinach premium z wyższymi marżami.
Bastian i jego zespół kierowniczy wyraźnie stwierdzili, że przyczyną tych wyników jest baza klientów klasy premium Delta oraz coraz bardziej wyrafinowany model marketingowy, w którym pobierane są wyższe opłaty za lepsze miejsca i elastyczność. Prezes Glen Hauenstein, który w przyszłym miesiącu odejdzie na emeryturę po dwudziestu latach kształtowania strategii biznesowej linii lotniczej, powiedział, że przychody ze składek wzrosły w 2025 r. o 7%, a zróżnicowane linie o wyższej marży (produkty premium, lojalnościowe, cargo, konserwacyjne i turystyczne) stanowią obecnie 60% całkowitych przychodów.
Partnerstwo Delta z American Express pozostaje kluczem do tego przesunięcia się w stronę wyższej klasy, przy czym wynagrodzenie pod wspólną marką wzrosło w ubiegłym roku o 11% do 8,2 miliarda dolarów dzięki zakupowi ponad 1 miliona nowych kart i dwucyfrowemu wzrostowi wydatków w każdym kwartale. Około jedna trzecia aktywnych członków SkyMiles ma obecnie kartę Delta Amex, a linia lotnicza spodziewa się jednocyfrowego wzrostu wynagrodzeń pod wspólną marką w 2026 r., zbliżając się do docelowej kwoty 10 miliardów dolarów w ciągu kilku lat. Hauenstein powiedział, że Delta widzi „znaczną drogę przed sobą w miarę ciągłego wzrostu zaangażowania i penetracji członków”. (Podobnie jak Delta, American Express odnotował serię spektakularnych zysków, napędzanych zwiększonymi wydatkami tej samej grupy zamożnych Amerykanów, którzy są skłonni wydawać.)
„Dolny koniec” branży pod presją
Podczas uroczystości Bastian użył najostrzejszego jak dotąd języka na temat podziału w amerykańskim lotnictwie pomiędzy sieciowymi liniami lotniczymi premium a tanimi liniami lotniczymi, które opierają się na najniższych cenach. Powołując się na upadek lub restrukturyzację kilku tanich przewoźników oraz stagnację w rozwoju ultratanich linii lotniczych, na początku tygodnia podkreślił konsolidację w branży, w ramach której Allegiant i Sun Country ogłosiły fuzję o wartości 1,5 miliarda dolarów. Powiedział, że Delta „czeka, co stanie się ze Spiritem”, gdy tania linia lotnicza stanie na skraju bankructwa.
„Przez ostatnie kilka lat ten sektor nie był w stanie się tutaj rozwijać” – podsumował – „a kiedy nie rośnie, nie może powstrzymać CASM (kosztu dostępnej mili siedzenia). Ich CASM rośnie znacząco z każdym kwartałem, bardziej niż nasz. A to stało się prawdziwym wyzwaniem dla tego sektora w branży”. Innymi słowy, jedyną grą, w której możliwe jest osiągnięcie zysków linii lotniczych, jest zwiększenie wydatków osób o wyższych dochodach i na szczęście Delta jest gotowa to wykorzystać w obliczu, jak to ekonomiści nazywają, „gospodarki w kształcie litery K”, w której bogaci prosperują, a biedni cierpią w przeciwnych kierunkach.
Bastian przewidział „dalszą racjonalizację” wśród linii lotniczych, które nie zarabiają na kosztach kapitału, twierdząc, że może ona nastąpić w drodze konsolidacji, likwidacji lub wewnętrznej restrukturyzacji, ponieważ inwestorzy stracą cierpliwość do modeli biznesowych zbudowanych na tanich biletach, które nie pokrywają już kosztów. Hauenstein argumentował, że rok 2025 pokazał, jak duża stała się przepaść, i stwierdził, że Delta prawdopodobnie przejęła większą część całkowitych zysków amerykańskich linii lotniczych niż kiedykolwiek wcześniej, ponieważ konkurenci stanęli przed „bardzo dużym wyzwaniem”.
W tym momencie bardziej wrażliwi na cenę klienci Delta Main Cabin pozostają słabym punktem w skądinąd wspaniałej historii. Bastian przyznał, że chociaż trendy w zakresie przychodów dramatycznie przyspieszyły na początku 2026 r., a w zeszłym tygodniu ustanowiono rekordy rezerwacji, „nie widzieliśmy jeszcze ruchu Main Cabin”, dodając, że osiągnięcie szczytu zakresu wytycznych firmy „z pewnością oznaczałoby, że Main Cabin zaczęła się poruszać”.
To wahanie wynika z ceł wprowadzonych za czasów Trumpa, które wstrząsnęły rynkami i popytem na podróże w 2025 r. Bastian opisał rok zmienności, który opóźnił to, co nadal postrzega jako ostateczny reset najniższych cen w branży. Ostrzegł, że pomimo mocnego początku roku i wskazujących na częstsze podróże klientów korporacyjnych, Delta musi „zachować odrobinę ostrożności” w swoich prognozach po tym, jak rok 2025 został zboczony z kursu z powodu wstrząsów politycznych i niepewności gospodarczych.
Cały wzrost liczby miejsc w tym roku będzie dotyczył kabin premium, a kadra kierownicza zachwalała wyższe zyski z narzędzi „merchandisingowych”, które dzielą każdy produkt na poziomy podstawowe, podstawowe i dodatkowe, dzięki czemu klienci mogą płacić więcej za korzyści, takie jak wcześniejsze przydzielenie miejsc lub zwrot pieniędzy. Hauenstein powiedział, że te inicjatywy dotyczące sprzedaży detalicznej stwarzają „wielomiliardowe możliwości” w nadchodzących latach i obiecują większe przychody od tych samych podróżnych, nawet jeśli główny popyt na kabiny będzie powoli nadrabiał zaległości.
W tej historii dziennikarze magazynu „Fortune” wykorzystali generatywną sztuczną inteligencję jako narzędzie dochodzeniowe. Redaktor sprawdził dokładność informacji przed ich opublikowaniem.
