Boom w wydatkach kapitałowych na sztuczną inteligencję spowodował wzrost zadłużenia przedsiębiorstw, zmuszając Departament Skarbu do zwiększenia atrakcyjności swoich obligacji dla inwestorów, w miarę jak wojna USA z Iranem zwiększa deficyt.
Ubiegły wtorek był najbardziej pracowitym dniem w historii sprzedaży amerykańskich obligacji korporacyjnych, ponieważ wskazówka prezydenta Donalda Trumpa, że wojna może wkrótce się zakończyć, na krótko uspokoiła rynki i wywołała szalony pośpiech w emitowaniu przez firmy nowych długów.
Pod koniec dnia łączna wartość emisji obligacji na poziomie inwestycyjnym przekroczyła 65 miliardów dolarów, przewyższając poprzedni jednodniowy rekord z 2013 roku, który wyniósł 52 miliardy dolarów. Gwałtowny wzrost zadłużenia był napędzany przez giganta handlu elektronicznego i hiperskalera sztucznej inteligencji Amazon, który zebrał 37 miliardów dolarów, jak podają źródła Financial Times.
To przekroczyło prognozę firmy wynoszącą od 25 do 30 miliardów dolarów, ponieważ popyt inwestorów znacznie przewyższył dostępną podaż, przyciągając zamówienia o wartości około 123 miliardów dolarów.
Wzrost zadłużenia przedsiębiorstw wystarczył, aby przesunąć igłę na rynku skarbowym, gdzie dzienny wolumen obrotu przekracza 1 bilion dolarów. Analitycy Deutsche Bank stwierdzili w notatce z zeszłego tygodnia, że sprzedaż obligacji zwiększyła presję na wzrost rentowności 10-letnich obligacji, która wzrosła o 6 punktów bazowych do 4,16% przy najwyższych poziomach sesji.
Główny ekonomista Apollo, Torsten Slok, ostrzegał wcześniej, że zalew zadłużenia przedsiębiorstw może sprawić, że pożyczki będą droższe dla rządu federalnego. W styczniowej notatce zauważył, że Wall Street szacuje, że wolumen długu o ratingu inwestycyjnym, który pojawi się w 2026 r., osiągnie 2,25 biliona dolarów.
Dzieje się tak dlatego, że rozwój sztucznej inteligencji w coraz większym stopniu odsyła firmy, w tym podmioty zajmujące się hiperskalem i powiązane z nimi przedsiębiorstwa, na rynek obligacji w celu finansowania ogromnych inwestycji w centra danych i inną infrastrukturę.
„Znaczący wzrost emisji hiperskalerów rodzi pytania o to, kto będzie marginalnym nabywcą papieru IG” – powiedział Slok. „Czy będzie pochodzić z zakupów obligacji skarbowych i tym samym wywrze presję na wzrost stóp procentowych? A może będzie pochodzić z zakupów kredytów hipotecznych, wywierając presję na wzrost spreadów kredytów hipotecznych?”
Od stycznia wiele się zmieniło. Wojna w Iranie staje się przedłużającym się konfliktem, który spowodował gwałtowny wzrost cen ropy. Z kolei rentowność obligacji rośnie, z wyjątkiem wyższej inflacji, co dodatkowo zwiększa koszty finansowania zewnętrznego.
Codzienne bombardowanie Iranu również zwiększa deficyt, który osiągnął 1 bilion dolarów tylko w ciągu pierwszych pięciu miesięcy roku budżetowego. Według „New York Times” urzędnicy Pentagonu powiedzieli prawodawcom w zeszłym tygodniu, że koszt pierwszych sześciu dni wojny przekroczył 11,3 miliarda dolarów.
Tymczasem Trump obiecał zwiększyć wydatki na obronność do 1,5 biliona dolarów rocznie z 1 biliona dolarów, grożąc dalszym wzrostem deficytu.
Niezrównoważona trajektoria długu USA wywołała rosnący niepokój na Wall Street. Jednak na razie wydaje się, że inwestorzy mają duży apetyt zarówno na dług korporacyjny, jak i rządowy.
Kilka dni po megatransakcji Amazona czwartkowa aukcja 30-letnich obligacji skarbowych o wartości 22 miliardów dolarów wywołała solidny popyt, choć pomógł mu wzrost rentowności od początku wojny.
A oferta skarbu państwa w zeszłym miesiącu odnotowała najwyższy popyt w historii 30-letnich aukcji, na czele których stali nabywcy zagraniczni.
„Konkluzja jest taka, że wskaźniki aukcji obligacji skarbowych pokazują, że w dłuższej perspektywie istnieje bardzo duży popyt na amerykańskie obligacje skarbowe” – stwierdził Slok w nocie z 20 lutego.
