Jensen Huang ma wiadomość dla Wall Street: Źle przeczytałeś podręcznik AI. Dyrektor generalny Nvidii (NVDA) stanął w środę wieczorem przed kamerami CNBC i wyraźnie odrzucił paniczną wyprzedaż, która od tygodni uderza w akcje oprogramowania dla przedsiębiorstw. Jego werdykt był stanowczy i bezpośredni.
„Myślę, że rynki się myliły” – powiedział Huang CNBC po tym, jak Nvidia opublikowała rekordowy kwartał. Argumentował, że agent AI nie zabije oprogramowania, ale stanie się jednym z największych użytkowników narzędzi, z których obecnie rezygnują inwestorzy.
Ta chwila dodała jego słowom dodatkowej wagi. Nvidia właśnie zaobserwowała przychody za czwarty kwartał fiskalny w wysokości 68,1 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 73% rok do roku, przy wzroście sprzedaży samych centrów danych o 75% do 62,3 miliarda dolarów. Kiedy człowiek dostarczający łopaty na potrzeby gorączki złota AI mówi, że kopalnie są bezpieczne, rynki zwykle słuchają.
Dlaczego Huang uważa likwidację za błąd
Tło ma tu znaczenie. To, co marketerzy nazwali „SaaSpocalypse”, od stycznia zniknęło z rynku oprogramowania dla przedsiębiorstw o wartości ponad 1 biliona dolarów. Salesforce stracił w tym roku około 27%. ServiceNow, Workday i Adobe są na minusie.
Strach napędzający sprzedaż koncentruje się na „kompresji siedzeń”. Logika jest następująca: jeśli jeden agent sztucznej inteligencji będzie w stanie wykonać pracę kilkunastu pracowników, firmy będą potrzebować znacznie mniej licencji na oprogramowanie. Według analityków obserwujących branżę, przyszłe mnożniki zysków branży oprogramowania spadły z 39 razy rok temu do zaledwie 21 razy dzisiaj.
Zdjęcie: Woohae Cho z Getty Images
Huang nazwał to głębokim niezrozumieniem tego, jak faktycznie działają agenci AI. Porównał ich do użytkowników narzędzi, a nie do niszczycieli narzędzi. Agent działający w ramach usługi ServiceNow nadal potrzebuje usługi ServiceNow. Drugi pilot wbudowany w Salesforce nadal działa w infrastrukturze Salesforce.
Co powiedział Huang i co to oznacza dla inwestorów
Huang jako przykład podał własną siłę roboczą. Mówi, że zatrudnia obecnie 42 000 pracowników i ma nadzieję, że wkrótce będzie zatrudniać setki tysięcy pracowników cyfrowych. Więcej uruchomionych agentów oznacza więcej zużytych licencji na oprogramowanie, a nie mniej.
Główne powody, dla których Huang twierdzi, że oprogramowanie przetrwa falę sztucznej inteligencji. Agenci działają w ramach platform, a nie wokół nich. ServiceNow, SAP i Salesforce „istnieją z zasadniczo dobrego powodu” – powiedział Huang. Agenci AI będą wykonywać zadania za pomocą tych narzędzi, a nie je omijać. Kontrakty korporacyjne zapewniają długą drogę. Umowy wieloletnie izolują głównych dostawców SaaS od krótkoterminowych zakłóceń. Koszty zmiany pozostają wysokie niezależnie od cyklu szumu dotyczącego sztucznej inteligencji. Historia potwierdza nagłówki. Przetwarzanie w chmurze zabiło oprogramowanie lokalne, ale sprawiło, że Amazon i Microsoft stały się większe. Mobile zmiażdżył BlackBerry, ale stworzył imperium Apple. Platformy, które się dostosowują, zwykle wygrywają. Wydatki na hiperskaler podnoszą wszystkie łodzie. Big Tech jest na dobrej drodze do wydania prawie 700 miliardów dolarów na infrastrukturę sztucznej inteligencji do 2026 r. Te obciążenia wymagają warstw SaaS, aby były przydatne w przedsiębiorstwie. Wall Street zaczyna się zgadzać.
Huang nie jest jedyną osobą, która myśli w ten sposób. Obserwatorzy rynku CNBC zauważyli w czwartek, że kilku zarządzających portfelami nazwało spadek oprogramowania przesadą. Siddy Jobe z Econopolis Wealth Management powiedział, że Huang miał rację, wskazując na Snowflake i Datadog jako nazwy, które warto wybrać przy obecnym poziomie.
Neal Shah, przedsiębiorca zajmujący się innowacjami w zakresie sztucznej inteligencji i opieki zdrowotnej, przedstawił szczegółowy pogląd. Przyznał, że pewna kanibalizacja jest realna, ale argumentował, że likwidacja jest karą dla całego sektora, podczas gdy powinien on być znacznie bardziej selektywny. Firmy, które szybciej przejdą w stronę ustalania cen opartych na wynikach, naliczając opłaty na podstawie zadań, a nie stanowiska, zdobędą lwią część rynku następnej ery.
Więcej działań AI:
Morgan Stanley obniża oszałamiającą cenę docelową dla Micron po wydarzeniu Bank of America aktualizuje prognozę akcji Palantir po prywatnym spotkaniuMorgan Stanley obniża oszałamiającą cenę docelową dla Broadcom
Salesforce ogłosiło w środę swoje zyski i przedstawiło pewne uzasadnienie. Przychody Agentforce osiągnęły poziom 800 milionów dolarów w formie rocznych przychodów stałych, co stanowi wzrost o 169% w porównaniu z rokiem ubiegłym, przy 29 000 transakcjach zamkniętych w ostatnim kwartale. Dyrektor generalny Marc Benioff opisał firmę jako „system operacyjny dla firmy agenta”.
Ryzyko jest realne, ale jego cena jest zbyt wysoka
Nie wszyscy do końca wierzą w optymizm Huanga. Dan Niles z Niles Investment Management ostrzegł w programie Squawk Box Asia stacji CNBC, że niektórym producentom oprogramowania nie uda się przejść tej transformacji.
„Istnieje kilka prawdziwych firm, które w obszarze oprogramowania osiągną zero” – powiedział, dodając, że najbardziej odporni gracze będą w sektorach baz danych i cyberbezpieczeństwa.
Jednak różnica w wycenie jest uderzająca. Nvidia osiąga około 45-krotność zysków z transakcji forward, podczas gdy najpopularniejsze nazwy SaaS skompresowały się do 20–20 lat. Stopy zwrotu wolnych przepływów pieniężnych na głównych platformach oprogramowania utrzymują się na poziomie powyżej 4%, czyli na poziomie, który w przeszłości przyciągał długoterminowych nabywców.
Siedem słów Huanga może nie zakończyć SaaSpokalipsy z dnia na dzień. Ale ponownie rozważyli rozmowę, która doprowadziła do całkowitej paniki. Platformy oprogramowania nie są wrogiem sztucznej inteligencji agentów. Dla firm, które działają wystarczająco szybko, mogą stać się ich infrastrukturą.
Powiązane: Nvidia kupuje akcje spółek technologicznych o wartości 3 miliardów dolarów i opuszcza Arm
