Wkrótce zostanie wybrany nowy przewodniczący Rezerwy Federalnej, który zastąpi Jerome’a Powella, którego kadencja kończy się w maju. Zdaniem Capital Economics gospodarka może jednak uniemożliwić bankowi centralnemu obniżkę stóp procentowych w takim stopniu, w jakim chciałby tego prezydent Donald Trump.
W czwartkowej nocie ekonomiści stwierdzili, że niedawny wzrost inwestycji napędzany sztuczną inteligencją to dopiero początek wieloletniego boomu w wydatkach kapitałowych.
W rezultacie PKB będzie rósł w solidnym tempie 2,5% zarówno w 2026, jak i 2027 roku, nawet po uwzględnieniu słabszego rynku pracy, który spowolni konsumpcję.
„Ponieważ inflacja bazowa utrzymuje się powyżej celu 2% przez dłuższy czas, wierzymy, że Rezerwa Federalna obniży swoją podstawową stopę procentową zaledwie o 25 punktów bazowych w 2026 r., co niemal natychmiast postawi nowego przewodniczącego Fed i prezydenta Trumpa” – prognozuje Capital Economics.
Prezydent rozważa kandydaturę dyrektora Narodowej Rady Gospodarczej Kevina Hassetta, gubernatora Rezerwy Federalnej Christophera Wallera i byłego gubernatora Rezerwy Federalnej Kevina Warsha. Na rynku prognoz Kalshi faworytem jest Hassett z 54% szansą na zostanie wybranym, a za nim plasują się Warsh (24%) i Waller (14%).
W środę Trump powiedział, że mianuje osobę, „która bardzo wierzy w niższe stopy procentowe”. Tydzień wcześniej, po obniżce stóp procentowych przez Rezerwę Federalną o ćwierć punktu, do 3,5–3,75%, narzekał, że mogły one „co najmniej się podwoić”.
A na początku tego roku Trump zasugerował, że stopa powinna spaść do zaledwie 1%, czyli poziomu, który zwykle odpowiada recesji, a nie gospodarce rozwijającej się w zdrowym tempie.
To prawda, że rynek pracy wykazuje oznaki stagnacji, ale rozwój sztucznej inteligencji zapewni prężność gospodarki, a dochody również się utrzymają, twierdzi Capital Economics.
Dzieje się tak, ponieważ inwestycje przedsiębiorstw powinny wzrosnąć o 6,5% w 2026 r. i przyspieszyć do tempa 7,4% w 2027 r., w miarę rozprzestrzeniania się sztucznej inteligencji na coraz więcej sektorów poza technologią, takich jak finanse, nieruchomości i opieka zdrowotna.
Wzrost produktywności napędzany sztuczną inteligencją powinien również pomóc zrównoważyć napięcia na rynku pracy wynikające z tłumienia imigracji przez Trumpa, ale jego cła utrzymają inflację na stabilnym poziomie, twierdzą ekonomiści.
Oczywiście wybór Trumpa na Rezerwę Federalną mógłby spełnić jego polecenie i nalegać na dalsze obniżki stóp procentowych, ale wymagałoby to zgody innych decydentów. A nawet jeśli tak się stanie, agresywne łagodzenie polityki pieniężnej przyniesie efekt przeciwny do zamierzonego.
„To prawda, że powołanie nowego prezesa Rezerwy Federalnej mogłoby wywołać większą falę łagodzenia polityki, ale tylko wtedy, gdy administracja Trumpa będzie skłonna zniszczyć niezależność FOMC i jego wiarygodność w walce z inflacją, co może skutkować wyższymi długoterminowymi stopami procentowymi” – ostrzega Capital Economics.
Ze swojej strony Hassett wydawał się w zeszłym tygodniu wykazywać rzadkie oznaki niezależności od Trumpa, mówiąc, że opinia prezydenta „nie będzie miała znaczenia” dla ustalającej stopy procentowe Federalnej Komisji Otwartego Rynku.
Nie wszyscy są tak optymistyczni, jeśli chodzi o gospodarkę. Analitycy Citi Research spodziewają się wzrostu PKB w przyszłym roku na poziomie około 2%, przy inflacji zbliżającej się do celu Rezerwy Federalnej na poziomie 2% i dalszym osłabieniu rynku pracy.
To wyjaśni walkę Fed o obniżkę stóp procentowych łącznie o 75 punktów bazowych (trzykrotność prognoz Capital Economics) do 2,75%-3,0%.
„Ryzyka równoważą się w kierunku szybszego wzrostu stopy bezrobocia, co mogłoby skłonić Rezerwę Federalną do szybszej i głębszej obniżki stóp procentowych” – stwierdził Citi w czwartkowej notatce. „Nie spodziewamy się odbicia wzrostu gospodarczego ani popytu na pracę w 2026 r. Zamiast tego naszym podstawowym scenariuszem jest utrzymanie zatrudnienia na niskim poziomie, co doprowadzi do wolniejszego wzrostu dochodów i trwałego spowolnienia wydatków konsumpcyjnych”.
