Dyrektor generalny GE Vernova (GEV), Scott Strazik, ostatnio nie siedzi spokojnie. W ciągu ostatniego roku kilkakrotnie spotykał się z szefem OpenAI Samem Altmanem, aby negocjować umowy infrastrukturalne, które mogłyby zdefiniować kolejny rozdział w dziedzinie sztucznej inteligencji.
„W ciągu ostatnich kilku tygodni spotkałem się z Samem kilka razy. To relacja, która wciąż ewoluuje” – powiedział Strazik CNBC po wynikach spółki za trzeci kwartał.
Strazik wyjaśnił bardziej szczegółowo:
Rozmowy skupiały się bezpośrednio na rosnącym zapotrzebowaniu OpenAI na energię, zarówno w zakresie wytwarzania, jak i sprzętu elektrycznego do jego obsługi.
To nowa rzeczywistość dla hiperskalerów. W miarę powiększania się modeli sztucznej inteligencji i mnożenia się centrów danych firmy je budujące potrzebują mocy na skalę przemysłową. Firma GE Vernova zajęła pozycję preferowanego dostawcy.
Niedobory energii stały się wąskim gardłem
Wzrost hiperskali napędza bezprecedensowe zapotrzebowanie na infrastrukturę elektryczną. GE Vernova po cichu zawarła umowy ze wszystkimi głównymi graczami, w tym OpenAI, Oracle, Nvidia, Google i XAI.
Liczby opowiadają historię. W pierwszych trzech kwartałach 2025 roku firma GE Vernova odnotowała zamówienia o wartości 900 milionów dolarów na sprzęt elektryczny hiperskalerowy. Dla porównania, w całym roku 2024 wyniesie to 600 milionów dolarów.
GE Vernova zamierza skorzystać z megatrendu AI – źródło: Shutterstock
Shutterstock
Ale relacja wykracza poza sprzedaż transformatorów i turbin. Strazik określił współpracę firmy z hiperskalerami jako „współtworzenie”, opracowując zintegrowane rozwiązania od wytwarzania energii po szafę serwerową.
To rodzaj strategicznego pozycjonowania, którego budowanie zajmuje lata, ale po założeniu tworzy ogromne fosy.
Stock odetchnął pomimo solidnych wyników
GE Vernova została wydzielona z GE w marcu 2024 r. i od tego czasu akcje zwróciły się akcjonariuszom w ponad 350%.
Jednak akcje GEV spadły po wynikach kwartalnych za trzeci kwartał, mimo że przekroczyły oczekiwania, odnotowując 55% wzrost zamówień na sprzęt elektryczny.
Sprawca? GE Vernova nie podniosła swojej prognozy na 2025 rok, rozczarowując część inwestorów, którzy w ciągu ostatniego roku odnotowali podwojenie wartości akcji.
Wiatr na lądzie również pozostaje słaby, a Strazik zauważył, że przychody z tej działalności mogą w przyszłym roku spaść o 10–15%, jeśli słabość zamówień będzie się utrzymywać, a marże mogą spaść z wysokich jednocyfrowych do średnio jednocyfrowych.
Mimo to, w dłuższej perspektywie Wall Street pozostaje optymistyczna, ponieważ średnia cena docelowa akcji GEV ustalona przez analityków wynosi 786 dolarów, czyli około 22% powyżej obecnego poziomu.
Powiązane: BofA dostrzega zalety zapasów sieci energetycznej AI
GE Vernova jest praktycznie wyprzedana do 2028 roku
Jest to ograniczenie, które inwestorzy muszą zrozumieć.
Według Strazika, GE Vernova zasadniczo sprzedała cały swój sprzęt do wytwarzania energii do 2028 roku. Firma pracuje nad przezwyciężeniem wyzwań związanych z wydajnością, jednocześnie kierując się ewoluującą polityką taryfową. Zarząd ustalił, że koszty związane z cłami w tym roku wyniosą od 300 do 400 milionów dolarów.
To są rodzaje bólów rosnących, które chcesz mieć. To, że bilety wyprzedają się z trzyletnim wyprzedzeniem, nie jest błędem; Jest to potwierdzenie swojej pozycji na rynku.
GEV również pracuje nad poprawnym funkcjonowaniem swojego bilansu. Mając 8 miliardów dolarów w gotówce i bez długów, GE Vernova ogłosiła niedawno duże przejęcie, nabywając 50%, których jeszcze nie posiadała, w producencie transformatorów Prolec GE.
Transformatory są niezbędne do podniesienia napięcia i przyspieszenia przesyłu energii elektrycznej. Transakcja daje GE Vernova pełną kontrolę nad kluczowym elementem łańcucha dostaw w czasach rosnącego popytu.
Alokacja kapitału staje się coraz bardziej agresywna
W zeszłym miesiącu zarząd GE Vernova zatwierdził podwojenie rocznej dywidendy z 1 do 2 dolarów na akcję. Jest to wyraźny znak, że kierownictwo widzi w przyszłości zrównoważone generowanie środków pieniężnych.
Zezwolenie na wykup również zostało zwiększone z 6 miliardów dolarów do 10 miliardów dolarów. Do tej pory w tym roku firma odkupiła już 8 milionów akcji za około 2,2 miliarda dolarów po średniej cenie 357 dolarów.
Podczas gdy rentowność kontraktów terminowych oscyluje wokół 0,30%, akcje GEV są gotowe do szybkiego wzrostu wypłaty dywidendy, napędzanej wzrostem wolnych przepływów pieniężnych.
Więcej na temat akcji objętych dywidendą: Akcje Procter & Gamble: król dywidend płacący 10 miliardów dolarów w roku budżetowym 2026. Dwie spółki z największą dywidendą, które warto posiadać w ciągu następnej dekady. Czy akcje spółek dywidendowych blue chipów, które spadły o 44% w stosunku do rekordowych poziomów, mogą odbić w 2026 roku?
Od chwili obecnej do 2028 r. GE Vernova spodziewa się wygenerować skumulowane wolne przepływy pieniężne o wartości co najmniej 22 miliardów dolarów. To wzrost z 14 miliardów dolarów w poprzedniej prognozie, na co wpływa wzrost skorygowanej EBITDA o 6 miliardów dolarów.
Celem spółki jest osiągnięcie marży EBITDA na poziomie 20% do roku 2028, przy energetyce i elektryfikacji na poziomie 22% oraz 6% energii wiatrowej.
GEV koncentruje się na długoterminowej rentowności, a nie na krótkoterminowym wzroście udziału w rynku. Zarząd jest jasny, że rok 2028 to nie koniec. To kamień milowy w znacznie dłuższej historii wzrostu napędzanej elektryfikacją wszystkiego, od centrów danych po transport i budynki.
Konfiguracja wygląda coraz bardziej przekonująco.
Tak, akcje GEV spadły. Tak, ograniczenia wydajności są realne. Tak, taryfy zwiększają koszty.
Jeśli jednak przebijemy się przez ten hałas, GE Vernova zbuduje podstawową infrastrukturę na potrzeby rewolucji AI, generując jednocześnie ogromne przepływy pieniężne i zwracając kapitał akcjonariuszom.
Osoby zajmujące się hiperskalem potrzebują tego, co sprzedaje GE Vernova. To żądanie nie zniknie. Jeśli już, to przyspiesza.
Dla inwestorów, którzy chcą patrzeć poza krótkoterminową zmienność, połączenie pozycji rynkowej, generowania środków pieniężnych i zwrotu z kapitału tworzy całkiem atrakcyjny pakiet.
Powiązane: Broadcom: akcje dywidendowe budzące duże przekonanie, które chciałbyś posiadać w 2026 r
