Najnowsze dane dotyczące indeksu cen towarów i usług konsumenckich za styczeń wskazują, że inflacja maleje. Raport CPI pokazał, że inflacja w styczniu wyniosła 2,4%, co stanowi najniższe tempo wzrostu cen od maja ubiegłego roku, kiedy zaczęły obowiązywać cła.
Spadek zaskoczył Wall Street, gdyż konsensus wynosił 2,5%. Wycofanie się jest mile widziane, ale Rezerwa Federalna zwraca większą uwagę na stopę inflacji osobistych wydatków konsumpcyjnych, czyli PCE.
Miesięczny CPI (ostatnie 6 miesięcy): styczeń 2026: 2,4% Grudzień 2025: 2,7% Listopad 2025: 2,7% Październik 2025: nd (zamknięcie rządu) Wrzesień 2025: 3% Sierpień 2025: 2,9%
Na podstawie styczniowych danych o CPI Goldman Sachs podniósł perspektywę PCE ze względu na osobliwości w sposobie obliczania miar inflacji.
„Szacujemy, że bazowy indeks cen PCE wzrósł w styczniu o 0,40% (miesiąc do miesiąca) (wobec naszych oczekiwań na poziomie 0,30% przed dzisiejszym raportem o CPI)” – napisali ekonomiści Goldman Sachs.
Biuro Analiz Ekonomicznych (BEA) ma opublikować swój grudniowy raport PCE 20 lutego, a styczniowy raport 13 marca, próbując nadrobić zaległości po zeszłorocznym zawieszeniu działalności rządu.
Biorąc pod uwagę podejście Fed, to, co styczniowy raport mówi na temat inflacji, będzie miało wpływ na dalsze losy stóp procentowych.
Inflacja CPI spadła w styczniu 2026 r. do 2,4%. Goldman Sachs podniósł swoją prognozę inflacji bazowej PCE na styczeń ze względu na różnice w sposobie obliczania CPI i PCE.
TheStreet/Bureau Statistics Pracy
Dlaczego inflacja PCE nie będzie odzwierciedlać CPI
W notatce badawczej udostępnionej TheStreet Goldman Sachs stwierdził, że spodziewa się, że PCE wykaże wzrost inflacji w styczniu i stopę inflacji wyższą niż CPI.
Zrewidowane w górę oczekiwania banku dotyczące wzrostu o 0,40% w ujęciu miesięcznym wynikają z gwałtownego wzrostu cen towarów z branży IT i elektroniki użytkowej, które mają większy udział w PCE niż CPI. CPI również skorzystał na niższych cenach samochodów używanych, ale wagi PCE cen używanych samochodów były niższe niż CPI, co jeszcze bardziej zwiększyło presję.
Powiązane: Najwięksi inwestorzy obstawiają dalsze obniżki stóp procentowych Fed i złoto
W sumie Goldman Sachs spodziewa się, że główny wskaźnik PCE wzrośnie w styczniu o 2,81%, nieco w górę z 2,8% w listopadzie, ostatnim miesiącu, za który aktualizowane są dane (ponownie dane grudniowe otrzymamy 20 lutego).
Podstawowy model inflacji PCE opracowany przez ich ekonomistów, który wyklucza zmienne ceny ropy i żywności, przewiduje wzrost o 3,05% w porównaniu z listopadową stopą 2,8%.
Biorąc pod uwagę, że cel inflacyjny Rezerwy Federalnej na poziomie 2% przy ustalaniu polityki stóp procentowych opiera się na bazowym PCE, podwyżka do 3,05% może zaskoczyć inwestorów.
Fed powstrzymuje się od obniżek stóp procentowych pomimo spadającej inflacji
Rezerwa Federalna ustala politykę pieniężną w ramach podwójnego mandatu, aby promować niskie bezrobocie i stabilną inflację.
Niestety cele te często są ze sobą sprzeczne: wyższe stopy spowalniają inflację, ale powodują utratę miejsc pracy i odwrotnie.
W zeszłym roku Rezerwa Federalna pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie do września, ponieważ podczas gdy bezrobocie rosło, rosła inflacja. W miarę jak gromadziły się dowody na to, że bezrobocie się pogarsza, prezes Rezerwy Federalnej Powell zmienił decyzję i obniżył stopy procentowe na trzech kolejnych posiedzeniach, aby zakończyć rok.
Jednak na styczniowym posiedzeniu Powell ponownie się wycofał w oczekiwaniu na dalsze dowody na to, że cięcia nie powodują inflacji i że rynek pracy się umacnia.
Jak na razie dane nie dają zbyt wielu powodów do obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną na kolejnym posiedzeniu w marcu. Stopa bezrobocia spadła w styczniu do 4,3% z wysokiego poziomu 4,5% w listopadzie. Tymczasem styczniowe dane o CPI pokazują ochłodzenie inflacji.
Na pierwszy rzut oka nie ma powodów do działania, ale jeśli inflacja PCE wzrośnie, szanse na odłożenie cięć przez Fed mogą jeszcze bardziej wzrosnąć.
Obecnie narzędzie CME FedWatch ocenia szansę na obniżkę o ćwierć punktu na kolejnym posiedzeniu FOMC 18 marca poniżej 10%, a prawdopodobieństwo obniżki na kwietniowym posiedzeniu na 26%.
Powiązane: Strateg z Wall Street wysyła mocny, jednowyrazowy komunikat na temat lutowego krachu
