Ceny ropy zwykle szybko wpływają na rynki, ale zazwyczaj dla całej gospodarki największe znaczenie mają zmiany długotrwałe.
Ceny ropy naftowej poszybowały w górę w następstwie konfliktu z Iranem, gwałtownie wzrastając w porównaniu z poziomem przedwojennym. W rezultacie Goldman Sachs uważa, że utrzymujący się wzrost cen ropy naftowej spowoduje ponowny wzrost inflacji w USA.
Według raportu Looking Alpha ekonomiści banku utrzymują, że jeśli ropa naftowa utrzyma się na wysokim poziomie przez około trzy miesiące, ogólna inflacja znacząco wzrośnie.
Ich szacunki zakładają scenariusz, w którym 10% wzrost cen ropy naftowej mógłby podnieść wskaźnik CPI w USA o około 0,28%, spychając inflację z 2,4% w styczniu do prawie 3% w maju.
W rzeczywistości wskaźniki referencyjne dla ropy naftowej przekroczyły szeroko omawianą granicę 100 dolarów, podaje Reuters. W poniedziałek 9 marca cena ropy Brent wynosiła 105,71 USD, a cena WTI 103,06 USD za baryłkę, po tym jak w ciągu dnia obie ceny na krótko osiągnęły prawie 119,5 USD.
Gdyby to nie było wystarczająco zaskakujące stwierdzenie, z powodu wojny na Bliskim Wschodzie ceny ropy naftowej gwałtownie wzrosły do najwyższego poziomu od 2022 roku.
Dla porównania, tuż przed rozpoczęciem eskalacji z Iranem 27 lutego, ceny Brent i WTI zamknęły się odpowiednio na poziomie 72,48 USD i 67,02 USD, zyskując 46% i 54%.
W moich ostatnich artykułach podkreślałem, jak wojna w Iranie wpływa zarówno na makroekonomię, jak i nastroje rynkowe.
Na przykład perspektywa MFW zasadniczo ujęła ryzyko inflacji i wzrostu w przypadku trwałego szoku naftowego, podczas gdy mój artykuł w Bank of America omawiał, jak ten sam szok negatywnie wpływa na ryzyko aktywów.
Goldman dodatkowo zaostrza tę tezę, określając ilościowo konsekwencje CPI, jeśli ropa naftowa utrzyma się na wysokim poziomie, wskazując, że czeka ją trudna droga, jeśli sytuacja szybko się nie wyjaśni.
Goldman Sachs ostrzega, że utrzymujący się wzrost cen ropy naftowej może zaszkodzić gospodarce, jeśli wysokie ceny utrzymają się przez kilka miesięcy.
Thorne/Bloomberg za pośrednictwem Getty Images
Zamknięcie roku Brent i WTI, 2020-20252025: Brent 60,85 USD; WTI 57,422024 USD: Brent 74,64 USD; WTI 71,722023 USD: Brent 77,04 USD; WTI 71,652022 USD: Brent 85,91 USD; WTI 80,262021 USD: Brent 77,78 USD; WTI 75,212020 USD: Brent 51,80 USD; WTI 48,52 USD Źródło: Reuters raporty rozliczeniowe na koniec roku za ostatni dzień handlowy każdego roku Goldman twierdzi, że rosnąca cena ropy stanie się problemem inflacyjnym tylko wtedy, gdy będzie trwała
Goldman Sachs jest mniej zaniepokojony krótkoterminowym wzrostem cen ropy i jego wpływem na inflację, a bardziej tym, jak długo będzie on trwał.
Znaczący wpływ na inflację ma miejsce, gdy ceny ropy naftowej pozostają wysokie na tyle długo, że wpływają na benzynę, transport, media i inne koszty związane z energią w całej gospodarce.
W szczególności główne dane CPI są narażone na wyższe ceny energii, które stanowią 6,4% tej kwoty, podczas gdy benzyna stanowi zaledwie 2,9%. Dlatego też sam gwałtowny wzrost cen ropy może wyraźnie podnieść numer z nagłówka, nawet jeśli szerszy trend nie uległ większym zmianom.
Więcej ropy i gazu:
Energy Giant wysyła wiadomość o silnym wzroście dywidendy o wartości 20 miliardów dolarów 147-letni gigant naftowy właśnie podniósł dywidendę o 4% w 2026 roku Najpopularniejsze akcje spółek energetycznych do kupienia pośród chaosu w Wenezueli
Aby lepiej zrozumieć sytuację, wyobraźmy sobie inflację jako rachunek za artykuły spożywcze. Podstawowy wskaźnik CPI faktycznie uwzględnia wszystko na rachunku, obejmując pozycje charakteryzujące się zazwyczaj większymi wahaniami cen, takie jak benzyna i żywność. Podstawowy wskaźnik CPI usuwa te niestabilne elementy, aby pokazać podstawowy trend.
Na przykład, jeśli ceny gazu wzrosną o 20%, czynsze wzrosną o 4%, a cała reszta o 2%, zasadniczy CPI może wynieść 3%, podczas gdy bazowy CPI będzie bliższy 2,1%.
Dlatego skoki cen ropy mogą podnieść ogólny odczyt inflacji bez wpływu na podstawowy trend.
Ekonomiści Goldmana uważają, że próg krytyczny wynosi około trzech miesięcy.
Ponadto wyższe ceny ropy mogą wywołać dynamikę stagflacji, skutecznie podnosząc ogólną inflację, jednocześnie negatywnie wpływając na wzrost gospodarczy.
Reuters podał szacunki Goldmana, że każde 10 dolarów za baryłkę wzrostu cen ropy naftowej, jeśli się utrzyma, wzrost PKB w USA może spaść o prawie 0,1 punktu procentowego.
Wiele zależy obecnie od tego, jak długo potrwa konflikt z Iranem, a perspektywy są w większości mieszane. Najnowsze informacje pochodzą z wywiadu CNBC z analitykami JPMorgan, którzy twierdzą, że walki mogą zakończyć się w nadchodzących tygodniach.
Doświadczony ekonomista Jeremy Siegel rozmawiał także z CNBC o wpływie konfliktu w Iranie na inflację i dlaczego jest to tak ważne.
Inflacja szybko ostygła, ale Rezerwa Federalna jeszcze nie wykonała swojej pracy
Po pandemii wiele mówiło się o celu inflacyjnym Rezerwy Federalnej na poziomie 2%, a jego sednem jest coś całkiem prostego: pewność siebie.
Kiedy inflacja jest niska i przewidywalna, ten ton przenosi się na gospodarstwa domowe i przedsiębiorstwa, które ostatecznie podejmują lepsze decyzje dotyczące oszczędzania, pożyczania, inwestowania i zatrudniania.
Ponadto praktycznie utrzymuje długoterminowe oczekiwania inflacyjne na stałym poziomie. Jest to istotna dynamika, ponieważ gdy ludzie założą, że ceny będą nadal rosły, inflacja będzie się napędzać sama.
Powiązane: Bank of America wysyła mocny sygnał na giełdę
Interesującym zastrzeżeniem jest jednak to, że formalny cel Fed na poziomie 2% jest powiązany z inflacją PCE, a nie CPI, choć zazwyczaj za tą wartością podąża większość konsumentów i rynków.
Z perspektywy czasu CPI śledzi ceny, jakie płacą konsumenci za stały koszyk, podczas gdy PCE wykorzystuje znacznie bardziej elastyczny koszyk oparty na danych o wydatkach.
Biorąc pod uwagę zawirowania gospodarcze po pandemii, Rezerwa Federalna musiała działać szybko.
Investopedia zauważyła, że pod przewodnictwem przewodniczącego Jerome’a Powella Fed po raz pierwszy podniósł stopy procentowe w marcu 2022 r., a następnie kontynuował je przez kolejne 10 kolejnych posiedzeń.
Postęp jest ogromny, ale jasne jest, że Rezerwa Federalna pragnie czystego lądowania. Nawiasem mówiąc, główny wskaźnik CPI osiągnął najwyższy poziom 9,1% w czerwcu 2022 r. i spadł do 2,4% w styczniu 2026 r.
Bazowy CPI wyniósł w styczniu 2,5%. Jednak preferowany wskaźnik Rezerwy Federalnej wykazał w grudniu 2025 r. odczyt na poziomie 2,9%.
Główny CPI w USA i bazowy CPI, koniec roku 2020–20252025: zasadniczy CPI 2,7%; Bazowy CPI 2,6% 2024: Ogólny CPI 2,9%; Bazowy CPI 3,2% 2023: Ogólny CPI 3,4%; Bazowy CPI 3,9% 2022: Ogólny CPI 6,5%; Bazowy CPI 5,7% 2021: Podstawowy CPI 7,0%; Bazowy CPI 5,5% 2020: Ogólny CPI 1,4%; Bazowy CPI 1,6% Źródło: Amerykańskie Biuro Statystyki Pracy, grudniowe publikacje CPI
Powiązane: 5-gwiazdkowy analityk odnawia docelową cenę akcji Nvidii
