JPMorgan trzyma się swoich długoterminowych ram wzrostu bitcoina, w tym celu na poziomie 266 000 dolarów za monetę, mimo że bank wskazuje na oznaki krótkoterminowych napięć wokół gospodarki wydobywczej i wciąż umiarkowane nastroje w zakresie ryzyka w 2026 roku.
Najnowsze odczyty banku opierają się na dwóch filarach: „miękkim” dolnym poziomie wokół kosztów produkcji bitcoinów oraz modelu wyceny, który odwzorowuje potencjalną kapitalizację rynkową bitcoina na inwestycje w złoto sektora prywatnego na podstawie skorygowanej o zmienność. W perspektywie krótkoterminowej JPMorgan postrzega obecny spadek jako znany test warunków skrajnych dla górników. Bank szacuje, że koszt wytworzenia jednego bitcoina wynosi około 77 000 dolarów, podczas gdy w tym samym oknie analizy cena bitcoina wynosiła około 60 000 dolarów, spadając poniżej progu rentowności dla mniej wydajnych traderów.
JP Morgan pozostaje optymistyczny w stosunku do Bitcoina
Historycznie rzecz biorąc, twierdzi JPMorgan, koszty produkcji mają raczej charakter „miękkiego” wsparcia niż twardej linii. Mechanizm jest odruchowy: jeśli ceny wystarczająco długo utrzymują się poniżej rentowności, słabsi górnicy wycofują się z działalności, trudność spada, a średni koszt produkcji spada, skutecznie zawężając przedział, który poprzednio znajdował się powyżej ceny.
Powiązane lektury
Bank podtrzymuje także swój szerszy, bardziej konstruktywny ton rynkowy na rok 2026, opierając się na założeniu, że kapitał instytucjonalny (a nie obligacje detaliczne czy korporacyjne) jest marginalnym nabywcą, który może wznowić przepływy, gdy ustabilizuje się kontekst makroekonomiczny. Jak powiedział JPMorgan: „Pozytywnie oceniamy perspektywy na rok 2026 i spodziewamy się dalszego napływu aktywów cyfrowych, napędzanego przez inwestorów instytucjonalnych”.
Cel JPMorgan wynoszący 266 000 dolarów nie jest przedstawiany jako „wezwanie” na rok 2026, ale raczej jako matematyczny punkt końcowy eksperymentu myślowego dotyczącego parytetu złota. W modelu banku dopasowanie skali prywatnych inwestycji w złoto (około 8 bilionów dolarów bez banków centralnych) implikuje cenę bitcoina na poziomie około 266 000 dolarów, co sami analitycy określili jako „nierealny” w perspektywie krótkoterminowej.
Powiązane lektury
Pomostem pomiędzy „nierealistycznym teraz” a „możliwym później” w ujęciu JPMorgan jest zmienność. Bank odnotował stosunek zmienności bitcoina do złota na poziomie około 1,5, niezwykle niski jak na standardy historyczne, i utrzymuje, że wzrost cen złota od października w połączeniu ze wzrostem zmienności złota poprawił względną atrakcyjność bitcoina w dłuższej perspektywie.
„Znaczna poprawa wyników złota w stosunku do bitcoina od października ubiegłego roku, w połączeniu z gwałtownym wzrostem zmienności złota, sprawiła, że w dłuższej perspektywie bitcoin wygląda jeszcze atrakcyjniej w porównaniu ze złotem” – napisali analitycy.
Stanowisko JPMorgan skutecznie dzieli taśmę na dwa okresy: skomplikowany proces dostosowawczy, jeśli bitcoin pozostanie poniżej progu rentowności wydobycia, oraz długoterminowe założenie, że napływ instytucjonalny i postęp regulacyjny w USA mogą w miarę upływu 2026 roku ponownie wycenić rolę tego aktywa w stosunku do złota.
W momencie publikacji cena BTC wynosiła 66 229 dolarów.
Bitcoin musi odzyskać 200-tygodniową EMA, wykres 1-tygodniowy | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
