Według Jeffa Parka, partnera i dyrektora ds. IT w ProCap Financial, spadek wartości Bitcoina o około 50% ma nie tyle związek z cyklowym déjà vu, ile z głębszym przerwaniem starych schematów rynkowych, według Jeffa Parka, partnera i CIO w ProCap Financial, który twierdzi, że potencjalna Rezerwa Federalna kierowana przez Kevina Warsha mogłaby katalizować zmianę reżimu w sposobie handlu Bitcoinem.
W rozmowie z Anthonym Pompliano Park powiedział, że wierzy, że Bitcoin znajduje się w bessie „od dłuższego czasu” i ostrzegł, że znane ramy refleksyjne – łatwiejsza polityka, większa płynność, wyższe BTC – przestały pełnić swoją funkcję wyjaśniającą, jaką kiedyś robiły.
Co Kevin Warsh oznacza dla Bitcoina
Punktem wyjścia Parka było dosadne stwierdzenie: rzekomy związek między Bitcoinem a globalną płynnością „został zerwany już od dłuższego czasu”. Wskazał na to, co opisał jako stale rosnącą globalną płynność do 2025 r., powołując się na śledzenie i szacunki Michaela Howella na poziomie około 170 bilionów dolarów, wraz z szeroko zakrojoną siłą innych klas aktywów.
„Wszystkie ceny aktywów wzrosły” – powiedział Park, odnosząc się do „szalonego wzrostu” metali i korporacyjnych spreadów kredytowych w pobliżu rekordowo niskich poziomów, po czym dodał: „w rzeczywistości istnieje wiele powodów, aby sądzić, że Bitcoin również powinien był w tym uczestniczyć, ale tak się nie stało”.
Powiązane lektury
Argumentował, że ta rozbieżność jest powodem, dla którego inwestorzy powinni przestać polegać na heurystykach skierowanych wstecz, które stały się podporami psychologicznymi. Według jego opowieści rynki kryptowalut wielokrotnie zakładały, że historia się powtórzy: wzrosty altcoinów po wzrostach bitcoina, trwały cykl czteroletni i pomysł, że QE lub niższe stawki niezawodnie podniosą BTC. „Warto pamiętać, że są rzeczy, które stale się zmieniają na świecie i że wszystko wygląda nieco inaczej niż wcześniej to modelowałeś” – powiedział.
Następnie Park przeformułował debatę wokół swojej koncepcji Bitcoina „rho negatywnej” i „rho pozytywnej”. Pierwsza to wersja aktywów ryzykownych, którą rozpoznaje większość inwestorów: niskie stopy, wysokie ryzyko, wzrost Bitcoina. To ostatnie oznacza koniec: Bitcoin rośnie wraz ze wzrostem stóp procentowych, skutecznie kwestionując koncepcję stabilnej stopy „wolnej od ryzyka” poprzez kwestionowanie wiarygodności samego porządku monetarnego.
„To mityczny, nieuchwytny, doskonały święty Graal tego, czym powinien być Bitcoin” – powiedział Park o pozytywnym rho Bitcoina. „To, co podważa samą stopę wolną od ryzyka. W tym świecie mówimy tak naprawdę dlatego, że stopa wolna od ryzyka nie jest stopą wolną od ryzyka. Ponieważ hegemonia dolara nie jest hegemonią dolara i nie możemy już wyceniać krzywej dochodowości w znany nam sposób, oznacza to, że potrzebujemy czegoś innego… a bitcoin jest tym zabezpieczeniem”.
Park zasugerował, że rynek może skłaniać się w stronę tego światopoglądu, w miarę jak amerykańskie podejście polityczne stanie się bardziej jednoznaczne w kwestii naprawy systemu, a nie stopniowych dostosowań. Opisał obecną administrację USA jako próbującą „wyrwać kontrolę nad gospodarką Rezerwie Federalnej” poprzez deregulację, obniżki podatków, cła i wysiłki mające na celu osłabienie dolara, pozostawiając Fed „w defensywie” w obliczu przesuwania się „płyt tektonicznych” kanałami politycznymi.
Bardzo mi się podobało nagrywanie tego, chociaż oczywiście chcielibyśmy, aby ceny były wyższe. Dla tych, którzy słuchają naszej audycji (od miesiąca), fakt, że znajdujemy się w fazie bessy, nie będzie wielkim zaskoczeniem.
Mimo to Bitcoin może to wszystko przetrwać! Posłuchaj poniżej 👇 https://t.co/JSrKOw5QLY
To właśnie w tym miejscu Park umieścił Warsha, byłego gubernatora Rezerwy Federalnej i, według Parka, rzadkiego połączenia płynności instytucjonalnej i przekonań technologicznych, jako potencjalnie kluczowego. Park opowiedział interakcję z 2021 lub 2022 roku, podczas której Warsh wyraził entuzjazm dla Bitcoina, krytykując jednocześnie „oszustów”, którzy traktują tę technologię jako „magię”. Warsh, Park, „naprawdę w głębi serca wierzył, że to nie jest magia… że tak naprawdę rozwiąże wiele problemów i przyniesie wydajność, a Bitcoin jest centralną częścią tej tkanki kulturowej”.
Powiązane lektury
Co najważniejsze, Park podkreślił, że Warsh nie jest antyinstytucjonalną kulą burzącą. Zamiast tego opisał Warsha jako osobę, która rozumie, dlaczego kwestionowana jest legitymacja Rezerwy Federalnej i jak można ją odbudować. Park powiedział, że jedno zdanie „zawsze mu utkwiło w pamięci”: „inflacja jest wyborem”. Park porównał to z komunikatem Rezerwy Federalnej, która jego zdaniem czasami traktuje inflację jako coś, co dzieje się po prostu w wyniku ceł lub wojny, a nie jest wynikiem narzędzi i mandatów politycznych.
Dla Parka nominacja Warsha ma mniejsze znaczenie, ponieważ gwarantuje łatwiejszą politykę, a większe, ponieważ może przyspieszyć ponowne przemyślenie koordynacji Fed-Treasury. Powiedział, że jest „optymistą, jeśli chodzi o możliwość nowego porozumienia w sprawie skarbu Rezerwy Federalnej, które Bessant i Warsh będą mogli napisać na nowo”, argumentując, że sednem problemu jest dylemat Triffina i napięcie między rolą dolara w zakresie rezerwy zewnętrznej a rolą krajowego oszczędzacza. „To nie tak, że potrzebujemy napędzanej niezależności” – powiedział Park. „Właściwie potrzebujemy współzależności Fed i Skarbu Państwa”.
Ironią losu, zdaniem Parka, jest to, że „bardziej akomodacyjna polityka może w rzeczywistości nie być katalizatorem” kolejnej fazy byka Bitcoina. Zamiast tego argumentował, że podaż Bitcoina ostatecznie wzrasta, gdy świat mniej przypomina „czas pokoju”, a bardziej „czas wojny”, kiedy dominuje polityka przemysłowa, wojskowa i fiskalna, wzrasta presja centralizacyjna, a kontrola kapitału staje się bardziej wiarygodna. Ludzie, którzy „potrzebują Bitcoina” – powiedział, to nie amerykańscy inwestorzy z nieskończonymi alternatywami, ale ci, którzy spotykają się z ograniczeniami i cenzurą.
Jeśli Park ma rację, Warsh nie jest byczy dla Bitcoina, ponieważ wygeneruje on falę znanej płynności. Jest optymistyczny, ponieważ Fed z czasów Warsha w połączeniu z skarbem dostosowanym do reformy na poziomie systemowym może popchnąć rynki w stronę reżimu „rho pozytywnego”, w którym propozycja wartości Bitcoina ma mniej wspólnego z stymulowaniem bodźców, a bardziej z kwestionowaniem architektury, która w pierwszej kolejności uczyniła bodziec niezbędnym.
W momencie publikacji cena BTC wynosiła 66 396 dolarów.
Bitcoin potrzebuje tygodniowego zamknięcia powyżej 200 tygodni EMA, wykres 1-tygodniowy | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
