Źródło obrazu: Getty Images
To był straszny rok dla ceny akcji Greggs (LSE:GRG), ale ostatnio akcje spółki wykazują oznaki ożywienia. Czy powróci w 2026 roku?
Liczba, na której inwestorzy powinni się skupić, to porównywalny wzrost sprzedaży. Dlatego kurs akcji spadł w 2025 roku i od tego, moim zdaniem, zależeć będzie jego kurs w ciągu najbliższych 12 miesięcy.
Wzrost sprzedaży
Jednym z pierwszych pytań, jakie inwestorzy analizujący jakąkolwiek firmę powinni sobie zadać, jest to, jaki będzie długoterminowy wzrost sprzedaży? Jest to szczególnie interesujące w przypadku Greggsa.
W swoich półrocznych wynikach (opublikowanych w lipcu) spółka ogłosiła wzrost przychodów o 7%. To całkiem nieźle, ale nie mówi całej historii. Częściowo było to wynikiem otwierania kolejnych placówek. Chociaż nie jest to złe, nie może tak być wiecznie, a to oznacza, że inwestorzy nie powinni oczekiwać takiego wzrostu w nieskończoność.
Porównywalny wzrost sprzedaży uwzględnia zmiany w liczbie sklepów spółki. Na tej podstawie Greggs osiągnął wzrost przychodów o zaledwie 2,6%, czyli nieco powyżej stopy inflacji.
Tak naprawdę porównywalny wzrost sprzedaży jest już od jakiegoś czasu słaby i jest to jedna z głównych przyczyn gwałtownego spadku zapasów. A w trzecim kwartale spadła jeszcze bardziej, do 1,5% we własnych sklepach.
Akcje notowane są obecnie przy wskaźniku ceny do zysku (P/E) wynoszącym 12, co moim zdaniem jest rozsądne w przypadku spółki, której długoterminowy wzrost prawdopodobnie nie przekracza 3%. Ale czy sytuacja poprawi się w 2026 r.?
Krótkoterminowe wyzwania?
Mam wrażenie, że w dużej mierze sprowadza się to do porównywalnego wzrostu sprzedaży. Innym potencjalnym problemem są marże i wzrosty kosztów, na które warto zwrócić uwagę, ale głównym problemem są przychody.
Greggs stara się dać akcjonariuszom powód do optymizmu. W ciągu ostatniego roku firma wielokrotnie jako przyczynę spadku popytu podała nietypowe warunki pogodowe. To powód, aby być pozytywnym i patrzeć w przyszłość. Wielką Brytanię czeka kolejne gorące lato (mam nadzieję, że z powodów niezwiązanych z inwestycjami), ale nie można na to liczyć.
Wyższa krajowa płaca minimalna mogłaby również zapewnić konsumentom więcej pieniędzy do wydania. A niższe stopy procentowe mogłyby pomóc budżetom rodzinnym, choć niosą ze sobą ryzyko inflacji.
Greggs podnosi ceny, ale nadal oferuje klientom atrakcyjną wartość. Myślę, że powinno to pozwolić Państwu dobrze sobie radzić w lepszym otoczeniu makroekonomicznym. Mając to na uwadze, myślę, że inwestorzy mogą zachować ostrożny optymizm co do porównywalnego wzrostu sprzedaży w 2026 r. A jeśli tak się stanie, cena akcji może odbić.
Perspektywiczny
Poprawa porównywalnej dynamiki sprzedaży w 2026 roku może uzasadniać pogląd, że ostatni rok był trudny dla Greggsa. A to zdarza się nawet w najlepszych firmach.
Z drugiej strony, brak znaczącej poprawy może uzasadniać pogląd, że długoterminowy wzrost gospodarczy będzie prawdopodobnie słaby. Byłby to znacznie gorszy wynik dla inwestorów.
Przypuszczam, że jest trochę prawdy w poglądzie, że wyzwania są tymczasowe. Chociaż uważam, że to czyni akcje Greggsa atrakcyjnymi, nie będą one moim pierwszym wyborem w 2026 r.
