Źródło obrazu: Getty Images
Czy kiedykolwiek patrzyłeś na akcje spółek dywidendowych i pomyślałeś, że stopa zwrotu wydaje się zbyt dobra, aby mogła być prawdziwa?
Dywidendy nigdy nie są gwarantowane, a niezwykle wysoka stopa zwrotu często może być sygnałem ostrzegawczym. Inwestorzy mogą uznać, że płatność będzie niezrównoważona.
Może się jednak zdarzyć, że akcje te wypadły z mody i okazały się doskonałą długoterminową okazją.
Słabe wyniki mogą być słabym punktem wyjścia
Ponadto, choć wysoka rentowność może być sygnałem ostrzegawczym, wiele spółek o niskiej lub średniej stopie rentowności również doświadcza obniżek dywidend. Kiedy mówiłem wcześniej, że dywidendy nigdy nie są gwarantowane, miałem na myśli dowolne akcje.
Ale jest jeszcze jedno wyzwanie związane ze słabymi wynikami akcji. Niski poziom bazowy oznacza, że nawet szybki wzrost dywidendy może zająć dużo czasu, zanim osiągnie atrakcyjny poziom.
Aby to zilustrować, porównaj dwie akcje, które lubię z różnych powodów: JD Sports Growth Share (LSE: JD) i M&G Dividend Share (LSE: MNG).
Dostają odpowiednio 1,1% i 6,3%.
W ubiegłym roku spółka M&G zwiększyła zaliczkę na dywidendę na akcję o 10%. Odpowiednik JD Sports wyniósł skromne 1,5%.
Nawet jeśli JD Sports będzie nadal zwiększać dywidendę na poziomie 10% rocznie, osiągnięcie takiej samej stopy zwrotu jak obecnie M&G zajmie 19 lat. W przyszłości, jeśli M&G po prostu utrzyma wypłatę (nie mówiąc już o jej corocznym zwiększaniu, jak zamierza), jej akcjonariusze nadal będą wypłacać dywidendy.
Nawiasem mówiąc, w tym przykładzie zakładam, że ceny akcji pozostają stabilne, aby to zilustrować. W rzeczywistości ceny akcji ulegają wahaniom, co wpływa na wyniki. Ale ogólna zasada, aby zacząć od niskiej podstawy, jest jasna.
W życiu jest coś więcej niż dywidendy
Powyżej nazwałem JD Sports spółką wzrostową, a M&G – spółką dywidendową. Stopy zwrotu czynią te definicje oczywistymi, ale wzrost dywidend już nie. Przecież wzrost dywidend JD Sports jest znacznie wyższy niż M&G.
Dlaczego więc postrzegam to jako udział we wzroście?
M&G to dojrzała firma działająca w branży o ugruntowanej pozycji; Można by to nazwać dojrzałym, chociaż na niektórych mniej rozwiniętych rynkach zarządzanie aktywami nadal szybko się rozwija.
M&G mogłaby zatem znacznie wzrosnąć, na przykład poprzez przejęcia, ale jej obecna strategia biznesowa nie skupia się na tym.
W rzeczywistości jednym z wyzwań tej polityki w ostatnich latach było uniemożliwianie ubezpieczającym wypłacania większej ilości pieniędzy, niż wpłacili do swoich funduszy, co mogłoby zaszkodzić zyskom. To wciąż ryzyko.
Z kolei JD Sports szybko się rozwinęło, budując setki nowych sklepów i przejmując zagraniczne sieci. W perspektywie krótkoterminowej wiąże się to z kosztami: stopa dywidendy jest niska, a zysk na akcję w ubiegłym roku w rzeczywistości raczej spadł, a nie wzrósł.
Jednak w dłuższej perspektywie ekspansja ta może pomóc w pobudzeniu wzrostu. Może to być jednak kosztowny błąd, który szkodzi zyskom przez lata. Czas pokaże.
Kiedy jednak inwestuję w akcje z niewielką dywidendą lub bez niej, spodziewam się przynajmniej wzrostu.
dokonanie wyboru
Zatem dla mnie akcje o słabszych wynikach mogą być w porządku, jeśli uważam, że mają przyzwoite perspektywy wzrostu.
Cieszę się również z posiadania akcji o ograniczonych perspektywach wzrostu lub żadnych perspektyw wzrostu w związku z ich potencjałem pasywnego dochodu.
Tak czy inaczej, szukam dobrej firmy i atrakcyjnej wyceny.
