Źródło obrazu: Getty Images
Ponieważ wielu brytyjskich inwestorów pragnie zarabiać pasywnie na giełdzie, akcje dywidendowe często należą do najpopularniejszych. W końcu kto nie lubi pomysłu zarabiania pieniędzy podczas snu?
Chociaż nie wszyscy są podekscytowani pomysłem posiadania udziałów w spółce tytoniowej, ten brak zainteresowania doprowadził do historycznie ponadprzeciętnej stopy zwrotu, która nadal utrzymuje się na imponującym poziomie 5,2%. Za około 4500 funtów inwestorzy mogą teraz kupić 150 akcji i odblokować dochód pasywny w wysokości około 240 funtów w ciągu jednej nocy.
Czy jednak na pewno jest to dobra inwestycja?
Imponujące wypłaty
Nawet przy wszystkich presjach regulacyjnych i podatkowych wywieranych na branżę tytoniową w ciągu ostatnich 20 lat przychody i przepływy pieniężne Imperial Brands okazały się niezwykle odporne. I co za tym idzie, spółka ma długą historię zwiększania wypłat na rzecz akcjonariuszy (pomijając obniżkę dywidendy wydaną w czasie pandemii).
Jednakże wraz ze wzrostem globalnej świadomości na temat wpływu palnych wyrobów tytoniowych na zdrowie firma odnotowała powolny, ale ciągły spadek sprzedaży papierosów. To samo spotkało jego głównych rywali.
Jak dotąd wydaje się, że strategia obejmująca całą branżę polegała na kompensowaniu spadków wolumenu poprzez wzrost cen. Biorąc pod uwagę uzależniający charakter jej produktów, tę siłę cenową można było stosunkowo łatwo wykorzystać, nawet przy ostrej konkurencji. Jednak ta strategia ma swoje ograniczenia, ponieważ coraz więcej palaczy jest po prostu wykluczanych z rynku.
W tym miejscu pojawia się platforma Next Generation Products (NGP) firmy Imperial Brands.
Rozwijając swoją ofertę zdrowszych zamienników papierosów, takich jak waporyzatory, tytoń podgrzewany i nikotyna doustna, kierownictwo pragnie jeszcze bardziej zrównoważyć stały spadek swojej podstawowej działalności związanej z papierosami. I choć obecnie stanowi on niewielką część działalności, segment ten szybko się rozwija i w roku finansowym 2025 (który kończy się we wrześniu) przyniósł 368 mln funtów przychodów.
Ryzyko kontra nagroda
Wraz z poprawą wyników NGP w ostatnich latach, cena akcji Imperial Brands wykazuje imponującą tendencję wzrostową od początku 2024 r., osiągając ponad 55% w ciągu ostatnich dwóch lat. Nie można jednak zaprzeczyć, że ta część biznesu jest wciąż niesprawdzona.
NPM w dalszym ciągu generuje straty. I chociaż zarząd przewiduje, że próg rentowności pojawi się w latach 2027–2028, nadal wymaga wiele do nadrobienia, zanim będzie mógł zastąpić dotychczasowe zyski z wyrobów tytoniowych. Tymczasem zadłużenie netto grupy w dalszym ciągu rośnie.
Chociaż zadłużenie spółki nadal utrzymuje się na możliwym do zarządzania poziomie, wyższa dźwignia finansowa ostatecznie wywiera większą długoterminową presję na przepływy pieniężne, a co za tym idzie, dywidendy. W związku z tym w nadchodzących latach wzrost dywidend może w rzeczywistości raczej spowolnić niż przyspieszyć, nawet jeśli wyniki NGP utrzymają się na właściwym poziomie.
Gdzie zatem znajdują się inwestorzy dochodowi?
Ostateczny wynik
Tym, którzy oczekują stabilnych dywidend i mniej przejmują się wzrostem wypłat, Imperial Brands pozornie oferuje atrakcyjną stopę zwrotu, aczkolwiek wiąże się to z pewnymi kluczowymi ryzykami, które należy dokładnie rozważyć. Jednak dla inwestorów dochodowych, którzy chcą posiadać akcje, które mogą co roku znacznie zwiększać dywidendę, uważam, że istnieją znacznie lepsze możliwości poszukiwania gdzie indziej.
