Źródło obrazu: Getty Images
Dziś do południa (20 marca) cena akcji JD Wetherspoon (LSE:JDW) spadła o około 10% w związku z analizowaniem przez inwestorów wyników grupy za okres od 26 tygodni do 25 stycznia.
Powód? Cóż, ta część komunikatu prasowego nie pomogła:
„Wyraźnie widać znaczną presję na finanse konsumentów, w połączeniu z wyższymi podatkami, płacami i kosztami energii w branży hotelarsko-gastronomicznej. Może to skutkować zyskami nieco poniżej obecnych oczekiwań rynkowych”.
Myślę jednak, że miasto mogło zareagować przesadnie. Pozwól, że ci wyjaśnię.
Najprostsze sposoby na zarabianie pieniędzy
Nie trzeba oglądać EastEnders, żeby wiedzieć, że prowadzenie pubu jest trudne. Wyobraźcie sobie jednak problemy, z jakimi musi się uporać szef Wetherspoons Tim Martin. W końcu musisz się martwić 747 osobami pijącymi.
Ale podoba mi się to, że nigdy nie wstydzi się wyjaśniać problemów stojących przed branżą, a zwłaszcza swoją siecią. Dzisiejsze poranne ogłoszenie nie jest inne.
Posługując się dokładnym rozumowaniem – popartym pewnymi pouczającymi liczbami – wyjaśnił, w jaki sposób stawki biznesowe dla szkockich pubów stały się de facto „podatkiem od sprzedaży”, podkreślił „mnóstwo ukrytych podatków (opłaty za energię elektryczną niekrajową, podatki od zmian klimatycznych, opłaty za opakowanie itp.)” nałożonych na jego firmę i opowiedział się za „równością podatku VAT” z supermarketami.
I to zanim dowiemy się, jak konflikt w Zatoce Perskiej wpłynie na dochody do dyspozycji i czy marża sieci pubów może znaleźć się pod presją rosnących kosztów.
Ogółem zysk na akcję (EPS) za ten okres spadł o 32,7% do 18,7 p.
Nie wszystko jest złe
W tym okresie sprzedaż porównywalna (LFL) wzrosła o 4,8% w porównaniu do roku poprzedniego. Przychody również wzrosły o 5,7%.
W lutym sprzedaż LFL w branży spadła o 0,2%. 42. miesiąc z rzędu spółka Wetherspoons osiągnęła lepsze wyniki niż szerszy rynek, odnotowując wzrost o 3,2%. Sprzedaż na pub wzrosła o 35,4%.
A spadek ceny akcji grupy oznacza, że jej akcje są, przynajmniej na papierze, atrakcyjne cenowo.
EPS za rok kończący się 25 stycznia wyniósł 50,9 pensów, co daje bieżący stosunek ceny do zysku na poziomie zaledwie 10,8. Do tej pory średnia pięcioletnia (mediana) wynosiła 15,3.
Źródło: London Stock Exchange Group/EPS TTM = zysk na akcję za ostatnie 12 miesięcy
To samo tyczy się równowagi w grupie. Od marca 2021 r. wskaźnik ceny do wartości księgowej wynosi średnio 2,3. Teraz jest 1,86.
Szczerze mówiąc, uważam, że obecny 10% spadek kapitalizacji rynkowej grupy jest trochę niesprawiedliwy. W końcu grupa nie stwierdziła, że jej całoroczne zyski będą niższe od oczekiwań. Powiedział, że „może”.
Czy to oznacza, że nadszedł czas, aby skorzystać z okazji?
To zależy. Gdybym wiedział z wystarczającą dozą pewności, że spadek przychodów grupy jest zjawiskiem przejściowym, powiedziałbym „tak”. Jednak biorąc pod uwagę wszystkie problemy, które Tim Martin wymienia w swoim oświadczeniu prezydenta, nie mogę być tego pewien.
Sądząc po wynikach, JD Wetherspoon radzi sobie wyraźnie lepiej niż cała branża. Puby są wszędzie zamykane, a mimo to „Spoons” wciąż się rozwija. Dzięki taniemu jedzeniu i napojom, widocznym lokalizacjom przy głównych ulicach i silnej marce ma wiele do zaoferowania.
Ale obstawianie teraz byłoby dla mnie zbyt ryzykowne. Chciałbym zobaczyć poprawę wyników zanim rozstanę się z pieniędzmi. Kiedy zobaczę dowody na to, dokonam przeglądu uzasadnienia inwestycyjnego.
