Niedawna niezdolność Bitcoina do wyjścia z wąskiego zakresu transakcji może mieć mniej wspólnego z przepływami kasowymi Bitcoin ETF, niż sugeruje wiele nagłówków, a bardziej z kompleksem instrumentów pochodnych, który w dalszym ciągu wykonuje większość ciężkich ruchów, nawet gdy aktywność kontraktów futures ostygnie.
Kontrakty terminowe, a nie fundusze ETF, utrzymują Bitcoin na swoim miejscu
Dodał, że spowolnienie „częściowo wyjaśnia niską zmienność obserwowaną na BTC w ostatnich tygodniach”. Jednak najważniejszą kwestią jest skala względna: według analityka, przy 63 miliardach dolarów dziennie kontrakty futures nadal stanowią „prawie 20-krotność wolumenu kasowych funduszy ETF na Bitcoin (3,4 miliarda dolarów) i około 10-krotność obrotu na rynku kasowym (6 miliardów dolarów)”.
Porównanie wskaźników zbiorczego wolumenu | Źródło: X @Darkfost_Coc
Innymi słowy, nawet jeśli odpływy funduszy ETF są realne i widoczne, mogą nie stanowić dominującej siły marginalnej nadającej ton. „Wiele osób nadal wskazuje na fundusze ETF, które w ostatnich tygodniach odnotowały znaczny odpływ kapitału” – napisał Darkfost. „Chociaż te odpływy przyczyniają się do presji sprzedaży, rynki kontraktów terminowych wyraźnie pozostają dominującą siłą pod względem ogólnych wolumenów”.
Powiązane lektury
Darkfost wskazał na wolumen nabywców netto, wskaźnik instrumentów pochodnych używany do wnioskowania, czy dominuje agresywne kupowanie czy sprzedawanie, jako jaśniejszy odczyt tego, dlaczego cena z trudem podąża za trendem. Sformułował to w kategoriach warunkowych w oparciu o przeszłe zachowania rynku: „Za każdym razem, gdy wolumen nabywców netto staje się ujemny, Bitcoin wkracza w fazę korygującą. Kiedy wskaźnik ten osiąga wartość ujemną, dominuje wolumen sprzedaży”.
Według niego rynek żyje z tym nastawieniem od miesięcy. Od lipca wolumen nabywców netto „ogólnie pozostaje ujemny” – stwierdził, z jedną zauważalną przerwą: „Na początku października nastąpiło zauważalne spowolnienie, co pozwoliło Bitcoinowi ustanowić nowy rekord wszechczasów, ale presja sprzedaży szybko odzyskała kontrolę. Obecnie wolumen sprzedaży nadal dominuje i utrzymuje Bitcoin w pułapce na około miesiąc”.
Jednakże można zauważyć wstępną poprawę tego samego zbioru danych. Darkfost powiedział, że presja na sprzedaż oparta na kontraktach futures spadła od początku listopada, a wolumen nabywców netto wzrósł z około -489 mln USD do -93 mln USD. Opisał to jako „pozytywny znak”, ale wciąż niewystarczający, aby zmienić reżim. „Płynność pozostaje słaba” – napisał, dodając, że wolumeny ETF i transakcji kasowych są „nadal zbyt ograniczone, aby umożliwić BTC wyjście z obecnej fazy konsolidacji”.
Wolumen netto biorców Bitcoinów | Źródło: X @Darkfost_Coc Popyt jest kluczem
W osobnym artykule „Większość koncentruje się na wynikach cenowych, aby zdefiniować cykl, podczas którego powinni szukać popytu” – napisał Moreno. „Popyt na Bitcoin spada z miesiąca na miesiąc i znacznie spowalnia w ujęciu rocznym (i wkrótce osiągnie obszar ujemny).”
Widoczny wzrost popytu na Bitcoin | Źródło: X @jjcmoreno
Oprócz wyjaśnień stagnacji Bitcoina opartych na kontraktach terminowych, w ostatnich tygodniach pojawiła się presja sprzedaży ze strony posiadaczy długoterminowych (LTH), jako główny czynnik opóźniających się wyników Bitcoina w stosunku do rynku akcji i złota. Jak wczoraj informowaliśmy, sprzedaż długoterminowych posiadaczy wydaje się ustać, według wielu komentatorów w łańcuchu, a około 10 700 BTC zostało zamienionych na monety długoterminowe.
Powiązane lektury
W swoim najnowszym poście wiodący analityk Glassnode, CryptoVizArt, argumentował, że zmiana ma więcej wspólnego z tempem niż kierunkiem. „LTH nie przestały sprzedawać” – napisał analityk, stwierdzając, że LTH „nadal wydają ~7,3 tys. BTC/dzień (7D SMA) i nadal generują zyski w wysokości <200 milionów dolarów dziennie. Zmieniła się jedynie stawka, a nie zachowanie. Jest to ochłodzenie po miesiącach intensywnej dystrybucji, a nie przejście w stronę czystej akumulacji”.
Cena realizacji Bitcoina według wieku | Źródło: X @CryptoVizArt
Darkfost nie kwestionował, że LTH mogą być stałymi sprzedawcami, ale podkreślił inną perspektywę. „W rzeczywistości LTH nigdy nie przestają się sprzedawać, ale kiedy spojrzymy na zmianę podaży, uzyskamy inny obraz” – napisał. „Wygląda na to, że jego dystrybucja dobiegła już końca, co oznacza, że ilość BTC, która wygasa i przechodzi do statusu LTH, jest równa BTC, które LTH sprzedają (zakup STH).”
W momencie publikacji tej publikacji cena BTC wynosiła 87 972 dolarów.
Bitcoin utrzymuje się pomiędzy 0,618 a 0,786 Fib, wykres 1-tygodniowy | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
