Dzień dobry. Gospodarka amerykańska zakończyła rok 2025 niepokojącą kombinacją: powolnego wzrostu liczby miejsc pracy w połączeniu z rosnącą wydajnością.
Amerykańskie Biuro Statystyki Pracy (BLS) poinformowało w piątek, że w grudniu 2025 r. liczba zatrudnionych poza rolnictwem wzrosła o 50 000 po skorygowaniu sezonowym, czyli poniżej szacunków Dow Jones na poziomie 73 000 i spowalniając w porównaniu ze skorygowanymi w listopadzie wzrostem o 56 000. Listopadowe dane o zatrudnieniu zostały zrewidowane w dół o 8 tys. stanowisk pracy, natomiast październikowa strata pogłębiła się do 173 tys. ze 105 tys. Do roku 2025 ogółem liczba stanowisk pracy rosła średnio o 49 000 miesięcznie, czyli znacznie poniżej 168 000 w 2024 r.
Analitycy z Bank of America Global Research napisali w piątkowym raporcie, że choć wzrost płac spowolnił od czerwca, stopa bezrobocia wzrosła jedynie o około 11 punktów bazowych. W raporcie zauważono: „Podkreślaliśmy, że bardziej rygorystyczne ograniczenia imigracyjne prawdopodobnie odegrają w tym roku większą rolę w spowolnieniu wzrostu liczby miejsc pracy”.
Stopa bezrobocia jest kluczową statystyką dla Rezerwy Federalnej, a rynki zareagowały na piątkowy błąd, wykluczając obniżkę stóp w styczniu, twierdzą analitycy. Kontrakty terminowe oznaczają obecnie mniej niż połowę zdyskontowanej obniżki do kwietnia, co oznacza koniec kadencji Powella.
Czynnik produktywności
Pomimo słabego wzrostu zatrudnienia prognozy w dalszym ciągu wskazują na silną ogólną ekspansję gospodarczą. Zapytałem Gregory’ego Daco, głównego ekonomistę EY, jak gospodarka amerykańska może nadal dynamicznie rosnąć, podczas gdy zatrudnienie spada.
„Widzimy wyraźny rozdźwięk między wzrostem a zatrudnieniem” – stwierdził Daco. Produkcja stale rośnie, ale firmy generują ten wzrost przy mniejszej liczbie dodatkowych pracowników i mniejszej liczbie godzin pracy.
„Produktywność znacznie wzrosła, w miarę jak firmy w dalszym ciągu usprawniają operacje, automatyzują procesy i wydobywają więcej wyników z istniejącego sprzętu w środowisku wysokich kosztów i wysokich stóp procentowych” – wyjaśnił Daco. „Nie jest to jeszcze napędzane sztuczną inteligencją w ścisłym tego słowa znaczeniu: jest to nagroda za wieloletnie kampanie efektywnościowe, większą dyscyplinę kosztową i opóźnienia w zatrudnianiu”.
Według BLS wydajność pracy w sektorze przedsiębiorstw pozarolniczych wzrosła w trzecim kwartale 2025 r. o 4,9%, przy wzroście produkcji o 5,4%, a przepracowane godziny wzrosły zaledwie o 0,5%.
Obszary wzrostu zatrudnienia
Tam, gdzie nastąpił wzrost zatrudnienia, w grudniu zatrudnienie w gastronomii i lokalach z napojami kontynuowało tendencję wzrostową, tworząc 27 000 miejsc pracy. W 2025 r. w sektorze dodawano średnio 12 000 miejsc pracy miesięcznie, co mniej więcej odpowiada średniemu miesięcznemu wzrostowi o 11 000 w 2024 r.
W grudniu zatrudnienie w służbie zdrowia również kontynuowało tendencję wzrostową, zwiększając o 21 000 miejsc pracy, w tym o 16 000 w szpitalach. W 2025 r. w służbie zdrowia tworzono średnio 34 000 miejsc pracy miesięcznie, w porównaniu ze średnim miesięcznym wzrostem wynoszącym 56 000 w 2024 r.
Nowo opublikowana prognoza rynku pracy Monster na rok 2026 również odzwierciedla te mocne strony. Na podstawie danych dotyczących wolnych miejsc pracy i osób poszukujących pracy za cały rok 2025 raport pokazuje, że popyt ze strony pracodawców utrzymuje się na wysokim poziomie w zakresie opieki zdrowotnej, podstawowych usług, stanowisk związanych z infrastrukturą i stanowisk pracy opartych na umiejętnościach, nawet podczas spowolnienia w innych częściach rynku pracy.
„Zatrudnianie nie zostało wstrzymane”
Ponieważ w 2025 r. dynamika zatrudnienia w sektorze prywatnym słabła i zmniejszał się apetyt na zatrudnienie, zapytałem Daco, czy spodziewa się, że ta tendencja się utrzyma w obliczu obecnej niepewności geopolitycznej i ryzyka związanego z cłami.
„Tak, o ile nie nastąpi znacząca poprawa przejrzystości polityki, spodziewam się, że umiar w zatrudnianiu będzie się utrzymywał” – powiedział. Wzrost płac w sektorze prywatnym już wyraźnie spowolnił, ponieważ firmy przeszły na tryb kontroli kosztów, a ryzyko geopolityczne, niepewność taryfowa i wysokie koszty finansowe wzmacniają tę tendencję – wyjaśnił.
„Zatrudnianie nie zostało wstrzymane, ale stało się bardziej selektywne i bardziej uzależnione od wyraźnej widoczności popytu” – dodał Daco. „W tym środowisku dyrektorzy finansowi prawdopodobnie w dalszym ciągu będą preferować wydajność, automatyzację i dyscyplinę w wydatkach kapitałowych ponad szeroką ekspansję siły roboczej”.
Tabela liderów
Young Kim został mianowany dyrektorem finansowym i dyrektorem operacyjnym Bitmine Immersion Technologies, Inc. (NYSE: BMNR) ze skutkiem natychmiastowym. Kim ma ponad 20-letnie doświadczenie. W latach 2021–2025 pełnił funkcję partnera i starszego menedżera portfela w Axiom Investors, po dziesięciu latach pracy na stanowisku starszego menedżera portfela w Columbia Threadneedle Investments w latach 2011–2021. Wcześniej w swojej karierze Kim zajmował stanowiska w obszarach badań inwestycyjnych, kapitału wysokiego ryzyka, rozwoju biznesu i inżynierii oprogramowania.
Jimmi Sue Smith odejdzie na emeryturę ze stanowiska dyrektora finansowego Koppers Holdings Inc. (NYSE: KOP) ze skutkiem od 5 stycznia. Smith będzie nadal pełnił funkcję skarbnika, a także pełnił funkcję doradczą, pomagając w przejściu do 28 lutego. Bradley Pearce, główny księgowy, będzie tymczasowym dyrektorem finansowym i będzie nadal pełnił swoje obecne stanowisko do czasu przeprowadzenia zewnętrznego poszukiwania w celu zidentyfikowania stałego następcy.
co za rzecz
Najnowsze dane S&P Global Market Intelligence pokazują, że w grudniu 2025 r. liczba upadłości dużych amerykańskich firm wzrosła do jednej z najwyższych miesięcznych sum upadłości od pięciu lat, a liczba wniosków wzrosła do 72 z 63 w listopadzie. Wzrost ten wydłużył najwyższą od 15 lat liczbę składanych wniosków rocznych, ustanowioną po raz pierwszy w listopadzie, zwiększając ich łączną liczbę do 785, najwięcej od 2010 r. Z raportu wynika, że głównym czynnikiem są rosnące stopy procentowe, ponieważ wiele firm ma trudności z refinansowaniem swojego zadłużenia.
Dane obejmują spółki posiadające dług publiczny i co najmniej 2 miliony dolarów aktywów lub pasywów, a także spółki prywatne posiadające co najmniej 10 milionów dolarów aktywów lub pasywów w momencie składania wniosku.
Dzięki uprzejmości S&P Global Market Intelligence Idziemy głębiej
„Powell krytykuje śledztwo Departamentu Sprawiedliwości jako atak na niezależność Rezerwy Federalnej. «Służba publiczna czasami wymaga niezmiennego stanowiska w obliczu zagrożeń»” – czytamy w artykule w „Fortune” napisanym przez Jasona Ma.
Pisze: „Prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell oświadczył w niedzielnym oświadczeniu, że Departament Sprawiedliwości skierował do Fed wezwania do sądu przez wielką ławę przysięgłych, grożąc postawieniem aktu oskarżenia w związku z zeznaniami Senatu w czerwcu ubiegłego roku dotyczącymi renowacji centrali, w wyniku których doszło do przekroczenia kosztów. Powell, który w swoich publicznych komentarzach jest zazwyczaj ostrożny, jasno dał do zrozumienia, że śledztwo ma charakter polityczny i nie ma nic wspólnego z renowacją Fed ani jego zeznaniami, odrzucając je jako „preteksty”. Tutaj.
usłyszał
„Po ponad dwudziestu latach pogarszającego się dobrobytu większości gospodarstw domowych o niskich i średnich dochodach jasne jest, że potrzebne są reformy strukturalne, aby zrównać koszty z płacami”.
— Gene Ludwig, była amerykańska kontrolerka ds. waluty i prezes Ludwig Institute for Shared Economic Prosperity, oraz Shannon Meyer, analityk ds. badań w Ludwig Institute, piszą w artykule w „Fortune” zatytułowanym: „Miliony Amerykanów zmagają się z latami pogarszającego się dobrobytu gospodarczego i należy ponownie przemyśleć przystępność cenową”.
