Źródło obrazu: Getty Images
Ostatnie 12 miesięcy było trudne dla akcji B&M (LSE:BME). Mimo że warunki ekonomiczne stwarzają pozornie idealne perspektywy dla dyskontów, B&M ma trudności z wykorzystaniem tej sprzyjającej koniunktury. W rezultacie od stycznia ubiegłego roku akcje spadły aż o 53%!
Jasne, że to bolesne. Ale czy rok 2026 może być rokiem, w którym firma dokona dramatycznej zmiany? Porozmawiajmy.
Problemy B&M
Implozja cen akcji B&M w 2025 r. nie była spowodowana pojedynczym wydarzeniem, ale raczej niszczycielską kombinacją niekorzystnych czynników, w tym:
Kompresja marży: podstawowa rentowność operacyjna spadła z 9,8% do 6,4%. Stagnacja organicznego wzrostu sprzedaży: Sprzedaż porównywalna uległa stagnacji, podczas gdy całkowity wzrost przychodów utrzymuje się na niskim, jednocyfrowym poziomie pomimo dwucyfrowego wzrostu od konkurentów. Błędy księgowe: 7 mln funtów kosztów wysyłki zagranicznej zostało ujęte nieprawidłowo, co doprowadziło do rezygnacji dyrektora finansowego w październiku.
Co gorsza, zmiany w płacy minimalnej i podwyżki składek na ubezpieczenie społeczne płaconych przez pracodawcę wywarły dalszą presję na dochody.
Łącznie te czynniki spowodowały spadek zysków przed opodatkowaniem o prawie 60% w ciągu sześciu miesięcy poprzedzających wrzesień. A skoro konkurencyjne supermarkety jednocześnie kradną udział w rynku, nie jest zaskoczeniem, że akcje B&M zostały sproszkowane.
Czy nowy dyrektor generalny będzie w stanie naprawić statek?
Plan zakłada przywrócenie firmie postrzegania wartości wśród konsumentów poprzez obniżkę cen do najniższych na rynku. Ten przekaz wartościowy zostanie dodatkowo spotęgowany wraz z powrotem „ofert specjalnych dla menedżerów”, w ramach których kierownicy sklepów mają większą elastyczność w oferowaniu rabatów na popularne produkty w swoim regionie.
Środki te mogą w efekcie zaszkodzić marżom zysku. Jednak nawet przy niedawno obniżonej rentowności B&M nadal dysponuje znacznie większą elastycznością finansową niż większość konkurentów.
Co więcej, erozję marży można ostatecznie zrównoważyć poprzez zmniejszenie złożoności asortymentu, co ma na celu wyeliminowanie wolno rotujących zapasów zajmujących miejsce w magazynach i na półkach sklepowych.
na co patrzeć
Strategia Jegena jest już w toku. Inwestorzy z niecierpliwością czekają na kolejne wyniki kwartalne grupy, które zostaną opublikowane jeszcze w tym miesiącu.
Jednak choć plan wygląda dobrze na papierze, w praktyce istnieje znaczne ryzyko jego wykonania. Niższe ceny grożą jeszcze wolniejszym organicznym wzrostem przychodów, jeśli wolumeny nie wzrosną. Podobnie odzyskanie utraconego udziału w rynku nie jest łatwym zadaniem i może zająć dużo czasu, zwłaszcza w obliczu skomplikowanego programu lojalnościowego Clubcard Tesco.
Warto także zauważyć, że w jesiennym budżecie rządu przewidziano kolejną podwyżkę płacy minimalnej, co przełożyło się na wyższą inflację płac w tej pracochłonnej firmie.
Krótko mówiąc, przed Jegenem stoi trudne zadanie. Biorąc pod uwagę niedawną historię rozczarowań grupy (choć pod poprzednim kierownictwem), czekam na jakiś wymierny postęp, zanim rozważę zakup akcji. Mam nadzieję, że nie będę musiał długo czekać.
