Źródło obrazu: Getty Images
Akcje BAE Systems (LSE:BA) zaliczyły ponury listopad, spadając o ponad 11%. Akcje obronne FTSE 100 Babcock International Group (LSE: BAB) również spadły, o 6% w ciągu miesiąca.
Nawet Rolls-Royce, który ma również dział obronny, spadł o podobne 6%. To duża zmiana w przypadku trzech największych zwycięzców Wielkiej Brytanii w ostatnich latach. Czy działania obronne osiągnęły swój szczyt?
Wielcy zwycięzcy indeksu FTSE 100
Pierwszą rzeczą, którą należy powiedzieć, jest to, że inwestorzy długoterminowi radzili sobie bardzo dobrze. Cena akcji BAE Systems wzrosła o oszałamiające 228% w ciągu pięciu lat, plus dywidendy. Wzrost ostatnio spowolnił do 28% w ciągu 12 miesięcy, ale nadal jest dość silny.
Zawsze uważałem, że BAE Systems to typ spółki, którą niemal każdy inwestor powinien rozważyć dodanie do swojego portfela. Jest to znaczący sektor brytyjskiego sektora obronnego i biorąc pod uwagę globalną niepewność, niewiele wskazuje na to, aby to się zmieniło.
Inwestowanie ma zazwyczaj charakter cykliczny i podejrzewam, że czekają nas wstrząsy. Rozmowy w sprawie porozumienia pokojowego na Ukrainie mogą wpłynąć na zaufanie do działań obronnych, jeśli będą one kontynuowane (tak jak tego oczekuję). Sytuacja jest jednak daleka od rozwiązania, a nawet jeśli tak się stanie, napięcia na świecie będą nadal istnieć. Europa w dalszym ciągu zbroi się przeciwko państwom, które uważa za potencjalnych agresorów.
6 listopada BAE Systems prognozowało, że zyski operacyjne mogą w tym roku wzrosnąć nawet o 11%, do czego przyczyniły się zamówienia z Turcji na samoloty Typhoon i Norwegii na fregaty Typ 26. Czerwiec zakończył się ogromnym portfelem zamówień na kwotę 75,4 miliarda funtów, choć nieco poniżej 77,8 miliarda funtów. Zawieszenie działalności rządu USA również wzbudziło obawy dotyczące płatności kontraktowych, ale wydaje się, że te obawy uległy złagodzeniu.
Przychody i marże rosną
Cena akcji Babcock zachowała się jeszcze lepiej niż BAE Systems, rosnąc o 125% w ciągu roku. Pięcioletni wzrost jest niemal identyczny: 221%.
Aktualizacja Babcocka z 21 listopada wykazała 19% wzrost bazowego zysku operacyjnego do 201 mln funtów, przy poprawie również marż. Portfel kontraktów spółki wzrósł o 400 mln funtów, do 9,9 mld funtów. To sprawia, że listopadowy krach wydaje się dziwny, ale jak powiedziałem, w grę wchodzą rozmowy pokojowe.
Obie akcje po dobrych wzrostach wydają się drogie, przy czym BAE Systems ma stosunek ceny do zysków (P/E) na poziomie około 24, a Babcock na poziomie 22. Ostatnim razem, gdy sprawdzałem, BAE było bliżej 28, więc jest to lepsza wartość niż w rzeczywistości. Najwyraźniej obie ceny są wycenione na sukces, a inwestorzy mogą źle zareagować na każde rozczarowanie.
Oczywiście, istnieje ryzyko. Jeśli napięcia z Chinami i Rosją osłabną, pozbawione gotówki rządy europejskie będą mogły szybko zmienić swoje priorytety w zakresie wydatków. Przepływ zamówień może być nieregularny, a problemy techniczne mogą powodować problemy. Osobiście postrzegam wszelkie poślizgi jako okazję do zakupu, którą należy rozważyć, a nie zagrożenie dla inwestorów, którzy chętnie utrzymają je przez wzloty i upadki cyklu inwestycyjnego.
Listopadowa porażka mnie nie martwi. W rzeczywistości może to być okazja do rozważenia nabycia obu spółek przy nieco niższej wycenie. Mam jednak inne zdanie na temat Rolls-Royce’a. Obecnie wygląda na bardzo drogi ze wskaźnikiem P/E powyżej 50, dlatego zalecam ostrożność w tej kwestii.
