Źródło obrazu: Getty Images
Akcje JD Wetherspoon (LSE:JDW) spadły po ubiegłotygodniowych wynikach rocznych spółki. Jednak firma notowana na giełdzie FTSE 250 nadal pokazuje, dlaczego jest złotym standardem w branży hotelarsko-gastronomicznej.
Łatwo zrozumieć, dlaczego ostatnia aktualizacja była rozczarowująca, ale myślę, że z długoterminowej perspektywy jest wiele do polubienia w tym biznesie. Dlatego spadek cen akcji postrzegam jako okazję do zakupu.
Wzrost sprzedaży
W ciągu dziewięciu tygodni kończących się 27 lipca sprzedaż JD Wetherspoon wzrosła o 5,1% w ujęciu porównywalnym. Jest na poziomie pozostałej części roku, ale jest poniżej poziomu 7,6%, jaki spółka osiągnęła w 2024 r.
Oczywiście jest to krok w złym kierunku, ale warto umieścić ten wynik w odpowiednim kontekście. Ostatnio w branży hotelarskiej nie było łatwo i firma wyprzedziła swoich rywali.
Według CGA RSM Hospitality Business Tracker, porównywalny wzrost sprzedaży w całym sektorze pubów w okresie od maja do lipca ledwie przekroczył 1%. W porównaniu z tym wynik znakomity wynosi 5,1%.
Zaangażowanie JD Wetherspoon w niskie ceny cieszy się popularnością wśród klientów i mam nadzieję, że tak będzie dalej. Prawdziwą siłą firmy jest jednak to, jak potrafi utrzymać ten poziom w obliczu rosnących kosztów.
Marginesy
Pomimo wyższych kosztów personelu od kwietnia marża operacyjna JD Wetherspoon wyniosła 6,9%. Odpowiada to wynikowi z 2024 r. i jest (łącznie) najwyższym od czasu pandemii Covid-19.
W dużej mierze wynika to ze sposobu, w jaki firma zarządzała swoimi pożyczkami. Chociaż zadłużenie netto spółki wzrosło w roku finansowym 2025, restrukturyzacja obniżyła koszt zadłużenia z 7,05% do 6,57%.
W rezultacie JD Wetherspoon zaoszczędził około 18 milionów funtów na odsetkach. I to jest jeden z głównych powodów, dla których firmie udało się utrzymać niskie ceny, generując jednocześnie wyższe zyski.
Kontynuacja inwestycji w nieruchomości własnościowe pozwala także na zmniejszenie zobowiązań z tytułu najmu i wzmocnienie pozycji konkurencyjnej spółki. To w dużej mierze powód, dla którego chcę nadal kupować akcje.
Ryzyko
Dyrektor generalny Tim Martin wskazał na potencjał wyższych kosztów energii jako główne ryzyko dla zdolności spółki do generowania wysokich zysków w ciągu najbliższych 12 miesięcy. A inwestorzy powinni podejść do tego poważnie.
Na pierwszy rzut oka stosunkowo wąskie marże oznaczają, że JD Wetherspoon jest w gorszej sytuacji niż konkurenci, jeśli chodzi o radzenie sobie z wyższymi kosztami. Uważam jednak, że jest to błąd.
Po pierwsze, ceny firmy są na tyle niższe od cen konkurencji, że prawdopodobnie ma możliwość przeniesienia wyższych kosztów bez uszczerbku dla swojej pozycji. Ale to nie jedyny powód. Jeśli firma utrzyma niskie ceny poprzez cięcie kosztów w innych obszarach swojej działalności, myślę, że prawdopodobnie doprowadzi to do jeszcze większego wzrostu sprzedaży. Wyższy wolumen powinien pomóc zrównoważyć presję na marże.
Jestem kupującym
Branża hotelarska jako całość znajduje się pod presją rosnących kosztów. Ale JD Wetherspoon ostatnio nieco przewyższył swoich rywali i nie sądzę, żeby to był przypadek.
Myślę, że strategia spółki FTSE 250 może przez jakiś czas zapewnić ponadprzeciętny wzrost sprzedaży. Dlatego też ostatni spadek cen akcji postrzegam jako szansę na zwiększenie inwestycji.
