Strategia Michaela Saylora, wcześniej znana jako MicroStrategy, została w znacznym stopniu narażona na obecne pogorszenie koniunktury na rynku kryptowalut, które w ciągu ostatniego miesiąca spowodowało zniknięcie ponad 1 biliona dolarów całkowitej kapitalizacji rynkowej.
Jako największy publiczny posiadacz Bitcoina, posiadający ponad 650 000 monet, firma stoi obecnie przed realnym zagrożeniem usunięcia z głównych indeksów referencyjnych, które miały kluczowe znaczenie dla jej widoczności w głównych portfelach.
Analitycy przewidują duży wpływ na strategię
Według niedawnego raportu Bloomberga analitycy JPMorgan Chase ostrzegają, że firma Saylora może stracić pozycję w kluczowych indeksach, takich jak MSCI USA i Nasdaq 100.
Powiązane lektury
Analitycy twierdzą, że może to prowadzić do szacunkowych pasywnych odpływów w wysokości od 2,8 do 8,8 miliarda dolarów, jeśli MSCI podejmie decyzję zaplanowaną na 15 stycznia. Fundusze pasywne powiązane z firmą reprezentują obecnie prawie 9 miliardów dolarów ekspozycji rynkowej, co sprawia, że każde wykluczenie z indeksu będzie poważnym ciosem.
Model biznesowy strategii został oparty na cyklicznej strategii sprzedaży akcji w celu zakupu Bitcoina, wykorzystywania wzrostów cen i powtarzania tego procesu. W szczytowym momencie kapitalizacja rynkowa firmy Saylora znacznie przewyższała wartość jego zasobów Bitcoin.
Jednak premia ta wyparowała, a wycena firmy jest obecnie ściśle zgodna z jej rezerwami kryptowalut, co stanowi wyraźną wskazówkę, że zaufanie inwestorów szybko maleje.
„Chociaż aktywni menedżerowie nie mają obowiązku śledzenia zmian indeksów, wykluczenie z głównych indeksów z pewnością zostałoby negatywnie odebrane przez uczestników rynku” – zauważyli analitycy JPMorgan pod przewodnictwem Nikolaosa Panigirtzoglou. Taka zmiana mogłaby mieć wpływ na płynność, zwiększyć koszty finansowania i zmniejszyć ogólną atrakcyjność dla inwestorów.
MSCI rozważa nowe zasady włączenia do indeksu
W trwających konsultacjach z zainteresowanymi stronami MSCI wskazało, że niektórzy uczestnicy rynku uważają, że spółki DAT mogą funkcjonować bardziej jak fundusze inwestycyjne, które nie kwalifikują się do umieszczenia w indeksie.
Zgodnie z tymi perspektywami MSCI zaproponowało wyłączenie z indeksów światowego rynku inwestycyjnego spółek, których udziały w aktywach cyfrowych stanowią co najmniej 50% ich wszystkich aktywów.
Powiązane lektury
Od szczytu w listopadzie ubiegłego roku spółka Saylora odnotowała spadek jej akcji (MSTR) o ponad 60%, powodując załamanie premii, która niegdyś nabrała rozpędu, a inwestorzy skupili się na kryptowalutach.
Wykres 1-D pokazuje tendencję spadkową wyceny MSTR, odzwierciedlającą zachowanie ceny Bitcoina. Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Pomimo tego spadku firma Saylora nadal zyskuje ponad 1300%, odkąd zaczął kupować Bitcoiny w sierpniu 2020 r., osiągając w tym okresie lepsze wyniki niż główne indeksy giełdowe.
Likwidacja objęła także nowe struktury finansowania spółki. Ceny jej wieczystych akcji uprzywilejowanych, stanowiących zasadniczą część ostatnich strategii Saylor, odnotowały gwałtowny spadek.
Ponadto rentowności papierów wyemitowanych w marcu wzrosły do 11,5% wobec 10,5% poprzednio. Niedawna oferta akcji uprzywilejowanych denominowanych w euro już w niecałe dwa tygodnie spadła poniżej obniżonej ceny ofertowej.
Michael Youngworth, szef globalnej strategii obligacji zamiennych w Bank of America Global Research, skomentował: „W ostatnich tygodniach ta premia spadła”, dodając, że obecna sytuacja sprawia, że pozyskiwanie kapitału staje się coraz trudniejsze.
Wyróżniony obraz DALL-E, wykres z TradingView.com
