UBS Global Wealth Management wydał surowe ostrzeżenie dla inwestorów giełdowych w związku z eskalacją napięcia na Bliskim Wschodzie. Bank namawia swoich klientów do ograniczenia ekspozycji na akcje i przygotowania się na możliwy spadek rynku nawet o 20%.
Dyrektor ds. inwestycji Mark Haefele powiedział, że pozycja inwestorów stała się niebezpiecznie napięta w miarę wzrostu ryzyka geopolitycznego. W niedawnej nocie UBS spółka obniżyła zalecaną alokację kapitału z 65 procent do 50 procent.
Posunięcie to oznacza najbardziej defensywną postawę UBS od końca 2022 r. Strategowie twierdzą, że rynki nie doceniają potencjalnego zderzenia ryzyka konfliktu, rosnących cen ropy i słabnącego popytu konsumenckiego.
Dlaczego UBS zmienia swoją instrukcję
UBS stwierdził, że zmiana odzwierciedla szybką eskalację stosunków między Iranem a Izraelem. Po izraelskich atakach na irańskie obiekty nuklearne nastąpiły odwetowe rakiety, które przerwały kluczowe szlaki morskie.
Rynki ropy zareagowały natychmiast. Według Reuters ceny ropy naftowej wzrosły o około 10%, przywracając energię do poziomu, który spowodował szok inflacyjny w 2022 r.
UBS ostrzegł, że wszelkie przedłużające się zakłócenia w Cieśninie Ormuz mogą spowodować wzrost cen ropy powyżej 120 dolarów za baryłkę. Działałoby to jak podatek nałożony na konsumentów i spowolniłoby światowy wzrost.
Główne ryzyka, które obserwuje UBS
• Zakłócenia w dostawach ropy na Bliskim Wschodzie • Nadmierny optymizm na giełdach • Niepewność polityczna związana z cyklem wyborczym w USA.
UBS stwierdził, że siły te zbliżają się, podczas gdy wyceny pozostają podwyższone. Odczyty nastrojów inwestorów są zbliżone do poziomów obserwowanych przed dużymi spadkami na rynku w latach 2000 i 2007.
Akcje banków spadają jako pierwsze
Jak pisałem wcześniej, akcje spółek finansowych jako jedne z pierwszych zareagowały na spadek apetytu na ryzyko. Indeks bankowy KBW spadł w związku z ponowną oceną przez inwestorów perspektyw i jakości kredytów.
Więcej spółek technologicznych:
Morgan Stanley wyznacza oszałamiającą cenę docelową za Micron po wydarzeniu Problem z chipami Nvidii w Chinach nie jest tym, co większość inwestorów sądzi, że obliczenia kwantowe generują ruch o wartości 110 milionów dolarów, którego nikt się nie spodziewał
Akcje Goldman Sachs i Morgan Stanley odnotowały jedne z największych spadków od miesięcy. Dane przygotowane przez Bloomberg pokazały, że banki odnotowały największe straty w głównych amerykańskich indeksach.
UBS stwierdził, że wyższe ceny ropy wywrą presję zarówno na gospodarstwa domowe, jak i przedsiębiorstwa. Zwiększa to prawdopodobieństwo niespłacania kredytów i jednocześnie wywiera presję na marże banków.
Dlaczego banki są podatne na ataki
• Rosnące koszty paliwa osłabiają budżety gospodarstw domowych • Problemy na rynku nieruchomości komercyjnych pozostają nierozwiązane • Rosną niespłacanie kredytów przez osoby prywatne
Spółka obniżyła swoje perspektywy dla sektora finansowego do niedoważenia. Stwierdził, że równowaga pomiędzy ryzykiem a nagrodą znacznie się pogorszyła.
Kryzys naftowy ma wpływ na gospodarkę
UBS ostrzegł, że utrzymujący się wzrost cen energii w pierwszej kolejności uderzy w branże mające kontakt z konsumentami. Linie lotnicze, sprzedawcy detaliczni i producenci samochodów odczuliby spadek marż ze względu na wyższe koszty transportu i nakładów.
Dane dotyczące cen paliw pochodzące z Agencji Informacji Energetycznej już pokazują, że ceny benzyny rosną. UBS stwierdził, że przejście w stronę 5 dolarów za galon w całym kraju znacząco zaszkodziłoby zaufaniu konsumentów.
Firmy transportowe również borykają się z presją. Według danych rynkowych opublikowanych przez „Wall Street Journal” stawki za przesyłki wzrosły, ponieważ ubezpieczyciele podnieśli składki za ryzyko powiązane z regionem.
Branże pod presją
• Linie lotnicze i operatorzy statków wycieczkowych • Producenci samochodów • Marki detaliczne i uznaniowe
UBS dodał, że zakłócenia w łańcuchu dostaw mogą ponownie wywołać inflację w czasie, gdy banki centralne oczekiwały osłabienia presji cenowej.
Jak UBS repozycjonuje swoje portfele
UBS oświadczył, że obcina akcje i zwiększa ekspozycję na aktywa, które w okresach niepewności radzą sobie lepiej. Bank zwiększył alokację w instrumenty stałodochodowe, złoto i gotówkę.
Powiązane: Bank of America resetuje cenę docelową akcji AMD w miarę spadku zapasów
Czas trwania obligacji został wydłużony w oczekiwaniu na możliwe obniżki stóp procentowych w przypadku spowolnienia wzrostu. UBS oczekuje, że banki centralne będą szybko działać, jeśli wysokie ceny energii zagrożą stabilności gospodarczej.
Nowe cele w zakresie miksu aktywów
• Akcje ograniczone do 50 procent • Stały dochód wzrósł do 35 procent • Złoto wzrosło do 12 procent • Gotówka utrzymywana na poziomie 8 procent
Jako obszary oferujące względne bezpieczeństwo i potencjał dochodowy wskazano obligacje komunalne i wysokiej jakości dług korporacyjny.
Gdzie UBS widzi możliwości defensywne
Nie oczekuje się, że wszystkie sektory będą borykać się z trudnościami. UBS stwierdził, że przedsiębiorstwa zajmujące się infrastrukturą energetyczną mogłyby skorzystać na większych wolumenach i większej sile ustalania cen.
Zdjęcie: AnnaKu w serwisie Getty Images
Wykonawcy z branży obronnej zostali również uznani za potencjalnych zwycięzców w związku ze wzrostem wydatków na cele wojskowe. Podczas ostatnich odpraw w Pentagonie wspominano o firmach powiązanych z przemysłem lotniczym i logistycznym.
Możliwe bezpieczne przystanie
• Operatorzy rurociągów i LNG • Producenci sprzętu obronnego • Firmy wydobywające złoto • Liderzy artykułów konsumenckich
Akcje sektora opieki zdrowotnej zostały również opisane jako stosunkowo wyspiarskie, ponieważ popyt zwykle pozostaje stabilny niezależnie od warunków gospodarczych.
Wyceny wywołują czerwone flagi
UBS stwierdził, że obecne ceny akcji pozostawiają niewiele miejsca na błędy. Sektory cykliczne notowane są na poziomach wyceny, które historycznie odpowiadają silnemu wzrostowi, a nie napięciom geopolitycznym.
Według danych FINRA zadłużenie marżowe i działalność spekulacyjna pozostają wysokie. UBS ostrzegł, że wymuszona sprzedaż może nasilić spadki na rynku, jeśli wzrośnie zmienność.
Dane dotyczące przepływów funduszy już sugerują, że inwestorzy zwracają się w stronę towarów i aktywów defensywnych. Według danych S&P Global, w ostatnich tygodniach fundusze notowane na giełdzie złota odnotowały znaczny napływ środków.
Co dalej z rynkami?
UBS stwierdził, że kolejny etap rozwoju akcji zależy w dużej mierze od rozwoju konfliktu z Iranem. Gwałtowne zmniejszenie napięcia mogłoby ustabilizować ceny ropy i przywrócić część zaufania inwestorów.
Długotrwała stagnacja lub dalsze zakłócenia w dostawach prawdopodobnie podniosłyby ceny energii i osłabiły oczekiwania dotyczące wzrostu. UBS stwierdził, że w ramach tego scenariusza prawdopodobieństwo globalnej recesji gwałtownie wzrośnie.
Bank zaapelował do inwestorów, aby nie czekali na potwierdzenie wyników spółek. Zamiast tego zalecił podjęcie wczesnych działań w celu ochrony kapitału, podczas gdy niepewność pozostaje wysoka.
Na razie komunikat UBS jest jasny. Rynki nie w pełni wyceniły ryzyko geopolityczne, dlatego inwestorzy powinni przygotować się na okres zwiększonej zmienności.
Powiązane: Morgan Stanley zmienia cenę docelową akcji Micron w miarę wzrostu presji
