Źródło obrazu: Getty Images
SkyWater Technology (NASDAQ:SKYT) to amerykańska odlewnia półprzewodników działająca w czasach, gdy krajowa produkcja chipów stała się strategicznie ważna. Sektory te niekoniecznie przeżywają boom, ale ich ekspozycja na rynek kwantowy stawia je w pewnym sensie w zasobach wzrostu.
Zapytałem więc ChatGPT, czy powinienem go kupić. Odpowiedź była bezużyteczna… więc po prostu sam sprawdziłem zapasy.
narodowy przywódca
Firma świadczy usługi w zakresie płytek i zaawansowane wsparcie produkcyjne dla klientów z branży obronnej, lotniczej i wschodzących rynków informatycznych, w tym technologii kwantowych. Ostatnie wyniki finansowe i wydarzenia strategiczne znacząco zmieniły skalę i widoczność biznesu.
Najbardziej znaczącym wydarzeniem było przejęcie fabryki Fab 25 w Austin w Teksasie. Transakcja ta zwiększyła moce produkcyjne SkyWater i zwiększyła jej udział w amerykańskim rynku odlewów półprzewodników z rdzeniem 200 mm z około 4% do około 17%.
W rezultacie firma jest obecnie największą odlewnią będącą w całości własnością firmy w USA, co wzmacnia jej rolę w krajowych i powiązanych z rządem łańcuchach dostaw. Z pewnością jest to dobra pozycja do utrzymania podczas pracy w takich branżach jak obrona.
Ekspansja ta znalazła wyraźne odzwierciedlenie w wynikach spółki za trzeci kwartał. Przychody osiągnęły 150,7 mln dolarów, co oznacza wzrost o 61% rok do roku i 155% w ujęciu sekwencyjnym.
Prawie 87 milionów dolarów przychodów w tym kwartale pochodziło z usług w zakresie płytek w zakładzie w Teksasie, co przekroczyło oczekiwania zarządu. Marża brutto obliczona niezgodnie z GAAP wzrosła do 24,6%, a skorygowana EBITDA wzrosła do 25,8 mln USD.
Za ten kwartał spółka SkyWater odnotowała również zysk na akcję niezgodny z GAAP w wysokości 0,24 USD. Niestety nie możemy ekstrapolować tego na okres roczny; W przeciwnym razie notowania byłyby warte około 16-krotność zysków z transakcji terminowych.
Gdzie jest bit kwantowy?
Oprócz tradycyjnej produkcji płytek SkyWater prowadzi segment usług zaawansowanych technologii (ATS). Dział ten działa w oparciu o model „technologii jako usługi”, współpracując z klientami w ramach programów rozwojowych, a nie zwykłej produkcji seryjnej.
W ostatnim kwartale przychody ATS przekroczyły 54 miliony dolarów, co wynikało z działań badawczych finansowanych przez klientów i płatności za kamienie milowe. Zarząd wskazał, że model ten zapewnia lepszą widoczność przychodów i wspiera kapitał obrotowy podczas podwyżek programów.
I to prowadzi nas do jego pracy związanej z obliczeniami kwantowymi. Od drugiego kwartału SkyWater podpisał cztery nowe umowy z klientami kwantowymi, obsługującymi wiele trybów sprzętowych.
Zarząd stwierdził, że przychody ilościowe stanowią najlepszy kwartał w dotychczasowej historii tej działalności i spodziewa się podobnej stopy wzrostu w przyszłym roku. Jednakże kierownictwo stwierdziło również, że obliczenia kwantowe stanowią „skromny składnik całkowitych przychodów”.
Obliczenia kwantowe będą modnym hasłem w 2025 r. i dlatego zastanawiam się, czy kierownictwo po prostu nie wykorzystuje tego entuzjazmu, aby tchnąć trochę życia w akcje.
Co mówią nam liczby
Patrząc w przyszłość, prognozuje przychody w czwartym kwartale na poziomie od 155 do 165 milionów dolarów. Spółka podtrzymała swoje podstawowe oczekiwania dotyczące rocznych przychodów na poziomie co najmniej 600 mln USD i skorygowanej EBITDA na poziomie co najmniej 60 mln USD na rok 2026.
Oznacza to, że jego sprzedaż wynosi około 1,5 razy więcej niż w 2026 roku. Jest to mniej więcej 50% zniżki w stosunku do średniej w sektorze IT.
Ale rentowność jest problemem firmy. Do 2026 r. będzie notowana przy wskaźniku wartości przedsiębiorstwa (tj. kapitalizacji rynkowej plus zadłużeniu netto) do EBITDA wynoszącym 17. Oznacza to 20% premię do rynku.
Według mnie SkyWater Technology to firma, którą warto uważnie obserwować w miarę postępów w realizacji projektów w ciągu najbliższych kilku lat. W tym celu kluczowe będzie posiadanie większej ilości danych na temat tego segmentu kwantowego.
