Najbardziej ujawniającym aspektem upadku stawki Rezerwy Federalnej z 17 września nie był czwarty punkt sam w sobie, ale sposób, w jaki bank centralny rozrosł się, aby go bronić.
Na papierze decyzja miała logiczny sens. Tworzenie zatrudnienia stało się w stagnacji. Bezrobocie wzrosło do 4,3%. Początek mieszkań sierpniowych spadł do minimum 2,5 roku. Zaufanie konsumentów jest kruche. Fed miał mandat do działania.
Jednak powrót warstw ujawnia, że spadek tempa jest bardziej zobowiązaniem do ukrycia głębszego schizmu instytucjonalnego. Prezydent Fed, Jerome Powell, scharakteryzował decyzję jako politykę umieszczania na stanowisku „bardziej neutralnym”, pozycji obronnej mającym na celu ograniczenie słabości rynku pracy bez zwiększania inflacji.
Jednak to kadrowanie po prostu podkreśliło rosnącą ambiwalencję komitetu. Niektórzy członkowie zdecydują się zatrzymać tutaj. Inni widzą przestrzeń dla dwóch dodatkowych cięć. Jeden, prawdopodobnie nowy gubernator Rezerwy Federalnej Stephen, chce trzech lub więcej. To nie jest konsensus, jest to niewygodny rozejm.
Ta rozbieżność jest napędzana przez politykę, a nie tylko czynniki ekonomiczne. A krytyka Miry była nie tylko akademicka.
Jako obecny szef Rady Doradców Gospodarczych, który jest licencjonowany, ale to nie zrezygnowało, głosowanie Mirana reprezentuje zdecydowane pragnienie administracji Trumpa, aby poprowadzić politykę pieniężną w kierunku głębszego i głębszego spadku. Jego półpunktowa spór był bardziej zgodny z żądaniem prezydenta Trumpa zmniejszenia z 2% do 3% niż z retoryką ostrożności Powella.
Tymczasem nieudane wysiłki prezydenta Trumpa o złożenie gubernatora Lisy Cook, a także obecnego sądu, który walczy wokół niej, dodał do banku centralnego kolejną warstwę napięcia prawnego i politycznego.
Kiedy połączysz to z niedawnymi dysydentami gubernatorów Christophera Wallera i Michelle Bowman, teraz widać, że Fed zajmuje się kryzysem egzystencjalnym, a także mętnym wizerunkiem ekonomicznym.
Co powinien zrobić bank centralny, gdy twoja podwójna misja popycha ją w odwrotny sposób i złamania własnych zarządu z powodu presji politycznej?
Prezydent Rezerwy Federalnej, Jerome Powell, kwestionuje pytania po decyzji lipcowej stawki Fed, moment spokoju w trakcie podziałów pogłębiania w banku centralnym.
Źródło obrazu i okrężnicy; Y & sol; Getty Images
Reakcja rynkowa: cięcie, które wydawało się spacer
Początkowa odpowiedź na opłatę stawki Fed z perspektywy czasu 17 września wskazuje, że nie uspokoiła rynków i przywróciła zaufanie.
Dow poszedł, Nasdaq upadł, a S&P 500 zakończył dzień w taki sam sposób, jak się zaczął: w dużej mierze mieszana reakcja na dzień transcendentalny.
Był także podział na rynkach obligacji. Stawki w krótkoterminowych obligacjach skarbowych spadły, podczas gdy plony długoterminowych obligacji skarbowych nieco wzrosły.
To pokazuje, że inwestorzy nie są nadal pewni, co zrobiłaby Rezerwa Federalna i jak wchłonąć wiadomości. Ale największa niespodzianka była z rynków hipotecznych, gdzie stawki wzrosły zamiast ofiar, co jest dość niezwykłe po spadku stawki.
Powiązane: Nvidia może grać w dłuższą grę z Intel Deal
Co to znaczy? Rynki mogą nie myśleć, że Fed jest odpowiedzialny.
Inwestorzy hipotek są bardzo zaniepokojeni tym, jak wiarygodne jest Fed. Kupcy nie postrzegali działania Fed jako osi; Widzieli to jako strach, gdy spadek stawki, który miał zmniejszyć koszty pożyczek, doprowadziło do wzrostu stawek kredytu hipotecznego.
Najwyższe stawki już uwzględniają perspektywę większej inflacji lub niestabilności fiskalnej, która może się pogorszyć, jeśli stawki zostaną zmniejszone.
Rynki olejowe zrobiły znacznie bardziej mylące rzeczy. Po decyzji Fed, ceny ropy Brent i WTI spadły. Było to bardziej spowodowane obawami dotyczącymi upadku popytu USA niż na problemy z podażą.
Kupcy zdawali się myśleć, że spadek „zarządzania ryzykiem” Powell oznaczał, że Fed przewiduje najgorsze dane, zwłaszcza dotyczące zatrudnienia i mieszkalnictwa. Wynika to z faktu, że ten globalny produkt jest tak ściśle powiązany z perspektywami wzrostu.
Ostatecznie był to rzadki moment, w którym spadek stawki, który jest ogólnie dobry dla rynku, stał się odrobiną problemów.
Gdzie polityka spotyka politykę: cień prezydenta o Fed
Nieporozumienie gubernatora nie może rozwieść się w szerszą sytuację polityczną. Jego nominacja zostało wyprodukowane zaledwie kilka dni przed spotkaniem Federalnego Komitetu Open Market (FOMC), zastępując Adrianą Kugler, która zrezygnowała bez powodu.
Jego nominacja reprezentuje trzecią prezydenta Trumpa dla siedmiu członków, zapewniając strategiczne podstawy w czasie, gdy Fed jest pod większą kontrolą polityczną.
Każda administracja będzie miała pewne różnice zdań na temat wykonywania polityki pieniężnej, ale istnieje pewna różnica, jeśli chodzi o obecną administrację.
Powiązane: Umowa AI w wysokości 1,5 miliarda dolarów anthrope osiąga przeszkodę w sądzie
Prezydent został otwarty na jego cele. Chce obniżyć stawki o dwa lub trzy pełne punkty procentowe, podobno w celu zwiększenia mieszkań, zmniejszenia kosztów pożyczek rządowych i gospodarki gospodarki do 2026 r.
Bez powodzenia próbował nawet wydalić gubernator Lisy Cook, która głosowała z większością. Sędzia federalny nie powiódł się przeciwko planowi, ale wydarzenie podkreśla szeroki schizmę między Białym Domem a Fed.
Wpływ prezydenta Trumpa na skład i retorykę Fed może zmienić nie tylko wyniki ekonomiczne, ale także normy instytucjonalne. Problem nie jest po prostu polityczny; Stawką jest tutaj coś głębszego dla Powell i Fed.
Fed podzielony na nieustępliwą gospodarkę
Spadek tempa 17 września, choć niewielki, wykazał szersze naruszenie w jądrze amerykańskiej polityki pieniężnej, która może wpływać zarówno na rynki, jak i karmione w następnych kwartałach.
Jest prawdopodobne, że cierpią zarówno Main Street, jak i Wall Street. To, co kiedyś było doskonale zorganizowaną organizacją, która przedstawia zjednoczoną twarz, jest teraz podzielone między rzeczywistością ekonomiczną w konflikcie, polityce prezydenckiej i podziałach wewnętrznych, które nie są dobre dla gospodarki Stanów Zjednoczonych.
Wysiłki Powella mające na celu uzależnienie danych zasad i równowagi dla rosnącej rozbieżności FOMC i jego prezydentury wygasły w 2026 r.
Prezydent Trump wybrał Mirę nie tylko jako dysydent, ale także jako możliwy kanał do bardziej agresywnej polityki gospodarczej. Tymczasem zwykły skrypt Fed, powolny, stabilny i apolityczny, zderzy się z szybkim opóźnieniem pracy, uporczywie wysoką inflacją i rażącym zwolnieniem politycznym.
Dla inwestorów przesłanie jest jasne i niejednoznaczne: Fed jest na awangardzie, ale ta droga jest teraz podatna na przerwy od wewnątrz i na zewnątrz budynku Eccles.
Powiązane: Wall Street Armsed, a następnie Nvidia zbudowała jak dotąd najodważniejsze stowarzyszenie
