Akcje Legal & General (LSE:LGEN) wzrosły w ciągu ostatniego roku o około 12%. Wzrost odzwierciedla rosnącą dynamikę zysków, zwłaszcza w jednostkach detalicznych i instytucjonalnych spółki. Ale to nie wszystko: hojna polityka dywidendowa spotkała się z dużym zainteresowaniem inwestorów ze strony inwestorów o dochodach pasywnych.
Jeśli dodamy do tego również dywidendy, inwestorzy osiągnęliby smaczny łączny zysk w wysokości 464 funtów. Ale czy cena spółki FTSE 100 może nadal rosnąć? Muszę przyznać, że jako akcjonariusz nie jestem tego taki pewien…
Źródło obrazu: Getty Images
Wysoka ocena
Mój problem polega na tym, że akcje Legal & General wyglądają teraz na drogie na papierze. Jej terminowy wskaźnik ceny do zysków (P/E) wynosi 11,5 razy, czyli jest wyższy od średniej z 10 lat wynoszącej około 9.
Z drugiej strony wskaźnik P/E (PEG) spółki wynoszący 0,3 jest poniżej progu okazyjnego wynoszącego jeden. Tak więc na podstawie prognozowanych zysków można spierać się w obie strony, czy spółka ma atrakcyjną wycenę.
Jednak niebotycznie wysoki stosunek ceny do wartości księgowej (P/B) firmy FTSE mówi bardziej przekonująco. Teraz jest to 6,4-krotność, podczas gdy w dłuższej perspektywie średnia wynosi dwa do trzech.
Moim zdaniem przy tego typu wycenie trudno, aby cena akcji zyskała znacznie więcej. W rzeczywistości jest to rodzaj odczytu, który może spowodować gwałtowny spadek, jeśli nastroje na rynku zaczną się pogarszać.
Co może pójść nie tak?
Jak już mówiłem, Legal & General radziło sobie solidnie w czasach, gdy konsumenci wciąż odczuwają presję. Podstawowy zysk operacyjny na akcję wzrósł w pierwszej połowie 2025 r. o 9%, osiągając górną granicę docelowego zakresu 6–9%.
Sprzedaż w dalszym ciągu rosła w działach detalicznych i instytucjonalnych. Być może nietrudno zrozumieć dlaczego: w obliczu ciągłego starzenia się społeczeństw na rynkach, popyt na ubezpieczenia na życie, emerytury, produkty oszczędnościowe i inwestycyjne w naturalny sposób rośnie.
Czy jednak ta silna dynamika może się utrzymać? Jest to możliwe dzięki obniżkom stóp procentowych, co zwiększy siłę nabywczą konsumentów. Istnieją jednak również poważne zagrożenia wynikające z długotrwałego kryzysu związanego z kosztami utrzymania i słabym wzrostem na kluczowych rynkach, takich jak Wielka Brytania; intensywna konkurencja pomiędzy liniami produktów; oraz krach na giełdzie wpływający na jego dział zarządzający aktywami.
Czy jest to zakup legalny i ogólny?
Czy zatem inwestorzy powinni już dziś kupować akcje Legal & General, czy raczej trzymać się z daleka? Moim zdaniem jest to akcja wysokiej jakości, zasługująca na silną wycenę, chociaż osoby wybierające akcje powinny pamiętać o potencjalnych konsekwencjach wysokiego współczynnika P/B tej spółki na krótkoterminowe kształtowanie się ceny akcji.
Z pewnością uważam, że spółka notowana na indeksie FTSE 100 zasługuje na baczną uwagę ze strony inwestorów dywidendowych. Ze stopą zwrotu wynoszącą odpowiednio 8,3% i 8,5% do 2026 i 2027 r., jest to obecnie spółka o najwyższej stopie zwrotu w indeksie. A dzięki bogatemu w środki pieniężne bilansowi Legal & General ma doskonałą pozycję do wypłaty ogromnych dywidend, których również oczekują analitycy.
