Cathie Wood argumentuje, że kolejny etap amerykańskiej polityki i makroekonomii mógłby odtworzyć system ryzyka w stylu wczesnych lat 80. XX w., który jej zdaniem wzmacnia argumenty za bitcoinem jako czynnikiem dywersyfikującym portfel, nawet jeśli komplikuje narrację o „cyfrowym złocie”. W poście dot
Jej „List noworoczny” z 15 stycznia, zatytułowany Cathie Wood’s Outlook 2026: The U.S. Economy is a Coiled Spring, przedstawia mechanizm stojący za tą analogią i wyraźnie umieszcza kryptowaluty w historii polityki i produktywności.
Makroteza o „sprężynie spiralnej”
Głównym twierdzeniem Wooda jest to, że Stany Zjednoczone wydawały się silniejsze, niż są w rzeczywistości, ponieważ słabość pojawiała się częściej w sektorach wrażliwych na stopy procentowe, a nie wpływała na całą gospodarkę naraz.
„Pomimo trwałego wzrostu realnego produktu krajowego brutto (PKB) w ciągu ostatnich trzech lat podstawowa gospodarka amerykańska doświadczyła ciągłej recesji i stała się sprężyną, która może silnie się odbić w ciągu najbliższych kilku lat. W odpowiedzi na wstrząsy podażowe związane z Covid, rekordowy 22-krotny wzrost stopy funduszy federalnych z 0,25% w marcu 2022 r. do 5,5% w ciągu szesnastu miesięcy zakończonych w lipcu 2023 r. pobudził mieszkalnictwo, produkcję i kapitał niezwiązany z sztuczną inteligencją. a Stany Zjednoczone o niskich i średnich dochodach pogrążyły się w recesji”.
Powiązane lektury
Zakotwicza segment nieruchomości specyficznym kryzysem: sprzedaż istniejących domów spadła o 40% z rocznej stopy 5,9 mln w styczniu 2021 r. do 3,5 mln w październiku 2023 r., co jej zdaniem stanowi „poziom ostatnio obserwowany w listopadzie 2010 r.”.
Od tego momentu Wood zmierza w stronę dynamiki politycznej i ulgi w przepływach pieniężnych. „Dzięki zbiegu deregulacji i niższych podatków (w tym ceł), inflacji i stóp procentowych trwająca recesja, która charakteryzowała ostatnie lata w USA, może szybko i gwałtownie zmienić się w nadchodzącym roku i później. Deregulacja wyzwala innowacje we wszystkich sektorach, pod przewodnictwem pierwszego cara sztucznej inteligencji i kryptowalut, Davida Sacksa, w obszarze sztucznej inteligencji i aktywów cyfrowych. Tymczasem „Niższe podatki od napiwków, nadgodzin i ubezpieczeń społecznych powinny zapewnić amerykańskim konsumentom znaczne zwroty w tym kwartale, co może zwiększyć wzrost realnych dochodów do dyspozycji z ~2% w tempie rocznym w drugiej połowie 2025 r. do ~8,3% w tym kwartale.”
Twierdzi również, że przepływy pieniężne przedsiębiorstw można zwiększyć poprzez przyspieszoną amortyzację, pisząc, że mógłby obniżyć efektywną stawkę podatku dochodowego od osób prawnych „w kierunku 10%”, przy czym 100% amortyzacja w pierwszym roku sprzętu, oprogramowania oraz krajowych badań i rozwoju zostałaby wprowadzona na stałe i z mocą wsteczną od 1 stycznia 2025 r.
Złoto, Bitcoin i dolar
Argument Wooda na temat inflacji jest konkretny i oparty na komponentach. Zauważa, że ropa naftowa spadnie z około 124 dolarów w dniu 8 marca 2022 r. do poziomu o około 53% niższego i około 22% rok do roku, na podstawie obniżonych danych ARK z 12 stycznia. Dodaje, że ceny sprzedaży domów jednorodzinnych spadły o około 15% w porównaniu ze szczytowym poziomem z października 2022 r., podczas gdy istniejąca inflacja cen domów (trzymiesięczna średnia krocząca) spadła z około 24% rok do roku w czerwcu 2021 r. do około 1,3%.
Jeśli chodzi o pracę, przytacza, że wydajność pozarolnicza wzrosła o 1,9% rok do roku (trzeci kwartał), wynagrodzenie za osobogodzinę wzrosło o 3,2%, a inflacja jednostkowych kosztów pracy wyniosła 1,2%. Następnie przeprowadza kontrolę w czasie rzeczywistym: truflacja na poziomie 1,7% rok do roku na dzień 7 stycznia, prawie 100 punktów bazowych poniżej inflacji opartej na CPI.
Haczyk kryptowalutowy wynika z próby oddzielenia niedawnego wzrostu wartości złota od roli bitcoina w portfelach. „W 2025 r. cena złota wzrosła o 65%, podczas gdy cena bitcoina spadła o 6%. Chociaż wielu obserwatorów przypisuje 166% wzrost ceny złota z 1600 do 4300 dolarów od zakończenia bessy na giełdach w USA w październiku 2022 r. ryzyku inflacji, inna interpretacja jest taka, że globalne tworzenie bogactwa… przewyższyło ~1,8% roczny wzrost podaży złota na całym świecie”.
Powiązane lektury
Wood opiera się wówczas na programach i korelacjach podaży. Zauważa, że podaż bitcoinów, według „matematycznych pomiarów”, rośnie o około 0,82% rocznie w ciągu najbliższych dwóch lat, po czym spowalnia do ~0,41%, i twierdzi, że dywersyfikacja – a nie retoryka „cyfrowego złota” – jest najczystszym obiektywem alokacji. W macierzy korelacji ARK wykorzystującej tygodniowe stopy zwrotu od 1 stycznia 2020 r. do 1 czerwca 2026 r. korelacja bitcoina wynosi 0,14 w przypadku złota, 0,06 w przypadku obligacji i 0,28 w przypadku S&P 500; korelacja pomiędzy S&P 500 a obligacjami wynosi 0,27.
Na koniec powraca do kwestii kursu wymiany: po roku, w którym dolar ważony obrotem handlowym (DXY) spadł o 11% w pierwszej połowie i o 9% w całym roku, Wood argumentuje, że wyższe zwroty z zainwestowanego kapitału w Stanach Zjednoczonych, napędzane przez kierowaną przez USA politykę fiskalną, deregulację i postęp technologiczny, mogą spowodować wzrost kursu dolara, powtarzając pierwszą kadencję Reagana, kiedy „dolar prawie się podwoił”.
Jeśli ramy Wooda „Reaganomy on steroids” zyskają na popularności, krótkoterminowe implikacje dla rynku będą miały mniej wspólnego z pojedynczą docelową ceną bitcoina, a bardziej z pozycjonowaniem: reżim, który według niej będzie obejmował spadającą inflację, niższe stopy procentowe i duże wydatki kapitałowe na sztuczną inteligencję (inwestycje w systemy centrów danych wzrosną z 47% do prawie 500 miliardów dolarów w 2025 r., z dodatkowymi 20% do około 600 miliardów dolarów spodziewanymi w 2026 r.) to taki, który podmioty zajmujące się alokacją mogą sprawdzić, gdzie bitcoin mieści się w spektrum ryzyka i czy jego niska korelacja między aktywami jest tezą trwalszą niż jakiekolwiek bezpośrednie porównanie ze złotem.
Chociaż prognoza Wooda na 2026 rok nie publikuje konkretnej ceny docelowej Bitcoina, ARK wcześniej nakreśliła scenariusze na 2030 rok dla BTC na poziomie około 300 000 dolarów (niedźwiedzi), 710 000 dolarów (podstawowy) i 1,2 miliona dolarów (byczy).
W momencie publikacji cena BTC wynosiła 95 685 dolarów.
Bitcoin utrzymuje się powyżej 1-tygodniowego wykresu 0,618 Fib | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
