Akcje General Motors wzrosły we wtorek aż o 9%, zwiększając kapitalizację rynkową firmy o ponad 7 miliardów dolarów, po ogłoszeniu zysków największego producenta samochodów w Detroit. Ujawniając ogromne odpisy w wysokości 7,6 miliarda dolarów na swoje ambicje związane z pojazdami elektrycznymi, producent samochodów zadziwił także ulicę hitami generowanymi gotówką, wyższymi wypłatami dla akcjonariuszy i pewnymi perspektywami na rok 2026.
Gigant z Detroit, od dawna uważany za wzorca tradycyjnej amerykańskiej produkcji samochodów, odnotował skorygowany zysk Ebit za 2025 r. w wysokości 12,7 miliarda dolarów, co plasuje go w górnej granicy przewidywanego zakresu, oraz skorygowany wolny przepływ środków pieniężnych w branży motoryzacyjnej na poziomie 10,6 miliarda dolarów. GM stwierdził również, że rok 2025 charakteryzował się najwyższym udziałem w rynku amerykańskim od dekady i czwartym z rzędu rokiem wzrostu udziału w rynku, czemu sprzyjały niskie zapasy dealerów, niskie zachęty i stabilne ceny samochodów ciężarowych i SUV-ów.
Zapis resetuje strategię EV
Negatywne nagłówki tego kwartału wynikały ze znanych problemów w branży pojazdów elektrycznych GM. Zarząd zaksięgował w drugiej połowie 2025 r. łącznie 7,6 miliarda dolarów opłat restrukturyzacyjnych związanych z pojazdami elektrycznymi, w tym koszty utraty wartości i koszty gotówkowe związane z dostosowaniem mocy produkcyjnych po zmianie popytu i polityki w USA w stosunku do agresywnych celów dotyczących pojazdów elektrycznych.
Dyrektor finansowy Paul Jacobson powiedział, że opłaty wynikają z takich decyzji, jak zaprzestanie produkcji elektrycznego vana BrightDrop i uszkodzenie niektórych aktywów pojazdów elektrycznych, a także anulowanie kontraktów i porozumień z dostawcami; Oczekuje się, że około 4,6 miliarda dolarów z tej kwoty zostanie rozliczone w gotówce, głównie w 2026 r., z czego 400 milionów dolarów zostało już wypłacone w zeszłym roku. Pomimo ponownego uruchomienia GM podkreślił, że nie miało to wpływu na jego podstawowy portfel detalicznych pojazdów elektrycznych i nadal oczekuje, że pojazdy elektryczne z czasem staną się rentowne w miarę wprowadzenia nowych składów chemicznych akumulatorów, cięć kosztów i bardziej racjonalnych warunków rynkowych.
Inwestorzy nagradzają pieniędzmi i dyscypliną
Tym, co przyćmiło zwrot inwestycji, była zdolność GM do generowania gotówki i zwracania jej akcjonariuszom, nawet po pokryciu kosztów taryfowych, wraz z restrukturyzacją oferty pojazdów elektrycznych. Jacobson powiedział, że w ciągu ostatnich dwóch lat GM wygenerował prawie 25 miliardów dolarów wolnych przepływów pieniężnych, inwestując jednocześnie ponad 20 miliardów dolarów w projekty kapitałowe i umarzając 1,8 miliarda dolarów zadłużenia tylko w 2025 roku.
Akcjonariusze bezpośrednio widzą tę gratkę. GM odkupił akcje o wartości 6 miliardów dolarów w 2025 roku, w tym 2,5 miliarda dolarów w czwartym kwartale, zmniejszając liczbę rozwodnionych akcji o ponad 465 milionów akcji, czyli prawie 35%, od końca 2023 roku i pozostawiając około 930 milionów akcji w obrocie na koniec roku. Zarząd zatwierdził nową autoryzację wykupu akcji o wartości 6 miliardów dolarów i zwiększył kwartalną dywidendę o 20% do 18 centów na akcję, co według Jacobsona odzwierciedla zaufanie do strukturalnie wyższych rocznych wolnych przepływów pieniężnych.
Jeffrey Sonnenfeld, współpracownik magazynu Fortune i profesor Yale School of Management, podkreślił wyniki dyrektor generalnej Mary Barra jako jedne z najlepszych w 2025 r. i powiedział, że GM czeka „niewyobrażalny rok” zmienności po kwietniowym „Dniu Wyzwolenia” Trumpa. Od tego czasu co kwartał przekraczał oczekiwania, nawet po dwukrotnym zwiększeniu zysków przed odsetkami i podatkami, a jednocześnie dokonał wykupów o wartości 3,5 miliarda dolarów i spłacił dług o wartości 1,3 miliarda dolarów. Były to najlepiej radzące sobie akcje głównych producentów samochodów w tym roku, wzrost o 60%, co stanowi najlepszy rok dla GM od chwili wyjścia z bankructwa w 2009 roku.
Powrót do marży od 8% do 10% w Ameryce Północnej
We wtorek GM przedstawił także prognozę, która zapewniła inwestorów, że może zwiększać zyski nawet w niestabilnym otoczeniu makro i regulacyjnym. Na rok 2026 firma prognozuje, że skorygowany zysk Ebit wyniesie od 13 do 15 miliardów dolarów, skorygowany EPS od 11 do 13 dolarów i skorygowany wolny przepływ środków pieniężnych w branży motoryzacyjnej od 9 do 11 miliardów dolarów, przy planowanym powrocie do marży Ebit w Ameryce Północnej na poziomie 8–10%.
Nawet obcinając wydatki na pojazdy elektryczne, GM koncentruje się na dochodowych filarach i usługach opartych na oprogramowaniu. Firma będzie inwestować od 10 do 11 miliardów dolarów rocznie w latach 2026–2027, a około 5 miliardów dolarów każdego roku zostanie przeznaczone na zwiększenie mocy produkcyjnych w USA w zakresie cieszących się dużym popytem samochodów ciężarowych i SUV-ów oraz łagodzenie ceł poprzez przenoszenie produkcji za granicę.
Jeśli chodzi o technologię, GM odnotował rekordową liczbę 12 milionów abonentów OnStar w 2025 r., w tym ponad 120 000 użytkowników Super Cruise. Oczekuje się, że zaawansowana usługa pomocy kierowcy zapewni w 2026 r. 400 mln dolarów wysokomarżowych przychodów i zwiększy łączne przychody z odroczonego oprogramowania i usług do około 7,5 miliarda dolarów. Dyrektor generalny Barra powiedział, że GM planuje wprowadzić na rynek w 2028 r. nową generację architektury pojazdów definiowanej programowo oraz nowy system prowadzenia „wolne ręce i oczy”, który zadebiutuje w Cadillacu Escalade I, wraz z nowym składem chemicznym akumulatorów LMR, którego celem jest zmniejszenie kosztów ogniw i pakietów pojazdów elektrycznych o kilka tysięcy dolarów.
Wolniejsze i bardziej opłacalne przejście na pojazdy elektryczne
Barra uznała odpisy aktualizacyjne i cięcia mocy produkcyjnych za krok w kierunku bardziej wyważonego wprowadzenia pojazdów elektrycznych, które lepiej odpowiada potrzebom klientów i zmieniającemu się krajobrazowi politycznemu w USA. GM sprzedał swoje udziały w fabryce akumulatorów Ultium, przywrócił fabrykę Orion do produkcji spalinowej i wprowadzi pojazdy hybrydowe w kluczowych segmentach w ramach dalszego poszerzania oferty pojazdów elektrycznych.
„Nadal wierzymy w pojazdy elektryczne” – powiedziała Barra inwestorom, zauważając, że w 2025 r. do GM dołączy prawie 100 000 nowych klientów pojazdów elektrycznych, a kierowcy, którzy przestawiają się na benzynę, rzadko wracają do benzyny. Na razie wydaje się, że Wall Street popiera wolniejsze, ale bardziej zyskowne podejście firmy: nawet przy wielomiliardowym wpływie na pojazdy elektryczne inwestorzy wysłali akcje GM znacznie wyżej, zakładając, że posiadacz standardu z Detroit znalazł sposób na dokonanie przejścia na własnych warunkach.
