Źródło obrazu: Getty Images
Dziś (13 lutego) Grupa NatWest (LSE:NWG) opublikowała swoje wyniki za 2025 rok i myślę, że ci, którzy posiadają akcje banku przede wszystkim ze względu na dywidendę, będą zapewne zadowoleni.
Dzieje się tak dlatego, że czwarty co do wielkości bank z indeksu FTSE 100 ogłosił, że jego łączna wypłata za ten rok wyniesie 32,5 pensa. To aż o 51% wzrost w stosunku do roku 2024. Być może będzie to piątek 13-go, ale nie sądzę, żeby akcjonariusze mieli dziś przeklinać swoje szczęście.
Stawaj się coraz lepszy…
W porównaniu z 2024 rokiem przychody ogółem wzrosły o 13,2%, a zysk brutto o 21,3%. W dużej mierze wynikało to z poprawy marży odsetkowej netto z 2,13% do 2,34%. Ale bankowi udało się także obniżyć wskaźnik kosztów do dochodów o 4,8 punktu procentowego.
Zysk na akcję wyniósł 68 pensów, co oznacza, że akcje banku są obecnie notowane po cenie 8,6-krotności zysków historycznych.
Jednak mimo że przychody i zwrot z kapitału materialnego (RoTE) przekroczyły prognozy analityków, reakcja inwestorów była stosunkowo stonowana. Po 45 minutach handlu akcje banku spadły o około 0,5%.
Zastanawiam się, czy byli rozczarowani ostrożną perspektywą. Bank twierdzi, że dąży do osiągnięcia wskaźnika RoTE na poziomie „ponad 17%” w 2026 r. To spadek w porównaniu z 19,2% osiągniętym w 2025 r.
Inne wiadomości
Podwyżka dywidendy następuje pod koniec tygodnia, w którym grupa poinformowała, że osiągnęła transakcję zakupu Evelyn Partners, brytyjskiej firmy zarządzającej majątkiem, za wartość przedsiębiorstwa wynoszącą 2,7 miliarda funtów. Zwiększa zarządzane aktywa NatWest z 59 miliardów funtów do 128 miliardów funtów. I szacuje, że przychody z prowizji wzrosną o około 20%.
Aby pomóc w opłaceniu transakcji, bank zawiesi program skupu akcji po wydaniu obecnej transzy 750 mln funtów. To również rozczarowało inwestorów i czyni dzisiejszą informację o dywidendzie jeszcze bardziej wymowną.
A wzrost wypłaty oznacza, że rentowność banku wynosi obecnie imponujące 5,5%. Od czasu pandemii NatWest stale zwiększa swoje zyski dla akcjonariuszy. Jednak do dzisiejszego ogłoszenia wpływ tego faktu został zniwelowany przez wzrost ceny akcji spółki o 253%.
Rok obrotowy Cena akcji (w pensach) Dywidenda (w pensach) Rentowność (%)2020168.463.001.82021226.7910.504.62022265.2013.505.12023219.4017.007.82024402.1021.505.42025651.8032.505.0 Źródło: London Stock Exchange Group/ignora specjalna dywidenda w wysokości 16,8 pensów w 2022 roku
Wstrzymanie wykupów zostało zinterpretowane jako sygnał, że zarząd spółki uważa, że cena akcji staje się droższa. Jednak spośród pięciu banków notowanych na indeksie FTSE 100 nadal ma on najniższy stosunek ceny do zysku i zajmuje trzecie miejsce pod względem kapitalizacji rynkowej do wartości księgowej. Na tej podstawie nie sądzę, że wycena akcji spółki jest zbyt niska.
mój wzrok
Ale to nie znaczy, że chcę kupić.
Chociaż uważam, że NatWest ma wiele do zaoferowania (w tym ponadprzeciętną dywidendę), gdyż 95% jego przychodów w 2025 r. będzie pochodzić z Wielkiej Brytanii, jest w dużym stopniu uzależniony od niestabilnej gospodarki krajowej. To budzi moją nieufność. I chociaż stopa zwrotu na poziomie 5,5% jest bardzo atrakcyjna, to jednak nie wystarczy, aby mnie kusić. Prognozy są bardzo optymistyczne, jednak ich marża może znaleźć się pod presją, jeśli zgodnie z oczekiwaniami stopy procentowe będą nadal spadać. Ostatecznie uważam, że są lepsze możliwości do rozważenia gdzie indziej.
