Kiedy w październiku 2025 r. magazyn Fortune przedstawił profil Leopolda Aschenbrennera, były badacz OpenAI (słynący ze zwolnienia po około roku w firmie) i były członek zespołu filantropijnego FTX Future Fund był najbardziej znany ze 165-stronicowej monografii opublikowanej samodzielnie zatytułowanej Situational Awareness: The Decade Ahead. W eseju opublikowanym w 2024 r. argumentowano, że rządy i inwestorzy muszą zdać sobie sprawę, jak szybko może pojawić się AGI, czyli sztuczna inteligencja ogólna, i jaka jest stawka, jeśli Stany Zjednoczone pozostaną w tyle.
Niecałe dwa lata później Aschenbrenner prowadzi wielomilionowy fundusz hedgingowy oparty na zasadach opisanych w tym eseju. Jak wynika z najnowszych dokumentów funduszu, opublikowanych w lutym, zasady te skłaniają go obecnie do podejmowania dużych zakładów na rodzaje ogromnych inwestycji w wytwarzanie energii, które będą konieczne, aby AGI miało szansę stać się rzeczywistością.
We wstępie do swojego eseju Aschenbrenner nakreślił przyszłość, która, jego zdaniem, była widoczna tylko dla kilkuset przewidujących ludzi, „większości z nich w San Francisco i laboratoriach sztucznej inteligencji”. Nic więc dziwnego, że zaliczał się do osób posiadających „świadomość sytuacyjną”, podczas gdy reszta świata „nawet nie miała zielonego pojęcia o tym, co ich wkrótce uderzy”. Dla większości sztuczna inteligencja wydawała się szumem lub, w najlepszym wypadku, kolejną zmianą na skalę internetową. Upierał się, że najwyraźniej widzi, że LLM rozwijają się w wykładniczym tempie, szybko eskalując w kierunku AGI, a następnie dalej w kierunku „superinteligencji”, co ma konsekwencje geopolityczne, a dla tych, którzy podjęli działania wcześnie, daje szansę na zdobycie największej nieoczekiwanej korzyści gospodarczej stulecia. Upierał się, że sama matematyka – krzywe skalowania sugerujące, że możliwości sztucznej inteligencji rosną wykładniczo wraz z ilością danych i mocą obliczeniową zastosowaną do tych samych podstawowych algorytmów – pokazuje, dokąd zmierza sytuacja.
Próba Situational Awareness posłużyła za platformę startową dla funduszu hedgingowego o tej samej nazwie: Situational Awareness LP. Fundusz hedgingowy został zbudowany wokół motywu AGI, z zakładami na spółki notowane na giełdzie, a nie na prywatne start-upy, i został założony przez wielkich graczy z Doliny Krzemowej, takich jak inwestor i obecny lider produktu Meta AI Nat Friedman, a także partner inwestycyjny Friedmana Daniel Gross, który obecnie współprzewodzi Meta Compute, zespołowi ds. infrastruktury sztucznej inteligencji firmy, oraz Patrick i John Collison, współzałożyciele Stripe.
Do 2025 roku, zaledwie cztery lata po ukończeniu Kolumbii, Aschenbrenner kontrolował inwestycje o wartości ponad 1,5 miliarda dolarów i stał się kimś w rodzaju proroka ery sztucznej inteligencji, prowadząc prywatne rozmowy z dyrektorami generalnymi, inwestorami i decydentami z branży technologicznej. Strategia Situational Awareness była prosta i obstawiała akcje światowych spółek, które prawdopodobnie odniosłyby korzyści ze sztucznej inteligencji (przedsiębiorstwa zajmujące się półprzewodnikami, infrastrukturą i elektrycznością), kompensowane krótkimi pozycjami w branżach, które mogły pozostawać w tyle.
Teraz nowe dokumenty ujawniają, gdzie 25-letni obecnie Aschenbrenner dokonuje takich zakładów i jak szybko rośnie fundusz. Świadomość sytuacyjna podaje obecnie ekspozycję na akcje amerykańskie o wartości około 5,5 miliarda dolarów, rozłożoną na prawie 30 spółek. Według rzecznika Aschenbrenner zainwestował w fundusz prawie cały swój majątek netto, a wśród inwestorów znajdują się założyciele z Zachodniego Wybrzeża, biura rodzinne, instytucje i fundacje.
W momencie publikacji raportu Fortune w październiku ubiegłego roku publicznie ujawnione udziały spółki Situational Awareness LP wskazywały już na szeroką tezę dotyczącą infrastruktury sztucznej inteligencji. Fundusz zajmował duże pozycje w spółkach produkujących półprzewodniki, takich jak Intel i Broadcom, a także w funduszu ETF VanEck Semiconductor, a także u głównych producentów energii, w tym Vistra i Constellation Energy.
Fundusz rozpoczął także budowanie pozycji w firmach zajmujących się wydobywaniem kryptowalut i infrastrukturą danych, takich jak Core Scientific, IREN i Applied Digital, które obsługują ogromne, energochłonne obiekty obliczeniowe pierwotnie zbudowane do wydobywania bitcoinów, ale coraz częściej dostosowywane do obciążeń AI. Duzi operatorzy wydobywczy w coraz większym stopniu zmieniają położenie swoich obiektów o dużej gęstości na centra hostingowe AI, co odzwierciedla przejście od wyceny surowego hashrateu bitcoina do wyceny dostępu do energii elektrycznej i wydajności centrów danych w nowej gospodarce obliczeniowej AI.
Najnowsze zgłoszenia sugerują, że strategia jest zaostrzana wokół tych samych kwestii, zwłaszcza wytwarzania energii elektrycznej i firm kontrolujących duże rezerwy mocy obliczeniowej. Wśród nowych lub powiększonych holdingów znajdują się Bloom Energy, firma zajmująca się energią ogniw paliwowych, która jest obecnie największym holdingiem funduszu, CoreWeave, dostawca infrastruktury chmurowej AI oraz Cipher Mining, kolejna duża firma wydobywająca kryptowaluty.
Jak w przypadku każdego funduszu hedgingowego, obraz jest niekompletny. Publiczne zgłoszenia 13F ujawniają jedynie długie pozycje w akcjach notowanych w USA; pozycje krótkie, instrumenty pochodne i inwestycje międzynarodowe pozostają ukryte. Portfolio sugeruje jednak jasną tezę: Aschenbrenner zdaje się obstawiać, że najcenniejszymi aktywami w dobie sztucznej inteligencji nie są algorytmy, ale prąd i moc obliczeniowa. Zamiast stawiać przede wszystkim na firmy budujące modele sztucznej inteligencji (takie jak OpenAI, Anthropic czy Google), Świadomość sytuacyjna obstawia, że prawdziwymi przeszkodami w rozwoju sztucznej inteligencji będzie wytwarzanie energii elektrycznej i moc obliczeniowa.
Teza jest coraz bardziej widoczna w praktyce: w całych Stanach Zjednoczonych szybki rozwój centrów danych AI obciąża sieci energetyczne i powoduje intensywną konkurencję o energię elektryczną i moc obliczeniową. Na razie inwestorzy z Doliny Krzemowej i Wall Street uważnie obserwują, czy zakład Aschenbrennera okaże się słuszny.
