Oracle, wart 400 miliardów dolarów gigant w zakresie oprogramowania dla przedsiębiorstw i infrastruktury chmurowej, znajduje się w trudnej sytuacji ze względu na spadające we wtorek zyski za trzeci kwartał fiskalny ze względu na skupienie się na wysokim zadłużeniu i ujemnych wolnych przepływach pieniężnych.
Aby przygotować grunt, najlepsi analitycy spodziewają się wzrostu kwartalnych przychodów o około 20% do około 17 miliardów dolarów, co jest zgodne z prognozami Oracle dotyczącymi wzrostu od 19% do 21% sprzed roku. Oczekuje się, że zysk na akcję, z wyłączeniem niektórych pozycji, wzrośnie o około 16% do 1,71 dolara. Ale pod maską? Dzieje się o wiele więcej, a problemy te przyczyniły się do spadku zapasów spółki o około 20% w 2026 r.
Zachowanie się akcji Oracle po ogłoszeniu wyników we wtorek będzie w dużej mierze zależeć od narracji, na której Wall Street zdecyduje się skupić.
Po pierwsze, redukcja zatrudnienia. W zeszłym kwartale Oracle ujawniło plan restrukturyzacji na rok 2026, który według szacunków będzie kosztować firmę do 1,6 miliarda dolarów, głównie ze względu na „koszty odpraw pracowniczych”. Z tych 1,6 miliarda dolarów Oracle przyznała się do obciążenia planu kwotą około 826 milionów dolarów, co oznacza, że Oracle pozostało jeszcze około 788 milionów dolarów. W zeszłym tygodniu Bloomberg poinformował, że Oracle rozważa wielotysięczne zwolnienia, aby zrównoważyć siłę roboczą i dalej wspierać jej przejście od firmy licencjonującej oprogramowanie dla przedsiębiorstw do dostawcy infrastruktury chmurowej, który konkuruje z Microsoftem i Amazonem.
W międzyczasie firma Oracle również zwróciła się w stronę obligacji, aby pozyskać kapitał, podobnie jak inne firmy hiperskalowalne, kończąc swój ostatni pełny rok finansowy z łącznym zadłużeniem wynoszącym 92,6 miliarda dolarów. W pierwszej połowie bieżącego roku obrotowego kwota ta wzrosła do 108,1 miliarda dolarów po masowej emisji we wrześniu 2025 roku obligacji o wartości 18 miliardów dolarów z terminem zapadalności od 2030 do 2065 roku. Oracle ujawniła również dodatkowe 248 miliardów dolarów przyszłych zobowiązań z tytułu leasingu centrów danych, które nie są jeszcze ujęte w jej bilansie i które, jak oczekuje, przełożą się na popyt klientów i wzrost dochodów.
W zeszłym kwartale współzałożyciel Clay Magouyrk próbował uspokoić inwestorów o dodatkowych potrzebach kapitałowych w przyszłości. Magouyrk powiedział, że spółka dąży do utrzymania ratingu zadłużenia na poziomie inwestycyjnym. Moody’s wycenia Oracle Baa2, co jest o dwa stopnie wyższe od śmieciowych i niższych od Amazon, Alphabet, Meta i Microsoft.
„Czytaliśmy wiele raportów analityków i sporo z nich wskazuje, że Oracle oczekuje, że firma Oracle ukończy te kompilacje na kwotę ponad 100 miliardów dolarów” – powiedział Magouyrk w zeszłym kwartale, odnosząc się do zewnętrznych szacunków dotyczących planowanych nakładów inwestycyjnych firmy. „Na podstawie tego, co widzimy teraz, spodziewamy się, że na sfinansowanie tej budowy będziemy potrzebować mniej, jeśli nie znacznie mniej zebranych pieniędzy niż ta kwota”.
Podobnie jak w przypadku innych hiperskalerów, w tym Alphabet i Meta, nakłady inwestycyjne Oracle gwałtownie rosną w miarę wyścigu o budowę większej liczby centrów danych i infrastruktury dla sztucznej inteligencji. W maju ubiegłego roku wolne przepływy pieniężne Oracle osiągnęły wartość ujemną o 394 mln dolarów po tym, jak przepływy pieniężne z działalności operacyjnej firmy w wysokości 20,8 miliarda dolarów zostały przekroczone przez wydatki kapitałowe w wysokości 21,2 miliarda dolarów. Od roku fiskalnego 2024 do roku fiskalnego 2025 wydatki kapitałowe Oracle wzrosły z 6,9 miliarda dolarów do 21,2 miliarda dolarów, a w zeszłym kwartale Oracle podał, że wydatki kapitałowe wyniosą w tym roku finansowym 50 miliardów dolarów. Tymczasem operacyjne przepływy pieniężne wzrosły z 18,7 miliarda dolarów w roku finansowym 2024 do 20,8 miliarda dolarów w roku finansowym 2025, a analitycy szacują, że w tym roku osiągną poziom 22,3 miliarda dolarów. Firma stwierdziła, że spodziewa się utrzymania negatywnej tendencji do wolnych przepływów pieniężnych w związku z realizacją swoich ambicji w zakresie sztucznej inteligencji.
Według założyciela i dyrektora generalnego Larry’ego Ellisona wszystko to służy trzystopniowej transformacji Oracle. W zeszłym kwartale Ellison powiedział inwestorom, że pierwszym krokiem Oracle było udostępnienie swojej bazy danych w chmurach konkurentów, w tym AWS firmy Amazon, Google firmy Alphabet i Azure firmy Microsoft. Drugim krokiem była „wektoryzacja” danych, aby umożliwić ich odczytanie przez modele sztucznej inteligencji, dzięki czemu dane, które klienci mają w systemach Oracle, stały się bardziej wartościowe – powiedział Ellison. Po trzecie, Oracle zbudowało coś, co Ellison nazwał „AI Lakehouse”, które wektoryzuje wszystkie dane firmy, a nie tylko dane znajdujące się w bazach danych i aplikacjach Oracle.
„Szkolenie modeli sztucznej inteligencji na podstawie danych publicznych to największy i najszybciej rozwijający się biznes w historii” – powiedział Ellison. „Modele sztucznej inteligencji uwzględniające prywatne dane będą jeszcze większym i cenniejszym biznesem. Bazy danych Oracle zawierają większość prywatnych danych o dużej wartości na świecie”.
