Hims & Hers (HIMS) mocno straciła na wartości, a akcje spółki spadły o około 70% z najwyższej wartości 70 dolarów i obecnie notowane są poniżej 21 dolarów za akcję.
Ale historia się zmienia.
W następstwie umowy firmy z Novo Nordisk (NVO) i zakończenia niedoborów FDA, Hims przechodzi na szerszą mieszankę markowego GLP-1 zatwierdzonego przez FDA, wycofując się jednocześnie ze zwiększonej podaży.
To zmiana w sposobie funkcjonowania firmy. Pytaniem jest teraz, czy HIMS jest w stanie zbudować opłacalny i trwały model.
Krótko mówiąc, Hims & Hers to internetowa platforma dotycząca opieki zdrowotnej, która pomaga ludziom uzyskać recepty i zabiegi bez konieczności wizyty u lekarza.
Firma zarabia, łącząc pacjentów z licencjonowanymi dostawcami i sprzedając zabiegi subskrypcyjne w sektorach odchudzania, dermatologii, zdrowia psychicznego i nie tylko.
Przewaga konkurencyjna firmy wynika z jej marki, specjalistycznej wiedzy cyfrowej i rosnącej roli warstwy dystrybucyjnej pomiędzy pacjentami a producentami leków, zwłaszcza w obliczu poszerzania współpracy z takimi firmami jak Novo Nordisk.
Długoterminowe możliwości pozostaną znaczące, jeśli Hims będzie w stanie skalować ten model i utrzymać silną ekonomię jednostkową.
Oferta Novo resetuje model dostarczania utraty wagi
Współpraca Hims & Hers z Novo Nordisk przeprowadzona 9 marca oznaczała najwyraźniejsze odejście od złożonego semaglutydu na rzecz zatwierdzonych przez FDA markowych leków na odchudzanie.
Zmiana nastąpiła po tym, jak FDA stwierdziła, że niedobory semaglutydu dobiegły końca, eliminując kluczowe luki regulacyjne, które zapewniały wystarczającą, złożoną podaż.
Więcej akcji wzrostowych:
Morgan Stanley wyznacza oszałamiającą cenę docelową za Micron po wydarzeniu Problem z chipami Nvidii w Chinach nie jest tym, co większość inwestorów sądzi, że obliczenia kwantowe generują ruch o wartości 110 milionów dolarów, którego nikt się nie spodziewał
Firma dostrzegła „ogromne możliwości rozwoju w USA wraz z rosnącą gamą leków marki GLP-1” – powiedział dyrektor generalny Andrew Dudum, wskazując model, w którym producenci leków i cyfrowe platformy zdrowotne mogłyby współpracować w celu zwiększenia skali dystrybucji.
Następnie w aktualizacji z czwartku, 26 marca Hims stwierdził, że „nie będzie już aktywnie promować złożonych ofert GLP-1 na swojej platformie lub w swoich materiałach marketingowych”, a zamiast tego będzie kierować większość pacjentów w stronę markowych terapii, pozostawiając złożone opcje dostępne tylko w ograniczonych, klinicznie niezbędnych przypadkach.
Ta aktualizacja podkreśla szerszą strategię. Hims planuje „zapewnić klientom GLP-1 dostęp do szerokiej gamy leków zatwierdzonych przez FDA” za pośrednictwem partnerów takich jak Novo Nordisk.
To posunięcie zapewnia Himsowi trwalszą i zgodną z przepisami drogę dostaw dla kategorii, która napędzała jej duży rozwój, ale prawdopodobnie wiąże się z niższymi marżami i większą zależnością od zewnętrznych producentów leków.
W 2026 r. firmy osiągające najlepsze wyniki będą musiały stawić czoła wolniejszemu wzrostowi
Jak wynika z publikacji wyników z 23 lutego, w roku finansowym 2025 spółka Hims & Hers odnotowała przychody wynoszące około 2,35 miliarda dolarów, co stanowi wzrost o 59% w porównaniu z rokiem poprzednim, a także skorygowaną EBITDA w wysokości 318 milionów dolarów i zysk netto w wysokości 128 milionów dolarów.
Jednak rozwój ten wynikał z zupełnie innego modelu niż ten, w ramach którego działa dzisiaj Hims.
Wytyczne już odzwierciedlają część tego przejścia. Szacunkowe średnie przychody analityków za rok finansowy 2026 wynoszą około 2,73 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o około 16,4% rok do roku. Oznaczałoby to gwałtowne spowolnienie w porównaniu ze wzrostem wynoszącym 59% w 2025 r.
Jednocześnie oczekuje się, że marże brutto spadną z około 74% w 2025 r. do około 72% w 2026 r., co odzwierciedla odchodzenie od produktów złożonych o wyższej marży na rzecz leków markowych o niższych wskaźnikach akceptacji.
Tatsiana Volkava za pośrednictwem Getty Images
Oczekuje się, że w najbliższej przyszłości presja będzie również wykazywać presję na rentowność operacyjną. Oczekuje się, że marża EBITDA spadnie z 13,5% w 2025 r. do 12,0% w 2026 r., a dynamika EBITDA spowolni do zaledwie 2,7% rok do roku.
Patrząc w przyszłość, analitycy spodziewają się ponownego wzrostu marż w miarę rozwoju platformy, a marże EBITDA mają osiągnąć 12,8% w 2027 r. i 14,3% w 2028 r.
Marże mogą odczuć spadek w krótkim okresie, a następnie wzrosnąć w dłuższej perspektywie.
Co może podnieść HIMS wyżej?
Analitycy z Wall Street mają obecnie średnią cenę docelową dla HIMS na poziomie nieco ponad 24 dolarów za akcję, co oznacza, że dziś akcje spółki mogą wzrosnąć o 16,6%.
Ponadto akcje notowane są po historycznie niskich wielokrotnościach. Istnieje wiele czynników, które mogą napędzać długoterminowe wzrosty akcji.
Dłuższy wzrost utraty wagi dzięki dostawom markowego GLP-1 Zwiększona wartość życiowa abonenta poprzez sprzedaż krzyżową w obszarach utraty wagi, dermatologii i zdrowia psychicznego Dźwignia operacyjna w miarę skalowania stałych kosztów marketingu i platformy wraz z większą bazą użytkowników Większe zaufanie konsumentów i lepsze współczynniki konwersji dzięki terapiom zatwierdzonym przez FDA Nowe partnerstwa z producentami leków rozszerzającymi możliwości leczenia poza Novo Nordisk Ciągły duży popyt na telezdrowie w podstawowych kategoriach Potencjalna ekspansja międzynarodowa zwiększająca całkowity rynek adresowalny Co może mieć wpływ na HIMS Niższe marże brutto w związku ze zmianą asortymentu z złożone leki GLP-1 na leki markowe Wolniejszy wzrost przychodów w 2026 r. może wywierać presję na wycenę udziałów Wysokie koszty pozyskania klientów ograniczające rentowność w przypadku spadku efektywności marketingu Większa kontrola regulacyjna i prawna wokół praktyk GLP-1 Ryzyko realizacji związane z przechodzeniem pacjentów do nowych kanałów dostaw Zależność od dostawców zewnętrznych, takich jak Novo Nordisk Nasilenie konkurencji na platformach telezdrowia i odchudzania Potencjalna utrata zaufania do marki w wyniku ciągłych kontrowersji lub negatywnych nagłówków Kluczowe wnioski dla inwestorów
Kluczowym pytaniem jest teraz, czy HIMS może zwiększyć dźwignię operacyjną dzięki skalowaniu swojego modelu.
Inwestorzy powinni obserwować tendencje marżowe, wzrost abonentów i realizację podaży markowego LPG-1 w nadchodzących kwartałach.
Powiązane: Novo i Lilly zmieniają strategię GLP-1 za granicą: USA mogą być następne
