Ktoś musiał to powiedzieć.
Dlaczego nie inwestor-miliarder Ray Dalio?
Założyciel Bridgewater Associates twierdzi, że amerykańska gospodarka popadła w stagflację.
Dlatego niewłaściwe byłoby, gdyby potencjalny następca prezesa Rezerwy Federalnej Kevina Warsha obniżył stopy procentowe, czego domagał się prezydent Trump przez całą swoją drugą administrację.
Warsh, który ma teraz jasną ścieżkę do zastąpienia Jerome’a Powella na stanowisku kolejnego lidera Rezerwy Federalnej w połowie maja, w przypadku obniżki stóp procentowych ryzykowałby zniszczeniem zaufania do banku centralnego w krytycznym momencie, powiedział Dalio CNBC 27 kwietnia.
„Z pewnością znajdujemy się w okresie stagflacji” – stwierdził Dalio, dodając, że utrzymująca się presja inflacyjna w połączeniu ze spowolnieniem wzrostu stwarza sytuację wymagającą szczególnej ostrożności ze strony władz.
Jak stagflacja wpływa na gospodarkę
Podwójny mandat Rezerwy Federalnej w Kongresie polega na zapewnieniu równowagi w gospodarce USA przy maksymalnym zatrudnieniu i stabilnych cenach.
Więcej Rezerwy Federalnej:
Fidelity przekazuje otrzeźwiający komunikat na temat stóp procentowych w obliczu pauzy Fed
Stagflacja jest rzadkim i trudnym zjawiskiem gospodarczym, charakteryzującym się jednoczesnym występowaniem stagnacji wzrostu gospodarczego, wysokiej inflacji i wysokiego bezrobocia.
Stagflacja często wynika z szoku podażowego cen ropy lub zakłóceń w globalnych łańcuchach dostaw.
Brzmi znajomo? Powinno, zwłaszcza biorąc pod uwagę globalne warunki gospodarcze, które w ciągu ostatnich ośmiu tygodni wywołała wojna w Iranie.
Wstrząsy podażowe zwiększają koszty produkcji w całej gospodarce, zmuszając przedsiębiorstwa do podnoszenia cen przy jednoczesnym cięciu nakładów i redukcji siły roboczej.
Stagflacja stwarza koszmar polityki pieniężnej
Ponieważ stagflację napędza podaż, a nie nadmierny popyt, typowe rozwiązania gospodarcze Fed stają się mieczami obosiecznymi.
Stwarza to polityczny koszmar dla banków centralnych, ponieważ ich główne narzędzia zarządzania gospodarką często są ze sobą sprzeczne.
Niższe stopy procentowe sprzyjają zatrudnianiu, ale mogą napędzać inflację. Grozi to wzrostem inflacji, co może doprowadzić do spirali inflacyjnej. Wyższe stawki obniżają ceny, ale mogą osłabić rynek pracy. Zwiększa to koszt pożyczek i dodatkowo utrudnia działalność gospodarczą.
Powiązane: Byczy inwestorzy widzą przejrzystość ścieżki stóp procentowych Warsh Fed
W większości przypadków stagflacji banki centralne traktują priorytetowo stabilizację cen, co ostatnio miało miejsce w Stanach Zjednoczonych na przełomie lat 70. i 80. XX wieku.
Dlatego często wymaga to agresywnego podwyższania stóp procentowych w celu ograniczenia inflacji, nawet kosztem głębokiej, ale przejściowej recesji mającej na celu przywrócenie długoterminowego wzrostu gospodarczego.
Najnowsze wskaźniki inflacji, zatrudnienia i PKB
Jak już informowałem, kilka firm z Wall Street twierdzi, że inflacja będzie w tym roku bliższa 3% niż cel Rezerwy Federalnej na poziomie 2%, co uderzy w dochody rozporządzalne i ograniczy zatrudnienie.
Główny wskaźnik inflacji PCE, preferowany przez Fed wskaźnik inflacji, wzrósł w lutym do 2,85%. To piąty rok z rzędu, w którym inflacja jest wyższa niż cel Rezerwy Federalnej wynoszący 2%. Stopa bezrobocia w marcu spadła do 4,3% w marcu z 4,4% w lutym, a zatrudnienie w sektorze pozarolniczym spowodowało utworzenie 178 000 miejsc pracy, znacznie przekraczając oczekiwania rynkowe. Wzrost realnego PKB w czwartym kwartale 2025 r. wyniósł 0,5%, co oznacza gwałtowne spowolnienie w porównaniu ze wzrostem wynoszącym 4,4% odnotowanym w trzecim kwartale. Dalio ostrzega przed obniżkami stóp procentowych przez Rezerwę Federalną
Dalio przytacza dane o inflacji oddalającej się od celu Rezerwy Federalnej na poziomie 2% jako dowód na to, że stopy powinny pozostać stabilne w krótkim okresie.
„Z pewnością nie obniżyłbyś teraz stóp procentowych” – powiedział Dalio. „Stracią swoją wiarygodność. Rezerwa Federalna straci swoją wiarygodność, szczególnie teraz”.
„Jeśli spojrzysz na politykę pieniężną innych krajów, nie zobaczysz, że dokonują cięć” – powiedział. „Więc niezależnie od tego, jakie są Twoje punkty odniesienia, nie będziesz skłonny do cięć… nie przy aktualnych informacjach”.
FOMC spodziewał się pozostawienia stóp procentowych na niezmienionym poziomie w tym tygodniu
Traderzy wyceniają obecnie 100% prawdopodobieństwo, że Rezerwa Federalna pozostawi stopy procentowe na niezmienionym poziomie na posiedzeniu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku w dniach 28–29 kwietnia, a kontrakty terminowe na fundusze federalne wskazują, że według narzędzia CME FedWatch polityka najprawdopodobniej pozostanie niezmieniona przez resztę tego roku do końca 2027 r.
John Luke Tyner, szef działu instrumentów stałodochodowych w Aptus Capital Advisors, powiedział TheStreet, że oczekiwania rynkowe dotyczące obniżek stóp procentowych niewiele się zmieniły, nawet przy niemal gwarancji potwierdzenia Warsha do 15 maja.
„Rynki w dalszym ciągu postrzegają presję cenową wynikającą z wysokich cen energii jako przeszkodę, która uniemożliwia prezydentowi Trumpowi (i panu Warshowi) wprowadzenie niższych stawek. Prawdopodobnie tak będzie do czasu rozwiązania sytuacji w Iranie, ale w drugiej połowie 2026 r. może to stanowić duży czynnik rynkowy” – stwierdził.
Powiązane: Inwestorzy kwestionują przyszły wpływ Warsha na rynki
