Każda mania rynkowa ma moment, w którym arkusz kalkulacyjny spotyka się z rzeczywistością.
Era dotcomów miała swój początek w marcu 2000 roku, kiedy szef antymonopolowy Microsoftu wywrócił do góry nogami euforyczną taśmę. Bańka na rynku nieruchomości miała miejsce w lutym 2007 r., kiedy New Century Financial po cichu przyznało, że musi ponownie przedstawić swoje zyski.
Rynki zwykle nie ostrzegają, zanim się nie załamią. Po prostu się chwieją.
Przez ostatnie trzy lata biznes związany ze sztuczną inteligencją był najczystszym, najłatwiejszym i najczęściej akceptowanym wyborem na Wall Street. Jeśli posiadałeś żetony, platformy chmurowe, gry o sieci energetycznej lub japoński fundusz inwestycyjny z udziałami w odpowiednim startupie, zarabiałeś.
Cała historia opierała się na cichym założeniu, którego nikt nie czuł potrzeby kwestionować. Firma znajdująca się w centrum gospodarki sztucznej inteligencji będzie nadal rozwijać się na tyle szybko, aby uzasadnić wydatki wszystkich innych osób.
Założenie to zostało zachwiane we wtorek, 28 kwietnia.
Z raportu Wall Street Journal, odebranego przez CNBC przed dzwonkiem otwarcia, wynika, że OpenAI nie osiągnął swoich celów w zakresie użytkowników wewnętrznych i wzrostu przychodów, a dyrektor finansowa Sarah Friar po cichu ostrzegała współpracowników, czy firma może sfinansować swoje zobowiązania w zakresie przetwarzania danych.
O godzinie 10:00 wszystkie akcje związane z rozwojem sztucznej inteligencji krwawiły.
OpenAI nie osiąga swoich celów w zakresie wzrostu liczby użytkowników wewnętrznych i przychodów.
Zdjęcie: Anna Moneymaker z Getty Images
Co raport OpenAI tak naprawdę mówi o wzroście liczby użytkowników
Jak podaje „Wall Street Journal”, OpenAI nie osiągnęło swojego wewnętrznego celu, jakim było osiągnięcie 1 miliarda aktywnych użytkowników tygodniowo do końca 2025 r., a także nie osiągnęło wielu docelowych miesięcznych przychodów na początku tego roku.
Liczby kryjące się za błędem są brzydsze niż nagłówek. Udział ChatGPT w ruchu internetowym generującym sztuczną inteligencję spadł z 86,7% rok temu do 64,5% w styczniu 2026 r., podczas gdy należący do Google Gemini wzrósł w tym samym okresie z 5,7% do 21,5%, podaje Invezz.
Powiązane: Akcje Qualcomm przyciągają uwagę po ważnych wiadomościach dotyczących OpenAI
OpenAI traci udziały w kodowaniu i pracy korporacyjnej na rzecz Anthropic i Gemini, czyli w tych samych segmentach, w których miała dominować.
Wewnątrz firmy Friar podobno powiedział swojemu zarządowi, że OpenAI może mieć problemy z opłacaniem kontraktów IT, jeśli przychody nie wzrosną, podało CNBC. Pozostałe zobowiązania do wykonania świadczenia określone w tych umowach liczą się obecnie w setkach miliardów, a większość z nich jest związana z wieloletnimi umowami z Oracle, Nvidią i Microsoftem.
OpenAI publicznie odrzuca raport. „To niedorzeczne” – według magazynu „Fortune” dyrektor generalny Sam Altman i Friar stwierdzili we wspólnym oświadczeniu, upierając się, że wspólnie kupują jak najwięcej komputerów.
Więcej sztucznej inteligencji:
Micron w centrum wiecu gorących chipów Dyrektor generalny IBM wysyła mocny komunikat na temat sztucznej inteligencji i obliczeń kwantowych Dyrektor generalny firmy Anthrop szokująco przyznaje się na temat sztucznej inteligencji
To mówi coś o optyce. Krążą pogłoski, że OpenAI zmierza w tym roku do pierwszej oferty publicznej (IPO), a przemówienie S-1 z napisem „nieosiągnięte cele wewnętrzne” nie jest rodzajem przemówienia, jakie chciałby wygłosić żaden bankier.
Dlaczego akcje Oracle i chipów poniosły największy wpływ na OpenAI?
Oracle była najczystszą ofiarą. Akcje giganta chmurowego spadły tego dnia o ponad 4%, a straty przed otwarciem sesji wyniosły blisko 7%, podaje Stocktwits. Powód jest ten sam, na który od zeszłego roku po cichu wskazują byki Oracle. Pięcioletnia umowa Oracle na chmurę z OpenAI o wartości 300 miliardów dolarów jest podstawą historii jej rozwoju, a wszelkie wahania w OpenAI trafiają bezpośrednio do arkusza kalkulacyjnego Oracle.
Szkody nie zatrzymały się na Oracle. Mocno wyprzedały się spółki Nvidia, Broadcom, AMD i Arm Holdings. CoreWeave, startup zajmujący się chmurą AI, który był jedną z najgorętszych nazw roku, spadł o 3,5%.
Największy cios spadł w Tokio. SoftBank, który posiada około 11% do 13% OpenAI, zanurkował aż o 11% w najgorszym jednodniowym spadku od sześciu miesięcy.
Wpływ uszkodzeń na taśmę Oracle z 28 kwietnia spadł o ponad 4% w trakcie sesji, przy stratach przed wprowadzeniem na rynek blisko 7%, co jest najbardziej wyraźną reakcją związaną z umową obliczeniową o wartości 300 miliardów dolarów z OpenAI. Nvidia spadła o 3,3%, Broadcom straciła 4,2%, AMD spadła o 5,5%, a Arm Holdings gwałtownie spadła o 7,4%. Akcje SoftBanku spadły w Tokio aż o 11%, a OpenAI spadł o 11% do 13%. share.CoreWeave spadł o 3,5%, ponieważ inwestorzy wycenili popyt na wolniejszy rozwój ze strony jednego z największych klientów w chmurze AI.
Kiedy dziś rano porównałem moją własną listę obserwacyjną z tą listą, matematyka wydała mi się niezręczna. Sześć z dziesięciu największych spółek przeciętnego funduszu indeksowego dla zaawansowanych technologii znalazło się na minusie i większość z nich z tego samego powodu. Każdy sprzedaje coś OpenAI lub każdy jest właścicielem tego kawałka.
Co brak sztucznej inteligencji oznacza dla Twojego 401(k) i całego rynku
Wall Street jest podzielona co do tego, jak duże to ma znaczenie, a podział mówi nam wszystko o tym, jaka część współczesnego rynku akcji to obecnie zakład na sztuczną inteligencję.
„Postrzegam ten artykuł jako w dużej mierze powtórzenie tego, co już wiedzieliśmy” – powiedział John Belton, zarządzający portfelem w Gabelli Funds, według CNBC. Belton argumentował, że to OpenAI traci udziały na rzecz Anthropic i Gemini, a nie cały sektor.
Inne głosy były bardziej pogardliwe. Jak podaje CNBC, Luke Rahbari, dyrektor generalny Equity Armor Investments, nazwał ten błąd odwróceniem uwagi na rynku, na którym prognozy dla graczy AI są w dużej mierze arbitralne.
Następnie mamy przypadek niedźwiedzia. Doświadczony menadżer funduszy hedgingowych, George Noble, napisał w publicznym poście X, że rzeczywiste zadłużenie Oracle jest wyższe niż raportowane, a finansowanie projektów pozabilansowych schlebia historii zysków, podaje Stocktwits. Ostrzegł, że narracja oparta w tak dużym stopniu na jednym kliencie „może się strasznie zakończyć”.
Kiedy patrzę na to, gdzie naprawdę są pieniądze emerytalne moich czytelników, puenta staje się niezręczna. Siedmiu Wspaniałych oraz Oracle i Broadcom stanowią obecnie około jednej trzeciej indeksu S&P 500.
Jeśli OpenAI nie będzie w stanie w dalszym ciągu kupować zasobów obliczeniowych w tempie, które jego partnerzy uwzględnili już w przyszłorocznych przychodach, reakcja łańcuchowa odbije się szerokim echem w funduszu indeksowym. Według szacunków JP Morgan cytowanych przez „Fortune” oczekuje się, że same cztery największe hiperskalownice wydadzą w 2026 r. do 660 miliardów dolarów na nakłady inwestycyjne na sztuczną inteligencję. To więcej niż całkowity roczny PKB wszystkich krajów na Ziemi z wyjątkiem 20 największych.
Co warto obejrzeć po ponownym uruchomieniu handlu infrastrukturą AI
Najważniejszą rzeczą 28 kwietnia nie była skala ruchu. Niewielki procentowy rabat u Nvidii to wtorek, a nie tragedia.
Najważniejszą rzeczą było pochodzenie ruchu. Po raz pierwszy w tym cyklu sztucznej inteligencji klient na szczycie łańcucha pokarmowego wykazał pęknięcia. To zmienia dyskusję z „jak duży może być projekt” na „kto naprawdę za to zapłaci”.
Niektóre rzeczy będę oglądać w tym kwartale. Czy w następnej rozmowie telefonicznej Oracle dotyczącej wyników finansowych zobowiązania dotyczące OpenAI nadal będą wykazywane w tym samym tempie. Jeśli zyski Anthropic i Gemini zaczną pojawiać się jako przychody z chmury w Amazon i Google. A jeśli harmonogram IPO OpenAI zostanie opóźniony, zmusi to firmę do ujawnienia faktycznych danych finansowych w sposób, którego nie będzie w stanie ujawnić żadne wspólne zgłoszenie.
Dla inwestorów posiadających sztuczną inteligencję za pośrednictwem 401(k), funduszu indeksowego lub pojedynczej nazwy, takiej jak Nvidia lub Oracle, wniosek jest prosty. Historia nie zakończyła się 28 kwietnia. Ale zmieniła się ścieżka dźwiękowa.
Najczystszy, najłatwiejszy i najbardziej zgodny zakład na Wall Street nie jest już czysty, łatwy i zgodny. Zwykle wtedy inteligentne pieniądze zaczynają naprawdę zwracać uwagę.
Powiązane: Amazon sprzedaje inteligentne okulary ChatGPT AI za 60 dolarów za 40 dolarów z osobistym asystentem i funkcjami tłumaczenia językowego.
