Bank of America właśnie podjął jedną z najodważniejszych decyzji dotyczących ceny srebra na Wall Street. Michael Widmer, szef działu badań metali w banku, przewiduje, że do końca 2026 roku cena srebra za uncję będzie wynosić od 135 do 309 dolarów.
Szeroki asortyment jest zamierzony. Obydwa cele są zakotwiczone w historycznej matematyce współczynników i żaden z nich nie jest tak naciągany, jak się wydaje, biorąc pod uwagę dzisiejszy handel złotem.
Obliczenia obu bramek zaczynają się od stosunku złota do srebra, który obecnie wynosi około 59:1. Przy złocie bliskim 5000 dolarów, zastosowanie najniższego kursu z 2011 roku wynoszącego 32:1 daje cenę srebra na poziomie 135 dolarów. Stosując ekstremalny stosunek 14:1 z 1980 r., poziom osiągnięty podczas krótkiego wyciskania srebra Hunt Brothers wzrasta do 309 dolarów.
Silver pokazał już, że potrafi poruszać się szybko i gwałtownie. Metal osiągnął nowy szczyt na poziomie 121,67 dolarów 29 stycznia, po czym w ciągu kilku dni spadł o 36% do 75 dolarów. Od tego czasu powrócił do poziomu około 81,50 dolarów. Widmer postrzega spadek jako reset, a nie odwrócenie.
Dlaczego stosunek złota do srebra jest sygnałem cenowym srebra, który inwestorzy powinni obserwować?
Stopień sprężania jest siłą napędową tezy Widmera. Srebro ma tendencję do pozostawania w tyle za złotem na początku hossy, a następnie w późniejszych fazach eksploduje.
Schemat ten uwidocznił się wyraźnie w 2011 r., kiedy w tym samym okresie 18 miesięcy cena srebra wzrosła trzykrotnie, podczas gdy złoto zyskało około 80%. Widmer uważa, że rok 2026 wygląda podobnie, a dynamika złota jest już dobrze ugruntowana.
Więcej złota:
Złoto i srebro rosną po rekordowym spadku pokazującym sygnał techniczny Srebro, spadek złota powoduje poważny reset zasobów górniczychJ.P. Morgan zmienia docelową cenę złota na 2026 rok
Podstawowy przypadek 135 dolarów zakłada naturalną kontynuację hossy bez presji i paniki podczas zakupów. Cel 309 dolarów to inna kwestia. Aby przytłoczyć rynki papieru, potrzebne byłoby zdarzenie związane z płynnością, ograniczenie dostaw lub gwałtowny wzrost popytu fizycznego.
Strukturalnie pogłębiający się deficyt cen srebra
Obraz podaży może być bardziej przekonujący niż matematyka wskaźników. Instytut Srebra podał, że w 2025 r. rynek srebra odnotował piąty rok z rzędu deficytu strukturalnego, a popyt przewyższał podaż o około 95 mln uncji.
Skumulowany deficyt od 2021 roku przekroczył 820 mln uncji, co stanowi równowartość całego roku światowej produkcji górniczej. Według Silver Institute do 2026 r. przewiduje się, że do 2026 r. szósty deficyt wyniesie około 67 mln uncji.
Powiązane: Wzrost poziomu srebra i złota w związku ze zmianą zakładów na Iran
Podaż wydobycia utrzymuje się na stałym poziomie około 813 milionów uncji rocznie. Opracowywanie nowych projektów zajmuje od siedmiu do 15 lat, a mandaty dotyczące zielonej energii zapewniają popyt niezależnie od ceny.
Co powoduje strukturalnie wyższy popyt na srebro. Panele słoneczne. Instalacje fotowoltaiczne osiągną rekord świata w 2025 roku i przyspieszają. Srebro jest podstawowym surowcem, którego nie można zastąpić na skalę przemysłową. Pojazdy elektryczne. Większa elektryfikacja zwiększa roczne zapotrzebowanie samego sektora samochodowego o dziesiątki milionów uncji. 5G i półprzewodniki. Infrastruktura komunikacyjna nowej generacji powszechnie wykorzystuje srebro w złączach, powłokach i płytkach drukowanych. Popyt inwestycyjny. Prognozuje się, że w 2026 r. zachodnie inwestycje fizyczne wzrosną o 20% do najwyższego od trzech lat poziomu 227 mln uncji w 2026 r., w miarę napływu inwestorów detalicznych, którzy przegapili wzrost w 2025 r. Co może podnieść cenę srebra do 309 dolarów?
Widmer identyfikuje zmniejszenie współczynnika jako główny czynnik wyzwalający ruch w kierunku wyższych celów. Kiedy stawki dzierżawy COMEX wzrosną, a roszczenia dotyczące papieru przekroczą ilość dostępnego srebra, może wystąpić ograniczenie dostaw.
Dynamika ta dała sygnały ostrzegawcze pod koniec 2025 r., kiedy stawki leasingu osiągnęły rekordowy poziom w związku z gromadzeniem zapasów związanych z cłami przez amerykańskie banki kruszcowe. Trajektoria złota również ma znaczenie. Bank of America wyznaczył drogę do złota o wartości 6000 dolarów w bardziej agresywnych scenariuszach. Im więcej złota rośnie, tym większy nacisk mechaniczny wywiera na stosunek srebra.
Ryzyko, które może utrzymać wahania cen srebra
Widmer przedstawia swoje cele jako scenariusze, a nie pewniki. Recesja gwałtownie zmniejszyłaby popyt przemysłowy i wyeliminowałaby wiatr w tył dla zielonej energii.
Shutterstock
Spadek złota poniżej 5000 dolarów całkowicie usuwa katalizator z relacji. Powołanie bardziej jastrzębiego przewodniczącego Rezerwy Federalnej wprowadziło już niepewność w zakresie stóp procentowych, co pomogło wywołać brutalną wyprzedaż srebra w styczniu.
Kluczowe ryzyka, które inwestorzy powinni wziąć pod uwagę: Ograniczona podaż u źródła. Z raportu Fresnillo za czwarty kwartał wynika, że największy na świecie producent srebra pierwotnego obniżył swoje prognozy dotyczące produkcji srebra na 2026 rok do 42 do 46,5 mln uncji, w porównaniu z poprzednią prognozą wynoszącą 45 do 51 mln uncji. Dalsze niepowodzenia operacyjne mogłyby pogłębić kryzys dostaw, ale sygnalizowałyby również głębsze napięcia w sektorze wydobywczym. Granice rynku papieru. Krótka sprzedaż i banki kruszców mogą tłumić ceny spot przez dłuższe okresy. Mogą wystąpić ograniczenia w dostawie fizycznej, ale nie są one gwarantowane w żadnym harmonogramie. Macrowinds przeciwko. Szanse na recesję i siła dolara pozostają największymi zagrożeniami dla wzrostu cen surowców w drugiej połowie 2026 r.
Przedział pomiędzy 135 a 309 dolarów nie stanowi zabezpieczenia. Pokazuje, jak wiele zależy od tego, czy następna noga srebra będzie napędzana wyłącznie przez fundamenty, czy też przez fizyczny ucisk, który zamienia hossę w historię.
Tak czy inaczej, Bank of America nie jest jedyną firmą twierdzącą, że obecna cena srebra, wynosząca blisko 81,50 dolarów, nie odzwierciedla kierunku, w jakim zmierza ten rynek.
Powiązane: Bank of America resetuje prognozę akcji AMD w Meta Deal
